營運(yùn)資金與短期融資

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1、第3章營運(yùn)資金管理與短期融資本章分析的問題1、如何權(quán)衡盈利性和風(fēng)險(xiǎn)性，以進(jìn)行營運(yùn)資金的存量管理2、在理解流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債與營業(yè)收入周轉(zhuǎn)率的聯(lián)動(dòng)關(guān)系基礎(chǔ)上，如何確定適合企業(yè)的營運(yùn)資金融資結(jié)構(gòu)。3、權(quán)衡營運(yùn)資金的成本和收益，掌握如何通過具體模型與方法實(shí)現(xiàn)最佳的單項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)與單項(xiàng)流動(dòng)負(fù)債的管理。本章的結(jié)構(gòu)框架圖營運(yùn)資金管理與短期融資營運(yùn)資金持有策略營運(yùn)資金流動(dòng)性營運(yùn)資金的存量結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金的持有政策營運(yùn)資金單項(xiàng)資產(chǎn)管理現(xiàn)金管理應(yīng)收賬款管理存貨管理營運(yùn)資金融資策略營運(yùn)資金融資結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金配比型融資營運(yùn)資金穩(wěn)健型融資營運(yùn)資金激

2、進(jìn)型融資短期融資商業(yè)信用融資短期借款3.1營運(yùn)資金營運(yùn)資金的概念凈營運(yùn)資金（NetWorkingCapital）流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債總營運(yùn)資金（GrossWorkingCapital）公司的流動(dòng)資產(chǎn)投資營運(yùn)資金管理（WorkingCapitalManagement）公司流動(dòng)資產(chǎn)管理和維護(hù)流動(dòng)資產(chǎn)而進(jìn)行的融資活動(dòng)管理3.1營運(yùn)資金營運(yùn)資本的特點(diǎn)：周轉(zhuǎn)期較短存量隨營業(yè)收入而波動(dòng)營運(yùn)資金的具體形式處于不斷變動(dòng)過程中融資來源多樣3.1.1營運(yùn)資金的存量與結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金存量營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金融資結(jié)構(gòu)總營運(yùn)資金存量凈營運(yùn)資金存量

3、和流動(dòng)負(fù)債存量流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債對應(yīng)關(guān)系三種融資方式的融資比例3.1.2流動(dòng)資產(chǎn)的存量與結(jié)構(gòu)流動(dòng)資產(chǎn)滿足的條件：預(yù)計(jì)在一個(gè)正常營業(yè)周期中變現(xiàn)、出售或耗用主要為交易目的而持有預(yù)計(jì)在資產(chǎn)負(fù)債表日起1年內(nèi)（含1年）變現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表日起一年內(nèi)，交換其他資產(chǎn)與清償負(fù)債的能力不受限制的現(xiàn)金或現(xiàn)金等價(jià)物3.1.2流動(dòng)資產(chǎn)的存量與結(jié)構(gòu)永久性流動(dòng)資產(chǎn)：是指在一定期間內(nèi)，伴隨營業(yè)收入數(shù)量規(guī)模，流動(dòng)資產(chǎn)所呈現(xiàn)的相對穩(wěn)定的基本存量。特點(diǎn)：一、具有相對穩(wěn)定的基本存量二、伴隨著營業(yè)收入持續(xù)增長而有所增加三、內(nèi)容形態(tài)在經(jīng)營過程中始

4、終呈現(xiàn)動(dòng)態(tài)變化臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)是伴隨營業(yè)收入的季節(jié)性或臨時(shí)性需求而在流動(dòng)資產(chǎn)上占用的資金，與營業(yè)收入有緊密的聯(lián)動(dòng)關(guān)系。永久性流動(dòng)資產(chǎn)和臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)資產(chǎn)時(shí)間臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)3.1.3流動(dòng)負(fù)債的存量與結(jié)構(gòu)負(fù)債按照償還期限的長短分為流動(dòng)負(fù)債和長期負(fù)債。以1年為限。流動(dòng)負(fù)債按照其形成方式分為自發(fā)性融資和非自發(fā)性短期融資。自發(fā)性融資是指企業(yè)使用供應(yīng)商的信用政策而形成的，具有與營業(yè)收入聯(lián)動(dòng)性特征的流動(dòng)負(fù)債。非自發(fā)性短期融資是指與營業(yè)收入無直接聯(lián)動(dòng)關(guān)系的負(fù)債。3.1.3流動(dòng)負(fù)債的存量與結(jié)構(gòu)永久性自發(fā)融資和臨時(shí)性自發(fā)融資

5、永久性自發(fā)融資是指一定期間內(nèi)，伴隨營業(yè)收入的數(shù)量規(guī)模，在自發(fā)性融資中所呈現(xiàn)的相對穩(wěn)定的基本存量。臨時(shí)性自發(fā)融資是指伴隨著營業(yè)收入的季節(jié)性或臨時(shí)性波動(dòng)變化，為了滿足臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)需要而發(fā)生的融資。3.1.3流動(dòng)負(fù)債的存量與結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金的融資來源負(fù)債融資權(quán)益融資流動(dòng)負(fù)債長期負(fù)債非自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債臨時(shí)性自發(fā)融資永久性自發(fā)融資3.2營運(yùn)資金的持有策略營運(yùn)資金存量管理的原則進(jìn)行營運(yùn)資金持有量策略時(shí)，公司管理層必須從盈利性和風(fēng)險(xiǎn)性的權(quán)衡關(guān)系進(jìn)行分析。營運(yùn)資金的盈利性是指企業(yè)的營運(yùn)資金存量的資產(chǎn)報(bào)酬率。營運(yùn)資金的風(fēng)險(xiǎn)性

6、指如果企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性較差，企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量難以支付到期債務(wù)與發(fā)生的相應(yīng)費(fèi)用支出。3.2.2營運(yùn)資金的三種持有策略其他條件相同時(shí)，企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)持有水平下降，預(yù)期的資金盈利能力上升，但是將降低企業(yè)清償?shù)狡趥鶆?wù)的能力，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加大。三種營運(yùn)資金持有策略：下圖中A代表保守營運(yùn)資金持有策略。B代表激進(jìn)營運(yùn)資金持有策略C代表適中的營運(yùn)資金持有策略3.2.2營運(yùn)資金的三種持有策略資產(chǎn)水平固定資產(chǎn)ABC產(chǎn)量流動(dòng)資產(chǎn)3.2.2營運(yùn)資金的三種持有策略保守的營運(yùn)資金持有策略A代表保守的營運(yùn)資金持有策略，要求企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)總量要足

7、夠充裕，占總資產(chǎn)的比重較高，而且還要求流動(dòng)資產(chǎn)中流動(dòng)性較高的現(xiàn)金和有價(jià)證券也要保持足夠的數(shù)量。3.2.2營運(yùn)資金的三種持有策略激進(jìn)的營運(yùn)資金持有策略C代表激進(jìn)的營運(yùn)資金持有策略，要求企業(yè)最大限度地削減流動(dòng)資本存量，使其占總資產(chǎn)的比例盡可能低，還力圖盡量減少流動(dòng)資產(chǎn)中的現(xiàn)金和有價(jià)證券。3.2.2營運(yùn)資金的三種持有策略適中的營運(yùn)資金持有策略B代表適中的營運(yùn)資金持有策略，要求企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的存量管理介于前兩者之間，風(fēng)險(xiǎn)和收益也介于前兩者之間。3.3營運(yùn)資金融資策略核心問題是權(quán)衡長期融資、永久性短期融資以及臨時(shí)性短期融資對流動(dòng)

8、資產(chǎn)進(jìn)行投資的結(jié)構(gòu)性對應(yīng)關(guān)系。三種營運(yùn)資金融資策略配比型融資策略激進(jìn)型融資策略穩(wěn)健型融資策略3.3.1三種營運(yùn)資金融資策略配比型融資策略是指營業(yè)收入聯(lián)動(dòng)關(guān)系大致相同的各項(xiàng)資產(chǎn)與各項(xiàng)融資相互對應(yīng)的融資策略，用臨時(shí)性短期融資對臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)，用永久性短期融資和長期融資對永久性流動(dòng)資產(chǎn)和長期資產(chǎn)進(jìn)行融資。資產(chǎn)價(jià)值時(shí)間臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)長期資