債券和股票估價(jià)(I)

《債券和股票估價(jià)(I)》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫(kù)。

1、第五章債券和股票估價(jià)第一節(jié)債券估價(jià)涉及的相關(guān)概念1.債券面值指設(shè)定的票面金額，它代表發(fā)行人借入并且承諾于未來(lái)某一特定日期償付給債券持有人的金額。債券發(fā)行可能有折價(jià)發(fā)行或者溢價(jià)發(fā)行。面值構(gòu)成持有人未來(lái)的現(xiàn)金流入。一、債券估價(jià)涉及的相關(guān)概念2.票面利率指?jìng)l(fā)行者預(yù)計(jì)一年內(nèi)向投資者支付的利息占票面金額的比率。債券的計(jì)息和付息方式：?jiǎn)卫?、?fù)利計(jì)息利息支付可能半年一次、一年一次、到期日一次總付票面利率≠有效年利率例如（1）甲債券票面利率10%，復(fù)利計(jì)息，每年支付一次利息；（2）乙債券票面利率10%，復(fù)利計(jì)息，每半年支付一次。票面利率≠有效年利率同等風(fēng)險(xiǎn)程度下，投資人要求的最

2、低投資報(bào)酬率。凡是利率，都可以分為名義的和實(shí)際的。當(dāng)一年內(nèi)要復(fù)利幾次時(shí)，給出的年利率是名義利率，名義利率除以年內(nèi)復(fù)利次數(shù)得出實(shí)際的周期利率。3.必要報(bào)酬率等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率，市場(chǎng)利率、折現(xiàn)率在計(jì)算債券價(jià)值時(shí)，除非特別指明，票面利率與必要報(bào)酬率采用同樣的計(jì)息規(guī)則）。計(jì)息規(guī)則：計(jì)息方式（單利或復(fù)利）計(jì)息期利息率性質(zhì)（報(bào)價(jià)利率或?qū)嶋H利率）4.票面利率與必要報(bào)酬率一致性慣例（一）債券估價(jià)的基本原理二.債券價(jià)值的計(jì)算與應(yīng)用債券的價(jià)值——發(fā)行者到期日支付現(xiàn)值折現(xiàn)率——等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率當(dāng)前的利率現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)水平債券價(jià)值＝利息收入現(xiàn)值+本金或售價(jià)現(xiàn)值（二）債券價(jià)值計(jì)算二

3、.債券價(jià)值的計(jì)算與應(yīng)用1.債券估價(jià)的基本模型PV—債券價(jià)值；I—每年的利息；　　M—到期的本金；i—折現(xiàn)率n—債券到期前的年數(shù)。例債券估價(jià)的基本模型計(jì)算ABC公司擬于20×1年2月1日發(fā)行面額為1000元的債券，其票面利率為8%，每年2月1日計(jì)算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。同等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率為10%，則債券的價(jià)值為：PV=80×（p/A，10%，5）+1,000×（P/F，10%，5）=　924.28（元）（二）債券價(jià)值計(jì)算2.其他模型（1）平息債券公式：平息債券價(jià)值=未來(lái)各期利息的現(xiàn)值+面值（或售價(jià)）的現(xiàn)值（1）平息債券如果平息債券一年復(fù)利多

4、次，計(jì)算價(jià)值時(shí)，通常的方法是按照周期利率折現(xiàn)。例：有一債券面值為1000元，票面利率為8%，每半年支付一次利息，5年到期。假設(shè)折現(xiàn)率為10%。PV=80/2×(p/A,5%,10)+1000×(P/F,5%,10)=922.77（元）每年付息一次（924.28元）（1）平息債券注：債券付息期越短價(jià)值越低的現(xiàn)象，僅出現(xiàn)在折價(jià)出售的狀態(tài)。如果債券溢價(jià)出售，則情況正好相反。例：有一面值為1000元，5年期，票面利率為8%，每半年付息一次的債券。假設(shè)折現(xiàn)率為6%，則債券價(jià)值為？PV=40×（p/A，3%，10）+1000×（P/F，3%，10）=1085.31（元）每年付息

5、一次時(shí)的價(jià)值為1084.29元每半年付息一次使其價(jià)值增加到1085.31元（2）純貼現(xiàn)債券（二）債券價(jià)值計(jì)算2.其他模型也稱作"零息債券"，指承諾在未來(lái)某一確定日期作某一單筆支付的債券。注：若沒(méi)有標(biāo)明利息計(jì)算規(guī)則的，通常采用（復(fù)利、按年利息）的計(jì)算規(guī)則。（2）純貼現(xiàn)債券【特殊情況】到期一次還本付息債券在到期日一次還本付息債券，實(shí)際上也是一種純貼現(xiàn)債券，只不過(guò)到期日不是按票面額支付而是按本利和作單筆支付。（3）永久債券（二）債券價(jià)值計(jì)算2.其他模型指沒(méi)有到期日，永不停止定期支付利息的債券。優(yōu)先股實(shí)際上也是一種永久債券，如果公司的股利支付沒(méi)有問(wèn)題，將會(huì)持續(xù)地支付固定的優(yōu)

6、先股息。（4）流通債券（二）債券價(jià)值計(jì)算2.其他模型指已經(jīng)發(fā)行并在二級(jí)市場(chǎng)上流通的債券。特點(diǎn)：（1）到期時(shí)間小于債券的發(fā)行在外的時(shí)間。（2）估價(jià)的時(shí)點(diǎn)不在計(jì)息期期初，可以是任何時(shí)點(diǎn)，會(huì)產(chǎn)生“非整數(shù)計(jì)息期”問(wèn)題。（4）流通債券例有一面值為1000元的債券，票面利率為8%，每年支付一次利息，2000年5月1日發(fā)行，2005年4月30日到期。現(xiàn)在是2003年4月1日，假設(shè)投資的必要報(bào)酬率為10%，問(wèn)該債券的價(jià)值是多少？（4）流通債券第二節(jié)股票的價(jià)值評(píng)估股票的價(jià)值是指股票預(yù)期提供的所有未來(lái)收益的現(xiàn)值。（一）股票估價(jià)的基本模型股票持有者的現(xiàn)金流入：股利收入&售價(jià)第二節(jié)股票的價(jià)

7、值評(píng)估（一）股票估價(jià)的基本模型第二節(jié)股票的價(jià)值評(píng)估（二）零增長(zhǎng)股票的價(jià)值假設(shè)未來(lái)股利不變，其支付過(guò)程是一個(gè)永續(xù)年金，則股票價(jià)值為：第二節(jié)股票的價(jià)值評(píng)估（二）零增長(zhǎng)股票的價(jià)值例：每年分配股利2元，最低報(bào)酬率16%，則股票價(jià)值為多少？若此時(shí)股票價(jià)格為12元，是否該買該股票？第二節(jié)股票的價(jià)值評(píng)估（三）固定增長(zhǎng)股票的價(jià)值企業(yè)的股利不應(yīng)當(dāng)是不變的，而是應(yīng)當(dāng)不斷成長(zhǎng)的。各個(gè)公司的成長(zhǎng)率不同，但就整個(gè)平均來(lái)說(shuō)應(yīng)等于國(guó)民生產(chǎn)總值的成長(zhǎng)率，或者說(shuō)是真實(shí)的國(guó)民生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率加通貨膨脹率。第二節(jié)股票的價(jià)值評(píng)估（三）固定增長(zhǎng)股票的價(jià)值第二節(jié)股票的價(jià)值評(píng)估（四）非固定增長(zhǎng)股票的價(jià)值例：一