匯率的變動(dòng)及其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響

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1、第三章匯率的變動(dòng)及其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響本章教學(xué)目的通過(guò)本章學(xué)習(xí)，學(xué)生應(yīng)掌握匯率變動(dòng)的基礎(chǔ)知識(shí)，影響匯率變動(dòng)的因素：掌握匯率決定理論的購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論、利息平價(jià)理論，掌握匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。授課內(nèi)容第一節(jié)匯率的變動(dòng)的形式第二節(jié)匯率決定理論第三節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素第四節(jié)匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響第一節(jié)匯率的變動(dòng)的形式一、匯率變動(dòng)的形式二、匯率決定理論三、決定匯率變動(dòng)的主要因素第一節(jié)匯率變動(dòng)的形式一、官方匯率的變動(dòng)：法定貶值與法定升值貨幣法定貶值（devaluation）是指貨幣當(dāng)局公開(kāi)宣布降低本國(guó)貨幣的法定含金量或?qū)ν鈨r(jià)值，從而降低本國(guó)貨幣匯率或提高外國(guó)貨幣匯率。例如

2、，美國(guó)政府在1971年12月宣布美元戰(zhàn)后第一次法定貶值。貨幣法定升值（revaluation）是指貨幣當(dāng)局公開(kāi)宣布提高本國(guó)貨幣的法定含金量或?qū)ν鈨r(jià)值，相應(yīng)提高本國(guó)貨幣匯率或降低外國(guó)貨幣匯率。匯率變動(dòng)的形式二、市場(chǎng)匯率的變動(dòng)：貶值與升值貨幣貶值（depreciation）是指在外匯市場(chǎng)，一定量的一國(guó)貨幣只能兌換到比以前為少的其他國(guó)家貨幣。例如，在紐約外匯市場(chǎng)上，1美元在1995年4月17日可以?xún)稉Q到81.90日元，而到翌日就只能兌換到80.62日元，美元對(duì)日元貶值1.6%。匯率變動(dòng)的形式貨幣升值（appreciation）是指在外匯市場(chǎng)上，一定量的一國(guó)貨

3、幣可以?xún)稉Q到比以前為多的其他國(guó)家貨幣。例如，在紐約外匯市場(chǎng)上，1美元在1995年4月19日只能兌換到80.60日元，而到翌日就可以?xún)稉Q到81.19日元，美元對(duì)日元升值0.7%。匯率變動(dòng)的形式三、匯率升貶值率的計(jì)算匯率是兩種貨幣的比價(jià)，計(jì)算時(shí)需要指明是何種貨幣升貶值。假設(shè)A國(guó)貨幣對(duì)B國(guó)貨幣的匯率從e1到e2，那么A國(guó)貨幣升貶值率計(jì)算公式為：A國(guó)貨幣升貶值率=而B(niǎo)國(guó)貨幣升貶值率計(jì)算公式為：B國(guó)貨幣升貶值率=第二節(jié)匯率決定理論從歷史上看，匯率決定理論的產(chǎn)生與發(fā)展經(jīng)歷了四個(gè)階段：第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)之前。15世紀(jì)佛羅倫薩學(xué)者羅道爾波斯提出的公共評(píng)價(jià)理論。認(rèn)為：匯

4、率是由人們對(duì)兩國(guó)貨幣的公共評(píng)價(jià)決定的，而公共評(píng)價(jià)則取決于兩國(guó)貨幣所含貴金屬的純度、重量及其市場(chǎng)價(jià)值。第二節(jié)匯率決定理論1861年，英國(guó)學(xué)者戈森提出國(guó)際借貸說(shuō)。認(rèn)為：匯率是由供求決定的，而外匯供求源于國(guó)際借貸，國(guó)際借貸分為固定和流動(dòng)兩種。固定借貸指借貸關(guān)系已經(jīng)形成，但未進(jìn)入實(shí)際支付階段的借貸；流動(dòng)借貸是已經(jīng)進(jìn)入實(shí)際支付階段的借貸。只有流動(dòng)借貸的變化才會(huì)影響外匯的供求。兩次世界大戰(zhàn)之間。1921年，瑞典學(xué)者卡塞爾提出的購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論。1923年，凱恩斯的利率平價(jià)理論。1927年，法國(guó)阿夫塔里昂的匯兌心理說(shuō)。第二節(jié)匯率決定理論布雷頓森林體系時(shí)期。匯率被人為操

5、縱，國(guó)際收支理論的研究成為重點(diǎn)。20世紀(jì)70年代至今。70年代初，弗倫凱、馬薩等的彈性?xún)r(jià)格貨幣分析法。1976年，多恩布什的粘性?xún)r(jià)格貨幣分析法。1975年。布朗遜的資產(chǎn)組合平衡分析法。80年代的新聞模型和理性投機(jī)泡沫模型及潛在均衡分析法90年代以來(lái)市場(chǎng)微觀(guān)結(jié)構(gòu)理論第二節(jié)匯率決定理論傳統(tǒng)的匯率決定理論可歸納為兩種分析思路：一種是從購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)開(kāi)始，逐步發(fā)展到貨幣主義的匯率理論，最終到資產(chǎn)組合匯率理論。這些理論從研究匯率決定的長(zhǎng)期因素出發(fā)，逐步考慮到影響匯率的短期行為。另一種是從利率平價(jià)開(kāi)始，逐步發(fā)展到理性預(yù)期匯率理論和匯率的新聞模型。這些理論從分析匯率決定

6、的短期行為出發(fā)，逐步考慮到影響匯率的長(zhǎng)期因素。購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)與利率平價(jià)正是現(xiàn)代匯率決定理論的起點(diǎn)。一、購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論該學(xué)說(shuō)認(rèn)為某種貨幣的價(jià)值取決于其所具有的購(gòu)買(mǎi)能力?；居^(guān)點(diǎn)：匯率的決定因素是物價(jià)水平而非其它因素。一價(jià)定律購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)（purchasingpowerparity，簡(jiǎn)稱(chēng)PPP）是指兩國(guó)貨幣的購(gòu)買(mǎi)力之比，貨幣的購(gòu)買(mǎi)力與一般物價(jià)水平呈反比，是一般物價(jià)水平的倒數(shù)。購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)分為絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)和相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)。購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論1、絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)一價(jià)定律：pa=epb絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)（absolutePPP）說(shuō)明的是某一時(shí)點(diǎn)上匯率的決定，即匯率等于兩國(guó)一般物

7、價(jià)水平之比。e=pa/pb購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論2、相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)（relativePPP）說(shuō)明的是匯率要根據(jù)兩國(guó)通貨膨脹率差異進(jìn)行調(diào)整。dlne=dlnp-dlnPf例：匯率為1英鎊=2美元，物價(jià)英國(guó)為100英鎊，美國(guó)為200美元，絕對(duì)平價(jià)成立。英國(guó)通脹率為10%，美國(guó)為4%。相對(duì)平價(jià)為2x（1-6%）=1.88即1英鎊=1.88美元絕對(duì)平價(jià)為：208/110=1.89一、購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)表現(xiàn)不佳的解釋統(tǒng)計(jì)問(wèn)題商品種類(lèi)：貿(mào)易與非貿(mào)易每種商品的權(quán)重基期的選擇運(yùn)輸成本與貿(mào)易壁壘如：同一商品價(jià)格100英鎊和200美元，平價(jià)0.5英鎊/美元，運(yùn)

8、輸成本20英鎊，則匯率應(yīng)在0.4—0.6之間。購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論不完全競(jìng)爭(zhēng)消費(fèi)意愿（偏好）阻止從低