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1、目錄一、輕工策略主線：筆紙業(yè)績確定高，家居龍頭在底部2二、本周關(guān)注信義玻璃深度研究：價值之信，龍頭之義，玻璃翹楚，業(yè)績穩(wěn)成3三、板塊行情回顧4（一）板塊指數(shù)表現(xiàn)：輕工制造跟隨大盤上漲，造紙板塊表現(xiàn)相對較好4（二）個股表現(xiàn)：本周萃華珠寶、赫美集團、瑞爾特漲幅居前5（三）北上南下資金動向：本周索菲亞、顧家家居持股比例上升較多5四、公司重要公告7五、造紙周期板塊跟蹤：本周木漿廢紙小幅回升，生活紙再下跌7六、金銀珠寶行業(yè)跟蹤：金價本周震蕩運行；5月社零再回調(diào)，珠寶消費回暖10（一）黃金：市場進入觀望狀態(tài)
2、，金價本周震蕩運行10（二）限額零售額：5月消費整體小幅回調(diào)，金價走強推動金銀珠寶類消費回暖10七、行業(yè)動態(tài)11八、重點公司盈利預測12九、風險提示12圖表目錄圖表1：本周各板塊漲跌幅（%）4圖表2：輕工制造行業(yè)細分板塊本周漲跌幅（%）4圖表3：輕工制造行業(yè)漲幅前五、跌幅前五個股5圖表4：輕工行業(yè)北上南下資金一覽（A股標的）6圖表5：輕工行業(yè)北上南下資金一覽（港股標的）6圖表6：木漿價格走勢：本周環(huán)比上漲7圖表7：廢紙價格走勢：本周環(huán)比上漲7圖表8：雙銅紙價格走勢：本周環(huán)比持平8圖表9：雙膠紙價
3、格走勢：本周環(huán)比持平8圖表10：生活用紙價格走勢：本周環(huán)比下跌8圖表11：白卡紙價格走勢：本周環(huán)比環(huán)比下跌8圖表12：箱板紙價格走勢：本周環(huán)比持平8圖表13：瓦楞紙價格走勢：本周環(huán)比持平8圖表14：白板紙價格走勢：本周環(huán)比持平9圖表15：粘膠短纖-棉花價格走勢：本周黏膠短纖環(huán)比上漲、棉花價格環(huán)比上漲9圖表16：SHFE黃金（單位：元/克）：環(huán)比上漲10圖表17：COMEX黃金（單位：美元/盎司）：環(huán)比下跌10圖表18：社零及限額以上企業(yè)零售總額、各品類當月同比增速10圖表19：截至19年5月實物
4、商品網(wǎng)上零售額（億元）：同比提升11圖表20：重點公司盈利預測12請參閱最后一頁的重要聲明1一、輕工策略主線：筆紙業(yè)績確定高，家居龍頭在底部受到中美領(lǐng)導人G20會面后重啟經(jīng)貿(mào)磋商、科創(chuàng)板即將上市等正面影響，本周大盤重上3000點。長遠看中國經(jīng)濟持續(xù)復蘇的進程沒有改變，以內(nèi)需為主或海外前瞻布局、且前期超跌回調(diào)的績優(yōu)個股或?qū)⒂瓉聿季至紮C。輕工行業(yè)競爭分化趨勢延續(xù)，行業(yè)整合加速，前期波動后輕工細分消費龍頭的安全邊際已經(jīng)顯著，當前重點看好三條線：一是家居板塊價值底部，彈性可期。在一二線地產(chǎn)銷售逐漸企穩(wěn)以
5、及19年地產(chǎn)趨勢先抑后揚預期下，疊加3月起家居企業(yè)訂單普遍向好、降稅降負政策頻出，我們認為當下仍是家居板塊三年價值布局契機。其中軟體行業(yè)加速整合、格局優(yōu)化，看好龍頭份額提升和TDI、MDI原料價格松動逐步帶來業(yè)績彈性，產(chǎn)能轉(zhuǎn)移積極快速，典型如顧家家居、敏華控股等；美國上調(diào)關(guān)稅為25%，短期沖擊家具出口業(yè)務，但長期看龍頭企業(yè)通過產(chǎn)能全球化布局、提升產(chǎn)品附加值等有效對沖，有望推動軟體家居集中度上升。同時基于市占率仍較低以及消費升級邏輯，建議關(guān)注按摩椅細分龍頭奧佳華等。顧家家居、敏華控股、奧佳華19年
6、PE分別為17、9、17倍；定制家居板塊，龍頭業(yè)績有所分化，但核心競爭優(yōu)勢仍然明顯領(lǐng)先，體現(xiàn)在整裝、大家居的重要驅(qū)動上，定制家居板塊外銷占比極小，典型如歐派家居、尚品宅配、索菲亞等，19Q1增速反彈向上，19年業(yè)績有望逐季改善，估值底部看好彈性，19年P(guān)E分別為24、25、16倍。晾曬行業(yè)冠軍、智能家居領(lǐng)航者好太太，看好后期好太太品牌持續(xù)深耕晾曬行業(yè)提升市占率、科徠尼品牌布局智能安防、智能交互、智能清潔、智能晾曬四大版塊帶來新品貢獻，19年估值21倍。曲美家居受益一二線地產(chǎn)回暖，公司管理層改善，
7、19Q2拐點將現(xiàn)，2019年估值14倍。精裝房大勢所趨，瓷磚龍頭帝歐家居，工裝規(guī)模效應持續(xù)發(fā)揮，零售渠道多元覆蓋，業(yè)績高速增長，19年估值16倍。二是細分紙包裝龍頭。重點推薦與布局包裝板塊的邏輯在于：收入整體穩(wěn)健，受益上游原材料價格下跌帶來利潤彈性。其中勁嘉股份19Q1超預期，伴隨Foogo電子煙新品新推出以及電子煙國家標準即將發(fā)布，進入新型煙草新藍海；裕同科技拐點邏輯進一步驗證、客戶結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。典型如勁嘉股份、裕同科技、合興包裝等，19年P(guān)E分別為21、14、17倍。三是細分消費龍頭，典型如
8、晨光文具、中順潔柔、歐普照明、周大生等，晨光是不需要擔心地產(chǎn)、匯率、周期、貿(mào)易戰(zhàn)的優(yōu)質(zhì)標的，具備龍頭稀缺性，19年P(guān)E39倍。而木漿價格超預期下跌，中順19Q1明顯超預期，19H1有望繼續(xù)超預期，最新激勵計劃劍指2021年90億營收，19年P(guān)E為27倍；家居照明龍頭歐普照明業(yè)績穩(wěn)增，產(chǎn)品渠道筑壁壘，未來預計逐季改善，19年P(guān)23倍；金銀珠寶消費龍頭周大生，通脹受益，單店持續(xù)增長，渠道紅利持續(xù)拓展，未來三年復合增長預計約20%，最新估值17倍。另外，文化紙旺季提價推動造紙板塊估值提升，但是19年二
