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《國(guó)際金融教學(xué)資料-國(guó)際融資》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫(kù)。
1、德意志電信叩開全球資本市場(chǎng)的大門以世界上第3大工業(yè)國(guó)的經(jīng)濟(jì)為依托的徳意志電信公司，是世界上最大的電話公司之-01996年末之前，這家公司一直是德國(guó)政府的獨(dú)資公司。然而，到了20世紀(jì)90年代中期，德國(guó)政府對(duì)這一公用事業(yè)企業(yè)實(shí)行了私有化，向社會(huì)公眾出售其股份。私有化的原因有兩個(gè)：（1）對(duì)國(guó)有企業(yè)固有的低效率的認(rèn)識(shí)；（2）歐盟的電信行業(yè)即將于1998年解除管制,這將使德意志電信首次暴露于外國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)面前。德意志電信意識(shí)到，為了更具有競(jìng)爭(zhēng)力，就需要在新的電訊基礎(chǔ)設(shè)施方血，包括光學(xué)纖維和無(wú)線通信方血加大投資力度，以免1998年之后面対更有效率的全
2、球競(jìng)爭(zhēng)者，拱手相讓本國(guó)的市場(chǎng)份額。即便是在最好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，單純利用本國(guó)資源為這么大筆的投資融資也是很困難的，在90年代末期幾乎更是不可能的,因?yàn)楫?dāng)時(shí)德國(guó)政府止努力限制它的預(yù)算赤字，以達(dá)到加入歐洲貨幣聯(lián)盟的標(biāo)準(zhǔn)。在政府的積極鼓勵(lì)之下，德意志電信希望通過向公眾出售股份來(lái)籌措資本設(shè)備投資的資金。從金融的角度上來(lái)說(shuō)，私有化決不是一件容易的事。1996年，徳意志電信的股票市價(jià)總值約為600億美元。如果作為一家私有企業(yè)仍然保持這一市價(jià)總值的話，將使徳國(guó)的股票市場(chǎng)上所有其它的上市公司變得微不足道。然而，許多分析家懷疑，在德國(guó)不對(duì)能籌措到接近于60
3、0億美元這么大一筆資金可投資于德意志電信的股票。一個(gè)問題是德國(guó)沒有零星股票投資的傳統(tǒng)。1996年，每20個(gè)德國(guó)公民屮間只有1人擁有股份，而在美國(guó)和英國(guó)則每4或5個(gè)人中就有1人擁有股份。由于缺乏購(gòu)買零星股票的興趣，這就使得股票市場(chǎng)的流動(dòng)性相對(duì)較差。而且德國(guó)傳統(tǒng)的公司股票的投資者一一銀行，似乎対承銷數(shù)額如此大的私有化股票發(fā)行似乎也缺乏熱情。更進(jìn)一層的問題是，私有化的浪潮己經(jīng)波及到德國(guó)和歐洲其它地區(qū)，因此德意志電信必須和其它眾多的國(guó)有企業(yè)相競(jìng)爭(zhēng)，以吸引投資者的注意。由于這些因素,德意志電信通過德國(guó)的資本市場(chǎng)籌集600億美元的唯一可能的途徑，
4、是向投資者承諾提供一定數(shù)量的股息，而這將使該公司的資金成本高于其在盈利基礎(chǔ)上的償付能力。德意志電信的經(jīng)理們的結(jié)論是，他們不得不分步驟地實(shí)現(xiàn)公司私有化，并將德意志電信相當(dāng)一大部分股份賣給外國(guó)投資者。這家公司的計(jì)劃是首次公募發(fā)行（initialpublicoffering,IPO）7.13億股的股份，約占公司市價(jià)總值的25%,每股18.5美元。由于總的發(fā)行額超過130億美元，因此德意志電信數(shù)額“有限”的股票發(fā)售成為歐洲歷史上最大規(guī)模的首次公募發(fā)行，在世界歷史上也排名第二，僅次于1987年日本電話業(yè)寡頭NTT價(jià)值156億美元的股票發(fā)售。即使
5、是德意志電信股票的這種部分發(fā)行，德國(guó)資本市場(chǎng)也根本不可能吸收。這家公司的經(jīng)理們決定同時(shí)在法蘭克福（德國(guó)股票交易所所在地）、倫敦、紐約和東京發(fā)售上市，吸引全世界的投資者。這次公募發(fā)行在1996年11月成功實(shí)施，為這家公司籌資133億美元。資料來(lái)源：J.0.Jackson,"TheSellingoftheBigPink,"Time,December2,1996,p.46;S.Ascarelli,"PrivatizationIsWorryingDeutscheTelekom,'1TheWallStreetJournal,February3,
6、1995,p.Al;"PlungingintoForeignMarkets,"TheEconomists,September17,1994,pp.86-87;andA.RaghavanandM.R.Sesit,''FinancingBoom:ForeignFirmsRaiseMoreandMoreMoneyintheU.S.Market，”TheWallStreetJournal,October5,1993,p.Al.解析：國(guó)際融資是指在國(guó)際金融市場(chǎng)上，運(yùn)用各種金融手段，通過各種相應(yīng)的金融機(jī)構(gòu)而進(jìn)行的資金融通。隨著國(guó)際資本的流動(dòng)速度的
7、加快，對(duì)資金需求的增加，國(guó)際融資越來(lái)越成為一國(guó)融資的重要手段之一。本例屮，德意志電信融資是其發(fā)展的唯一可能途徑，而國(guó)內(nèi)融資市場(chǎng)無(wú)法吸收如此高額的款項(xiàng)。國(guó)際融資相對(duì)國(guó)內(nèi)融資，資本市場(chǎng)更廣闊，但是也有一些新特點(diǎn)。一是融資風(fēng)險(xiǎn)較大，二是主客體復(fù)雜，三是會(huì)受到政府管制，四是融資工具變化快。德意志電信的國(guó)際融資,可以降低融資成本，改善企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提高公司的經(jīng)營(yíng)效率和國(guó)際知名度，對(duì)企業(yè)自身發(fā)展有重要推動(dòng)作用。生技公司的國(guó)際融資生技公司(BioGenetics)是丹麥一家小規(guī)模的生物技術(shù)公司。這家公司在80年代中期就開始從事探索性
8、的生物技術(shù)研究。到90年代初，這家公司已經(jīng)分離并且利用遺傳工程生產(chǎn)出幾種人體蛋白質(zhì)，有望應(yīng)用于自動(dòng)免疫疾病，例如類風(fēng)濕性關(guān)節(jié)炎方面的治療。然而，這種生物產(chǎn)品要投入商業(yè)性的生產(chǎn)，至少還要花費(fèi)6到8年時(shí)間。為了繼續(xù)這項(xiàng)事業(yè)，
