火電項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)及收益分析

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1、火電項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)及收益分析以煤炭為主要原料的火力發(fā)電一直是我國(guó)發(fā)電的重要組成部分，占據(jù)了約75%左右的發(fā)電份額。從能源構(gòu)成來(lái)看，盡管我國(guó)目前正在大力發(fā)展如水電、核電、天然氣發(fā)電等，能源結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多樣化的特點(diǎn)，可再生能源的份額將會(huì)顯著增加，但火力發(fā)電仍是我國(guó)目前電力固定資產(chǎn)投資的重點(diǎn)，在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)仍然將占據(jù)發(fā)電市場(chǎng)的主導(dǎo)份額。本文主要針對(duì)火力發(fā)電廠的投資風(fēng)險(xiǎn)及收益進(jìn)行初步的分析與探討。?一、火電項(xiàng)目投資的現(xiàn)狀?1998年國(guó)內(nèi)出現(xiàn)電力過(guò)剩，國(guó)家發(fā)改委明文要求“新建火電項(xiàng)目三年不開(kāi)工”。而到了2003年初，全國(guó)缺電的省市達(dá)到21個(gè)，為了應(yīng)對(duì)電力供需形勢(shì)再度偏緊的局面，

2、國(guó)務(wù)院又及時(shí)調(diào)整了電力建設(shè)“十五”規(guī)劃，計(jì)劃后三年內(nèi)每年新開(kāi)工電源建設(shè)項(xiàng)目不少于2500萬(wàn)千瓦，力爭(zhēng)3000萬(wàn)千瓦。三年內(nèi)每年新增裝機(jī)容量達(dá)到3000萬(wàn)千瓦，這意味著新一輪大規(guī)模的電力建設(shè)又開(kāi)始了。2004年，全國(guó)電力裝機(jī)容量新增約5000萬(wàn)千瓦，電力裝機(jī)總量達(dá)到4.4億千瓦，居世界第二位；2005年全國(guó)新增火電裝機(jī)5300萬(wàn)千瓦。按照目前的電力項(xiàng)目建設(shè)勢(shì)頭，這次電力短缺解決之時(shí)，可能又是電力過(guò)剩開(kāi)始之日。筆者認(rèn)為，常規(guī)火電項(xiàng)目的建設(shè)固然有其建設(shè)周期相對(duì)較短、造價(jià)相對(duì)較低、技術(shù)比較成熟等優(yōu)勢(shì)，但在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的條件下，一旦電力行業(yè)由賣(mài)方市場(chǎng)轉(zhuǎn)向買(mǎi)方市場(chǎng)，隨著有關(guān)法律法

3、規(guī)體系的逐步完善，對(duì)常規(guī)火電建設(shè)的制約將會(huì)越來(lái)越多，加之國(guó)家對(duì)可再生能源發(fā)電項(xiàng)目的政策支持將不斷加大，這些因素會(huì)使得火電項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)不斷加大。因此，對(duì)目前仍是我國(guó)電力固定資產(chǎn)投資重點(diǎn)的火電項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，防范即將到來(lái)的火電行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)，顯得十分迫切和必要。?二、政策性風(fēng)險(xiǎn)因素的影響?1．電力體制改革對(duì)火電投資的影響?2002年開(kāi)始的電力體制改革是電力行業(yè)所面臨的最重要的產(chǎn)業(yè)政策變化，對(duì)火電產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展產(chǎn)生了重大影響，改革的內(nèi)容包括對(duì)火電產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行重新整合，使火力發(fā)電的競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生變化，以及“廠網(wǎng)分開(kāi)，競(jìng)價(jià)上網(wǎng)”等。對(duì)火電項(xiàng)目投資及收益帶來(lái)直接影響的

4、是“競(jìng)價(jià)上網(wǎng)”。與火力發(fā)電的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手水電相比，火電綜合成本較高。雖然水電的建設(shè)成本高于火電，但隨著國(guó)家對(duì)環(huán)?？刂埔蟮奶岣撸ɑ痣姀S脫硫、脫硝、除塵等環(huán)保要求的所需資金約占總投資的1/3)，水電的建設(shè)成本與火電差距大幅縮小。投產(chǎn)以后，水電廠的運(yùn)營(yíng)成本要比其他類(lèi)型的發(fā)電廠運(yùn)營(yíng)成本低很多，并且水電無(wú)燃料(如燃煤和燃油)價(jià)格上漲所帶來(lái)的成本大幅上升之憂，屬清潔的無(wú)污染能源。隨著發(fā)電排放的環(huán)保折價(jià)標(biāo)準(zhǔn)及相應(yīng)配套稅收政策的出臺(tái)，在國(guó)家大力扶持水電企業(yè)的政策下，水電的發(fā)電成本低廉帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將會(huì)給火電產(chǎn)業(yè)帶來(lái)一定的沖擊。?2．火電建設(shè)的相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的影響?我國(guó)的火電產(chǎn)業(yè)并

5、不是我國(guó)鼓勵(lì)發(fā)展的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，反而是發(fā)展受到種種限制的產(chǎn)業(yè)。相反，火電的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手如水電、核電、風(fēng)電等卻受到了很多的政策支持。?（1）火力發(fā)電的環(huán)保政策：可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略已為世界各國(guó)所普遍接受，而中國(guó)是目前世界上少數(shù)幾個(gè)能源消費(fèi)以煤為主的國(guó)家，煤炭在能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中所占的比重高達(dá)75%以上，煤炭燃燒所帶來(lái)的環(huán)境問(wèn)題，例如酸雨、溫室效應(yīng)和對(duì)臭氧層的破壞已日益引起國(guó)家環(huán)保部門(mén)的重視。對(duì)中國(guó)這樣一個(gè)發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，可持續(xù)發(fā)展的前提是發(fā)展，在比較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，中國(guó)將以比較高的速度發(fā)展經(jīng)濟(jì)和電力工業(yè)，但又不能走資本主義工業(yè)國(guó)“先污染后治理”的老路。?2002年國(guó)家環(huán)?？偩职l(fā)布了《燃煤

6、二氧化硫排放污染防治技術(shù)政策》，其中有一條就是新建、擴(kuò)建和改建的火電機(jī)組必須同步安裝脫硫設(shè)施或采取其它脫硫措施，達(dá)到二氧化硫排放標(biāo)準(zhǔn)和總量控制指標(biāo)。最近，國(guó)家環(huán)?？偩钟忠?guī)定，項(xiàng)目環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)、土地、接入系統(tǒng)未經(jīng)環(huán)?？偩终J(rèn)可的，一律不允許開(kāi)工。此外，環(huán)保部門(mén)還將依據(jù)有關(guān)規(guī)定向火電企業(yè)征收二氧化硫排污費(fèi)，這部分收入將全部上繳財(cái)政并納入預(yù)算管理，主要用于二氧化硫污染的專(zhuān)項(xiàng)治理。國(guó)家對(duì)高排放源的電力行業(yè)的查處力度將會(huì)越來(lái)越強(qiáng)，有關(guān)二氧化硫減排的制度創(chuàng)新也在醞釀之中，例如排污權(quán)交易就是一項(xiàng)基于市場(chǎng)手段的環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策?？偟膩?lái)說(shuō)，由于我國(guó)環(huán)保政策的日趨完善，環(huán)保政策的執(zhí)行將更為嚴(yán)格

7、，發(fā)電企業(yè)在環(huán)保方面的支出將日益增加，這將導(dǎo)致火電企業(yè)建設(shè)和經(jīng)營(yíng)成本的上升，對(duì)企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)能力帶來(lái)不利的影響。?（2）火力發(fā)電的稅收政策：從稅收方面的情況來(lái)看，火力發(fā)電企業(yè)從整體上來(lái)說(shuō)，并不享有多少稅收優(yōu)惠。大部分發(fā)電企業(yè)的稅負(fù)跟其他行業(yè)的企業(yè)一樣，所得稅稅率為33%，增值稅稅率為17%。另外，還需承擔(dān)7%的城市維護(hù)建設(shè)稅和5%的教育費(fèi)附加（按實(shí)際應(yīng)繳納的流轉(zhuǎn)稅額的比例計(jì)繳），還有按電力銷(xiāo)售收入的千分之一點(diǎn)二征收的水利建設(shè)基金等其他稅費(fèi)。當(dāng)然也有部分電力企業(yè)上市后享受各地方的所得稅返還政策，但這類(lèi)企業(yè)在火電企業(yè)中所占比重并不大。只有中外合作、中外合資企業(yè)可以按《

8、外商投資企