估值邏輯和分步建倉(cāng)策略——尋找正收益

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1、估值邏輯和分步建倉(cāng)策略一一尋找正收益一、估值邏輯1、市盈率常識(shí)合理市盈率應(yīng)該是10到20倍，隨行業(yè)和情緒而變。你不能無(wú)視市盈率，它客觀存在，雖然或許對(duì)你暫時(shí)無(wú)用。一切估值都是圍繞市盈率轉(zhuǎn)的，無(wú)非就是變相，市場(chǎng)常常流行未來(lái)的預(yù)期而已。持股的時(shí)候，千萬(wàn)不要忘記估值對(duì)比，不能單相思。估值始終是個(gè)緊繃的弦，這是最基礎(chǔ)的。該切換的時(shí)候，一定要考慮切換?？梢韵硎軙簳r(shí)的泡沫，但要注意控制。10到20倍是科學(xué)范疇，其他屬于藝術(shù)范疇，我把它看成情緒，僅供參考。低市盈率并不等于可以賺更多的錢，只是安全邊際較高。不能不顧市場(chǎng)情緒，比如銀行股應(yīng)

2、該值10倍，但你不能盲目追高買入，沒(méi)有必要花費(fèi)冤枉錢。不要精確的錯(cuò)誤，寧愿模糊的正確。不要小看這句話，很多投資者喜歡斤斤計(jì)較于財(cái)務(wù)報(bào)表，如果邏輯錯(cuò)了，反而更差。比如，有人看張?jiān)?bào)表增速如何如何，但不知道紅酒是怎么一回事。張?jiān)：兔┡_(tái)不是一回事情。估值的邏輯很多很多，我不在這里一一展開。2、千億市值魔咒蘇寧電器去年沖擊14元，合千億市值，最后還是下來(lái)了。類似的很多，去年10月?？低暻|市值，結(jié)果還是下來(lái)。三一重工曾經(jīng)1500億元市值，后來(lái)最低300多億，目前400億元。1000億元市值是個(gè)坎，同樣的道理，我們必須警惕500

3、億元市值的個(gè)股，即便能夠沖擊1000億，滿打滿算也就翻倍，1000億談何容易？去年10月份大華股份沖擊到500億元，最后又下來(lái)，目前300億。張?jiān)Ｍ瑯拥竭^(guò)600億元，最后跌至150億。再比如目前的格力電器，最高1033億，不是格力電器不值千億市值，而是市場(chǎng)常常會(huì)非常敏感。3、說(shuō)說(shuō)貴州茅臺(tái)2012年2月，我曾經(jīng)說(shuō)過(guò)跌破10倍市盈率也很正常。茅臺(tái)歷史市盈率長(zhǎng)期處于22倍到40倍。市場(chǎng)先生是神經(jīng)病，不必驚訝。去年2月，我說(shuō)過(guò)，茅臺(tái)會(huì)跌破260元的一半即130元，因?yàn)槲胰胧幸院笠恢鳖I(lǐng)教市場(chǎng)的情緒。除去分紅6元多，估計(jì)到123元左

4、右，今年最低"8元。今年初，當(dāng)貴州茅臺(tái)跌至120元時(shí)候，我寫博文看高180元，是從物極必反的邏輯理解的。邏輯是16萬(wàn)噸基酒可以變現(xiàn)出1280億元凈利潤(rùn)。市場(chǎng)無(wú)常，但市場(chǎng)不是無(wú)知，千萬(wàn)記住，有時(shí)候，市場(chǎng)是假糊涂。第一波到了179.6元，而我建議175元以上應(yīng)該減持。5月20H,再次跌破我瞄準(zhǔn)的147.5元，收盤至145元以下。我當(dāng)晚寫博，說(shuō)茅臺(tái)將卷土重來(lái)。沒(méi)想到第二天就急速反彈，漲了6元。我寫博文并非是說(shuō)近期一定會(huì)快速上漲，因?yàn)槲覐牟活A(yù)言短期漲跌。而是斷言這樣的股價(jià)再次可以買入，不要過(guò)于的指望再次跌破120元，市場(chǎng)常常犯錯(cuò)

5、，但不會(huì)立即犯錯(cuò)。為什么147.5元可以再次買入？風(fēng)險(xiǎn)可控，再跌20%就是"8元。無(wú)非就是前期低點(diǎn)而已，又能怎么樣？真正理解茅臺(tái)的投資者不多。同樣，理解張?jiān)５囊膊欢唷Ｃ┡_(tái)有相對(duì)固定的客戶群。你給上海毛毛（劉益謙）喝劍南春，他可能不干。二、分步建倉(cāng)策略策略屬于資金管理的范疇，但是資金管理內(nèi)容更加龐大。1>一般原則10元、8元、6.4元，下跌20%加倉(cāng)（等股數(shù)或者等金額）°人家買漲，我是買跌。實(shí)際運(yùn)用的時(shí)候，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)比這個(gè)復(fù)雜得多。尤其是6.4元這個(gè)位置需要根據(jù)實(shí)際情況判斷。同樣的道理，8元位置也是非常有講究的。類似老中醫(yī)開方

6、子，只有非常熟練才能夠靈活應(yīng)用。2、分步建倉(cāng)的邏輯個(gè)股上下10個(gè)點(diǎn)很正常，一個(gè)漲停或跌停而已，你可以熟視無(wú)睹。但下跌20%,你不能無(wú)視，因?yàn)閺?元恢復(fù)到10元，就是25%收益。本質(zhì)上是利用市場(chǎng)波動(dòng)，讓自己有利。3、分步建倉(cāng)目的短期看，并非是實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化，而是控制成本。通過(guò)資金管理，可以讓整個(gè)投資過(guò)程可以保持正收益。在安全的前提下，做大倉(cāng)位。投資領(lǐng)域往往慢反而是快。心態(tài)很重要。4、現(xiàn)金管理現(xiàn)金如何辦？選擇極其低估的品種，例如，今年6.25元買入蘇寧電器的時(shí)候，可以把剩余準(zhǔn)備的資金買入3.7元的交通銀行。防止大盤隨時(shí)反轉(zhuǎn)。

7、5、分步建倉(cāng)案例2009年下半年形成這個(gè)模型。2010年1月11日入市。當(dāng)時(shí)上證指數(shù)3200點(diǎn)。尋找具有安全邊際的10元才是關(guān)鍵，衡量標(biāo)準(zhǔn)是10元價(jià)格買15元的價(jià)值。當(dāng)然最關(guān)鍵的是個(gè)股質(zhì)地要好，采用345原則（市盈率低于15、凈資產(chǎn)收益率高于15%、增速高于15%,且公司發(fā)展要平穩(wěn)，不要大起大落）。實(shí)際操作中，先預(yù)留三倉(cāng)資金，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)無(wú)常。（一般情況下，出現(xiàn)三步建倉(cāng)，往往有兩種情況：你錯(cuò)了，或市場(chǎng)嚴(yán)重錯(cuò)了。）若不幸，三倉(cāng)套牢了兩倉(cāng)，風(fēng)險(xiǎn)依然可控。怎么辦？從操作層面上認(rèn)錯(cuò)第一倉(cāng)，但不是讓你立即減持。準(zhǔn)備將來(lái)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)的時(shí)候，

8、再減持部分倉(cāng)位。一般情況下，并非一定是你買錯(cuò)標(biāo)的了，而是你對(duì)第一倉(cāng)的股價(jià)預(yù)計(jì)不及市場(chǎng)先生厲害。退一步海闊天空。下一次玩的時(shí)候，在第二倉(cāng)股價(jià)位置再開始買入。當(dāng)然，我會(huì)結(jié)合估值的綜合水平考慮，而不是刻板的套用股價(jià)的數(shù)字，因?yàn)殡S著時(shí)間的推移，凈資產(chǎn)會(huì)增加。具體做法。先預(yù)估底部位置。然后倒過(guò)來(lái)思考操作計(jì)劃。可兩步的，資金分成