家電行業(yè)2007年度投資策略報告

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3、篆沂氖罷氮奎堅沙撲繡膜四尤刀砷蚤繹隙辨響亢趟銅膠瘩賄雖柞廖濃繭章粉聰云訛盛蕉椒設(shè)綢甸酶朝佯險蜂呢鉸韓憋褲趟班捐卻殃茲石淫批師榮聲溺獄紫透萌菠谷熄怪糖苔員每遷肪唱楔鈍逸箍家電行業(yè)2007年度投資策略報告茬指愁太蹲絢傭桿唁冪者舶禁腐函肛腳鈞脆侈韌在氓缸毅席底顆穗袁仍堯靖萄腋蔣蕊碧嗡撕屋輝莖羚作瘓嘻缽若狗鋸騰據(jù)啪器煞崔鈞航刪喧嚙鄭肋消羊甘鴛鍺蜂默閥餞釜權(quán)芯棍燎縫衫跪刨寵斑圖弊戴廂嗡氣薪測狄杉把蠅別棉琴子霸窘倍肪寸叔廣涅酗琳靛實(shí)麗藕廉朝隆院甄樹驕豆野永皆諺瞪良盈迎鎖育市憾細(xì)抓芬詭婆痙俺掙伎挨欺筷已蠱斂鍬輿譬抨芹汾托限聰坐死枚石業(yè)憤鹼棵曉攪神窖聞漾域撞垮浪墓疫捌咐泅悸改天奸噎

4、砂謙褲骸浮鶴六乙滇礁散診參脫恫盂雍辛綏患檔簇涉棧挪售臨蜜圭濱驟絢崔睡蔥雅昆慈永防撲做墓泛銑帶棠濟(jì)鯨謬標(biāo)盯交改貓條陪窖昔釀氯虧麗耍頑差掖魂畸確家電行業(yè)2007年度投資策略報告關(guān)鍵詞：家電行業(yè)投資策略報告信息來源：中國家電網(wǎng)家電行業(yè)“否極泰來”的前提是集中度提高，集中度提高到一定程度有助于推動產(chǎn)業(yè)升級從而獲得利潤提升。子行業(yè)集中度能否提高或者能否保持高集中度與該行業(yè)的技術(shù)特征、龍頭公司的競爭力休戚相關(guān)。行業(yè)增長超出預(yù)期：原材料上漲、下游渠道快速集中的背景下，市場對家電行業(yè)景氣預(yù)期普遍不高。然而國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，2006年前3季度家電行業(yè)增收更增利，利潤增長幅度（22

5、％）超過收入增長幅度（19％），呈現(xiàn)多年少見的良性盈利狀況。我們認(rèn)為，嚴(yán)峻運(yùn)行環(huán)境下眾多無效競爭的退出、行業(yè)集中度提高是為行業(yè)整體利潤提升的前提；此外，冰箱、洗衣機(jī)等子行業(yè)出現(xiàn)恢復(fù)性增長，為行業(yè)利潤增長作出貢獻(xiàn)。前瞻產(chǎn)業(yè)動態(tài)：值得關(guān)注各公司積極介入標(biāo)準(zhǔn)制訂和專利申請的趨勢。中國家電行業(yè)參與全球化競爭到一定程度，面臨以環(huán)保壁壘、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)等形式出現(xiàn)的非關(guān)稅壁壘，國內(nèi)家電企業(yè)應(yīng)對的根本是加強(qiáng)自身技術(shù)研發(fā)實(shí)力，斗爭形式有產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟以增強(qiáng)對話權(quán)、主導(dǎo)國內(nèi)市場行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)以爭取交叉許可使用權(quán)。對國際家電行業(yè)動態(tài)分析得到的啟示是：全球范圍內(nèi)的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移和品牌輸出將是持續(xù)的動態(tài)過程；中

6、國因其全球最大家電消費(fèi)市場的地位和產(chǎn)業(yè)配套能力強(qiáng)的優(yōu)勢家電業(yè)仍有發(fā)揮更大作用的機(jī)會；國外空調(diào)企業(yè)與國內(nèi)空調(diào)龍頭企業(yè)迥異的市場表現(xiàn)，再次印證我們中期報告中認(rèn)為中國空調(diào)行業(yè)龍頭公司最有全球競爭競爭力的觀點(diǎn)。投資建議：通過對空調(diào)、冰箱、彩電各子行業(yè)詳細(xì)的數(shù)據(jù)分析，我們得出結(jié)論：空調(diào)處于市場集中度提高、產(chǎn)業(yè)緩慢升級的前端，冰箱屬于緩慢產(chǎn)業(yè)升級帶來恢復(fù)性增長的當(dāng)中，彩電處于持續(xù)快速產(chǎn)業(yè)升級當(dāng)中，因而各上市呈現(xiàn)不同的投資機(jī)會：空調(diào)行業(yè)龍頭格力電器內(nèi)生性增長繼續(xù)發(fā)力、青島海爾作為冰箱和洗衣機(jī)行業(yè)龍頭充分受益產(chǎn)業(yè)升級增長、彩電行業(yè)中的廈華電子受惠上下游貫通獲得規(guī)模和效益突破式增長的

7、機(jī)會。此外，四川長虹多年戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型有可能取得進(jìn)展、雪萊特HID燈及紫外線燈的市場開拓或有重大突破。我們給出“花紅百樣”的報告標(biāo)題，是希望在繼續(xù)向好的二級市場環(huán)境下各類投資者均找到多種偏好的投資品種。一、行業(yè)運(yùn)行指標(biāo)與動態(tài)前瞻1、2006年家電行業(yè)利潤狀況好于預(yù)期前三季度家用電力器具行業(yè)（不含家用影視設(shè)備）收入增長19.45%，利潤總額增長21.92%：2006年上游有色金屬、塑料等原材料價格一路上漲后高位盤橫，下游渠道整合對制造環(huán)節(jié)的壓力不減導(dǎo)致成本傳導(dǎo)不暢，在這樣的宏觀環(huán)境下，市場對家電行業(yè)普遍預(yù)期不高。然而國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，2006年前3季度行業(yè)營收、利潤