聯(lián)想收購(gòu)案例案分析及啟示

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1、聯(lián)想收購(gòu)案例案分析及啟示一．收購(gòu)過(guò)程　　2004年12月8日，聯(lián)想集團(tuán)有限公司召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，宣布收購(gòu)IBM公司PC業(yè)務(wù)部門(mén)。此次聯(lián)想收購(gòu)IBM公司的PC業(yè)務(wù)部門(mén)的實(shí)際交易價(jià)格為17.5億美元，其中含6.5億美元現(xiàn)金、6億美元股票以及5億美元的債務(wù)。聯(lián)想將通過(guò)公司內(nèi)部現(xiàn)金和向銀行貸款來(lái)籌集現(xiàn)金。在股份收購(gòu)上，聯(lián)想會(huì)以每股2.675港元，向IBM發(fā)行包括8.21億股新股，及9.216億股無(wú)投票權(quán)的股份。本次收購(gòu)?fù)瓿珊?，?lián)想將成為全球第三大PC廠商，年收入規(guī)模約120億進(jìn)入世界500強(qiáng)企業(yè)。新公司管理層的安排是IBM高管沃德出任聯(lián)想集團(tuán)CEO，楊元慶改任董事長(zhǎng)，柳傳志退

2、居幕后。新聯(lián)想總部設(shè)在美國(guó)紐約，員工總數(shù)達(dá)19000人，(約9500來(lái)自IBM，約10000來(lái)自聯(lián)想集團(tuán))。在北京和羅利(美國(guó)北卡羅來(lái)納州)設(shè)立主要運(yùn)營(yíng)中心。新公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)為中方股東、聯(lián)想控股將擁有聯(lián)想集團(tuán)45%左右的股份，IBM公司將擁有18.5%左右的股份。聯(lián)想與IBM2003年合并出貨量總額約為1190萬(wàn)臺(tái)，2003年合并年收入超過(guò)120億美元?！　÷?lián)想與IBM公布了合作的消息后，雙方在各方面工作都快速穩(wěn)步地開(kāi)展起來(lái)。2005年2月4日，聯(lián)想公布了由聯(lián)想和IBMPC業(yè)務(wù)現(xiàn)任高級(jí)管理人員組成的管理團(tuán)隊(duì)。2月23日對(duì)外宣布了聯(lián)想中國(guó)2005財(cái)年的策略。2月28日

3、在IBM一年一度的合作伙伴大會(huì)上，IBM隆重推出并介紹了聯(lián)想，這是對(duì)兩家公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系承諾的表現(xiàn)。聯(lián)想的產(chǎn)品在本次合作伙伴大會(huì)上的亮相也吸引了來(lái)自全球IT產(chǎn)品銷(xiāo)售商的眼球，并得到高度贊賞和評(píng)價(jià)。3月2日，新聯(lián)想改革與轉(zhuǎn)型委員會(huì)近30名成員在拉斯維加斯召開(kāi)了為期兩天的第一次會(huì)議，在了解彼此的業(yè)務(wù)、人員和文化的同時(shí)，為新公司戰(zhàn)略和文化建設(shè)開(kāi)始籌劃。3月9日，美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)(CFIUS)提前完成對(duì)聯(lián)想收購(gòu)IBMPC業(yè)務(wù)的審查，為交易的繼續(xù)進(jìn)行鋪平了道路?！　★@而易見(jiàn)，要完成如此大手筆的并購(gòu)業(yè)務(wù)，資金的解決渠道是首要問(wèn)題。聯(lián)想的第一筆資金來(lái)源于一項(xiàng)6億美元5年

4、期的銀行貸款，主要用作繳付收購(gòu)IBM個(gè)人計(jì)算機(jī)業(yè)務(wù)的現(xiàn)金部分。該項(xiàng)貸款牽頭銀行為工銀亞洲、法國(guó)巴黎銀行、荷蘭銀行及渣打銀行，其中還包括另外16家來(lái)自中國(guó)內(nèi)地和香港及歐洲、亞洲和美國(guó)的銀行。據(jù)報(bào)道，聯(lián)想集團(tuán)將支付的利率比3個(gè)月期倫敦銀行同業(yè)往來(lái)貸款利率(3.09%)高0.825個(gè)百分點(diǎn)?！　〉诙P資金來(lái)自與全球三大私人股權(quán)投資公司德克薩斯太平洋集團(tuán)(TexasPacificGroup)、泛大西洋集團(tuán)(GeneralAtlantic)及美國(guó)新橋投資集團(tuán)(NewbridgeCapitalLLC)達(dá)成投資協(xié)議，三家公司將向聯(lián)想提供3.5億美元的戰(zhàn)略投資，以供聯(lián)想收購(gòu)IBM全

5、球PC業(yè)務(wù)之用。其中德克薩斯太平洋集團(tuán)投資2億美元、泛大西洋集團(tuán)投資1億美元，美國(guó)新橋投資集團(tuán)投資5千萬(wàn)美元。股權(quán)圖如下所示?！　「鶕?jù)協(xié)議，聯(lián)想集團(tuán)將向這三家投資公司發(fā)行2730000股非上市A類(lèi)累積可換股優(yōu)先股(每股發(fā)行價(jià)為1000港元)，以及可用作認(rèn)購(gòu)237417474股聯(lián)想股份的非上市認(rèn)股權(quán)證。而取得的這筆資金，聯(lián)想則會(huì)將其中約1.5億美元用作收購(gòu)資金，余下約2億美元用作運(yùn)營(yíng)資金。　　三家投資公司的入股為聯(lián)想開(kāi)辟了新的融資渠道。不僅如此，德克薩斯太平洋集團(tuán)、泛大西洋、美國(guó)新橋投資集團(tuán)在協(xié)助科技公司成功實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期戰(zhàn)略方面擁有非常豐富的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)聯(lián)想集團(tuán)將有莫大裨益。

6、二．風(fēng)險(xiǎn)分析一項(xiàng)合并對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)層面的影響主要看對(duì)股東價(jià)值的影響度以及企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力。對(duì)股東價(jià)值的影響度則主要從合并對(duì)EPS或凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)的影響程度來(lái)分析。根據(jù)杜邦體系原理我們知道，影響企業(yè)凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)的主要因素有三個(gè)：銷(xiāo)售利潤(rùn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、以及權(quán)益系數(shù)。（一）合并對(duì)銷(xiāo)售利潤(rùn)率的潛在影響銷(xiāo)售利潤(rùn)率由利潤(rùn)與銷(xiāo)售收入之商構(gòu)成，因此，影響企業(yè)銷(xiāo)售利潤(rùn)率的潛在因素主要為銷(xiāo)售收入、成本和費(fèi)用等。1（1）市場(chǎng)份額與業(yè)務(wù)收入。這里主要從價(jià)格與市場(chǎng)份額兩個(gè)角度進(jìn)行分析。價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)將使價(jià)格持續(xù)下降的趨勢(shì)不變，則市場(chǎng)份額將是聯(lián)想未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵所在。合并后，聯(lián)想能否保持或提高市

7、場(chǎng)份額也就自然成為關(guān)鍵。對(duì)于現(xiàn)有的市場(chǎng)份額，隨著年中國(guó)的完全對(duì)外開(kāi)放，聯(lián)想將面對(duì)國(guó)內(nèi)外廠商的直接競(jìng)爭(zhēng)。就在聯(lián)想收購(gòu)BMPC部門(mén)的消息公布沒(méi)幾天，惠普和戴爾公司就在個(gè)人電腦和筆記本電腦市場(chǎng)上對(duì)聯(lián)想發(fā)起猛烈價(jià)格戰(zhàn)，希望趁聯(lián)想忙于合并的時(shí)候搶占聯(lián)想的市場(chǎng)。所以聯(lián)想要保住在中國(guó)市場(chǎng)29.9%的市場(chǎng)份額將非常困難。對(duì)于IBMPC原部門(mén)，其原有的客戶將不可避免的出現(xiàn)大量的流失，尤其是像美國(guó)政府和通用電氣等大客戶（據(jù)新聞報(bào)道，美國(guó)政府和通用電氣公司由于安全和服務(wù)質(zhì)量的問(wèn)題已經(jīng)開(kāi)始考慮是否轉(zhuǎn)向其他的制造商）。而在市場(chǎng)的開(kāi)拓上，聯(lián)想的前景也不容樂(lè)觀。雖然聯(lián)想在亞太地區(qū)的市場(chǎng)份額為