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1、基于MonteCarlo模擬的火電項目投資風險分析馮慧王洪海吳茂富淮海工學院江蘇新海發(fā)電有限公司導出/參考文獻關注分享收藏打印摘要：火電項目投資風險分析是指對火電工程建設項目決策或企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營可能帶來的經(jīng)濟不確定性所進行的估計。本文應用計算機MonteCarlo模擬對火電企業(yè)項目投資進行風險分析，重點介紹MonteCarlo模擬流程、研究思路與分析方法，對火電企業(yè)項目投資風險分析具有一定的借鑒意義。關鍵詞:火屯項EI投資;風險分析;MonteCarlo模擬;作者簡介：王洪海（1964-）,男，工學碩士，管理學博士，淮海工學院商學院副教授，主要研究方向:財務管理
2、、財務信息化。收稿日期：2017-07-19Received：2017-07-190引言火電建設項目風險分析通常需要篩選投資方案的不確定性因素，分析其投資的內(nèi)外環(huán)境狀況對投資方案的敏感程度，估計相關的項目投資微觀財務指標包括每年現(xiàn)金凈流量、投資折現(xiàn)率等，計算不同情況下的投資收益，例如凈現(xiàn)值NPV與內(nèi)部報酬率TRR以及相應的概率分布。進行火電企業(yè)項目風險分析，不僅是火電項R投資者進行決策的重要依據(jù)，更是火電企業(yè)規(guī)避投資風險、獲得良好經(jīng)濟效益的關鍵所在，本文以某國有特大型火電企業(yè)技術改造投資項目為例進行分析。1火電投資項目簡介某國有特大型火電企業(yè)需要進行環(huán)境保護方
3、面的技術改造投資項目，目的就是降低二氧化硫、氮氧化物以及煙塵排放，固定資產(chǎn)原始投資為5085&81萬元,固定資產(chǎn)殘值為271.4萬元，項目收益期為7年，售電收入、燃煤成本等相關財務指標見表1,試對該投資項目進行風險分析。表1項目投資財務參數(shù)下載原表時間初始投資0-50858.811234567首先，確定項目每年現(xiàn)金流量：固定資產(chǎn)折IH=型泌里VZL土=7226.77萬尤第1年末凈現(xiàn)金流量二(售電收入-燃煤成本-固定資產(chǎn)折舊)(1-所得稅稅率)+固定資產(chǎn)折舊二(193303.33-179805.17-7226.77)X(1-25%)+7226.77=179805
4、.17萬元第2年至第7年的凈現(xiàn)金流量計算原理同上，其計算結果見表1。其次，計算項目凈現(xiàn)值NPV指標，如果基準折現(xiàn)率為6%,則NPV為：11930.318042.88丨12438.99—1+6%(1+6%尸(1+6%尸-50858.8142706.83
5、44528.72(1+6%)6(1+6%)7=85331.86(萬元)最后，對項目投資可行性進行評價，由于NPV大于零，所以該投資項目可行。通常財務管理教程是按照上述程序進行項目的可行性研究的，但是這樣做的基本前提是假設內(nèi)外部環(huán)境不變，但是實際經(jīng)濟環(huán)境是不斷變化的，為此木文引入MonteCarlo模擬進行研究。2
6、火電投資項目風險分析2.1MonteCarlo模擬原理20世紀40年代，美國科學家在科學研究中采用隨機模擬，由于保密的需要以世界著名賭城MonteCarlo命名。該方法完全不同于傳統(tǒng)的確定性分析方法，通過大量的計算機模擬，得到相應的關鍵統(tǒng)計指標，從而解決工程與經(jīng)濟難題。MonteCarlo模擬一般步驟如下：仃)通過調(diào)查研究分析經(jīng)濟問題的特征，確定相關變量的概率分布，例如煤炭價格等。(2)按照特定的統(tǒng)計分布函數(shù)，在Excel軟件中產(chǎn)生隨機數(shù)，例如應用rand函數(shù)，建立項目投資相應的隨機數(shù)學模型。(3)通過大量的計算機仿真，例如本課題采用10000次，根據(jù)大量的模
7、擬樣本數(shù)據(jù)，利用countif函數(shù)進行條件統(tǒng)計，在此基礎上利用max>min以及average計算出相應的關鍵統(tǒng)計指標，其模擬過程見圖1。圖1MonteCarlo模擬過程下載原圖2.2資本市場變動的MonteCarlo模擬在投資項目風險分析屮，由于建設經(jīng)營項目時間很長，例如本文涉及的技術改造項目收益期為7年，在這較長的投資項目中，項目的折現(xiàn)率(資金利率)會發(fā)生很大變化，根據(jù)相關專家測算，該項目的折現(xiàn)率在5%-7%之間變化，對于木文涉及的火電項目風險分析的關鍵就是牛成折現(xiàn)率的隨機數(shù)，利用Excel進行MonteCarlo模擬設置如下：在J2單元格輸入:5%+2%
8、XRAND(),作用是產(chǎn)生投資項目折現(xiàn)率的隨機數(shù);在K2單元格輸入:NPV(J2,C2,D2,32,F2,G2,H2,12)+B2,作用是計算在不確定環(huán)境下投資項目凈現(xiàn)值NPV指標，相應的計算機模擬部分結果展現(xiàn)如圖2,經(jīng)過統(tǒng)計得到財務指標NPV:最大值為91993.13萬元，最小值為79069.22萬元，平均值為85401.05萬元。文件（B?s（e）踽s趙o）A=P21/10000123456789101112131415161718192012345678910111213141516171819初始投資1-50858.-50858.-50858.-508
9、58.-50858.-50858.-5
