主動(dòng)型的股票基金還是被動(dòng)型的指數(shù)基金1

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1、主動(dòng)型的股票基金還是被動(dòng)型的指數(shù)基金？????如果通過(guò)基金來(lái)投資股市，就面臨一個(gè)選擇：是選擇主動(dòng)型的股票基金還是選擇被動(dòng)型的指數(shù)基金？關(guān)于這一點(diǎn)大家是見(jiàn)仁見(jiàn)智，一直爭(zhēng)論不休。我仔細(xì)看了一下雙方陣營(yíng)的觀點(diǎn)，發(fā)現(xiàn)分歧的根本在于，大家選擇的證據(jù)相差太遠(yuǎn)：有的拿國(guó)外的數(shù)據(jù)跟國(guó)內(nèi)的比，有的拿長(zhǎng)期的數(shù)據(jù)跟短期的數(shù)據(jù)比，有的拿A段時(shí)間的數(shù)據(jù)跟B段時(shí)間的數(shù)據(jù)比，等等，不一而足。這一方面證明了大家不在同一個(gè)基礎(chǔ)上討論同一個(gè)問(wèn)題，所以結(jié)論才大為矛盾；另一方面也證明了，主動(dòng)型的股票基金和被動(dòng)型的指數(shù)基金的確都有存在的必要，不同時(shí)段、不同市場(chǎng)和不同的

2、投資者應(yīng)該有不同的選擇。換句話說(shuō)，這個(gè)問(wèn)題其實(shí)沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)答案，要證明其中一種比另一種好，就必須先闡明自己的前提。????關(guān)于這個(gè)問(wèn)題，我的看法是：在A股市場(chǎng)，只要不是單邊上漲或接近單邊上漲的階段，無(wú)論中長(zhǎng)期，一般而言還是主動(dòng)型的股票基金更好。下面以我國(guó)最早的三只開(kāi)放式基金為例——華安創(chuàng)新、南方穩(wěn)健、華夏成長(zhǎng)，因?yàn)樗麄儦v史最長(zhǎng)，有最多的歷史數(shù)據(jù)可以利用。被動(dòng)型的指數(shù)基金歷史很短，無(wú)法對(duì)比，但這不算什么問(wèn)題，就以上證指數(shù)代替好了（滬深300指數(shù)的歷史也很短，無(wú)法對(duì)比）——無(wú)論多牛逼的指數(shù)基金，都沒(méi)有指數(shù)本身更接近指數(shù)吧？???一、2

3、002.5.22~2003.5.21，一年整，期間市場(chǎng)大致走了個(gè)正弦曲線，最終上證指數(shù)漲幅為-1.98%，同期華夏成長(zhǎng)為2.93%，華安創(chuàng)新為0.63%，南方穩(wěn)健為3.33%；??二、2002.5.22~2004.5.21，兩年整，期間市場(chǎng)經(jīng)歷了三次起伏，最后基本回到原點(diǎn)，上證指數(shù)漲幅為-0.12%，同期華夏成長(zhǎng)、華安創(chuàng)新和南方穩(wěn)健的漲幅分別為：12.84%、7.64%、17.77%；??三、2002.5.22~2005.5.23，三年整，期間市場(chǎng)經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的熊市，上證指數(shù)漲幅為-31.55，同期三只基金漲幅分別為：2.41%

4、、2.67%、12.95%；?四、2002.5.22~2006.5.23，四年整，期間市場(chǎng)經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的熊市和大牛初期，上證指數(shù)漲幅為2.56%，同期三只基金漲幅分別為：54.44%，62.89%，71.17%；?五、2002.5.22~2007.5.23，五年整，期間市場(chǎng)基本是漫長(zhǎng)熊市加上之后的單邊上漲，上證指數(shù)漲幅為160.29%，期間三只基金漲幅分別為253.27%、259.88%、279.28；?六、2002.5.22~2008.5.22，六年整，期間市場(chǎng)經(jīng)歷一次大熊和一次大牛，上證指數(shù)漲幅為122.8%，同期三只基金漲

5、幅分別為：321.07%、300.1%、313.21%；?七、2002.5.22~2009.5.22，七年整，期間市場(chǎng)漲漲跌跌，經(jīng)歷了多輪牛熊轉(zhuǎn)換，最終上證指數(shù)漲幅66.04%，同期華夏成長(zhǎng)的漲幅為281.57%，華安創(chuàng)新的漲幅為237.57%，南方穩(wěn)健的漲幅為207.15%。?八、2005.10.17~2007.10.16，兩年整，期間市場(chǎng)基本上是單邊上漲，上證指數(shù)漲幅為438.47%，滬深300漲幅為554.75，同期三只基金的漲幅分別為420.11%、386.7%、405.47%。??可以看出，只有市場(chǎng)接近單邊上漲的時(shí)候

6、，主動(dòng)式股票基金才會(huì)落后指數(shù)，即使如此，如果僅就上證指數(shù)而言，主動(dòng)式基金落后的并不太多；只是相比較滬深300指數(shù)而言，主動(dòng)式基金落后稍大一點(diǎn)，不過(guò)經(jīng)過(guò)兩年的單邊上漲，倉(cāng)位大部分時(shí)間保持在60%~80%之間的主動(dòng)式基金跟同期市場(chǎng)指數(shù)的表現(xiàn)相比應(yīng)該說(shuō)是相當(dāng)不錯(cuò)了。去掉這種罕見(jiàn)的長(zhǎng)期單邊上漲階段，我們看看從一到七這七個(gè)一般狀態(tài)——非單邊上漲狀態(tài)，期間主動(dòng)式基金都戰(zhàn)勝了指數(shù)，而且時(shí)間越長(zhǎng)，戰(zhàn)勝指數(shù)越多。??結(jié)論：除非運(yùn)氣好，趕上了單邊上漲，否則長(zhǎng)期投資A股還是主動(dòng)式股票基金比被動(dòng)的指數(shù)基金更好些。如果考慮到單邊上漲是小概率事件，而市場(chǎng)

7、震蕩運(yùn)行或者震蕩上升是大概率事件，那么基本可以說(shuō)：長(zhǎng)期投資A股，就應(yīng)該選擇主動(dòng)式股票型基金。???補(bǔ)充說(shuō)明：???我們不得不承認(rèn)，主動(dòng)式股票基金之間的差別還是挺大的，有些主動(dòng)式基金業(yè)績(jī)的確太讓人失望了。但了解基金的人都知道，華安創(chuàng)新、南方穩(wěn)健和華夏成長(zhǎng)只是三只普普通通的主動(dòng)式股票基金，連它們長(zhǎng)期都能戰(zhàn)勝指數(shù)，又遑論更好的基金比如華安宏利、華夏大盤(pán)、華夏紅利、上摩中國(guó)優(yōu)勢(shì)、上摩阿爾法、廣發(fā)聚豐、廣發(fā)聚富、廣發(fā)穩(wěn)健、易基策略、易基平穩(wěn)、興業(yè)趨勢(shì)、嘉實(shí)增長(zhǎng)、嘉實(shí)成長(zhǎng)、富國(guó)天益等呢？當(dāng)然，主動(dòng)式基金的表現(xiàn)不太容易把握，可能時(shí)好時(shí)壞，而

8、且風(fēng)格容易漂移，這也許是仍然有很多人選擇被動(dòng)式指數(shù)基金的重要原因之一吧——這種基金的表現(xiàn)最起碼是穩(wěn)定的，不會(huì)隨著基金公司、基金經(jīng)理等的不同而不同。??2009.5.25補(bǔ)充數(shù)據(jù)：??從2002.1.22到2007.10.15，上證起點(diǎn)1358.69，終點(diǎn)6030.09，整體處