國際投資第十一章國際債券投資

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1、第十一章國際債券投資第一節(jié)債券的概念及特點一、債券的概念及其性質(zhì)債券是一種按照法定程序發(fā)行的，并在規(guī)定的期限內(nèi)還本付息的一種有價證券，債券所表明的是一種債務和債權(quán)的關(guān)系。債券是由國家、地方政府、金融機構(gòu)和企事業(yè)單位為籌集資金而發(fā)行的一種借款憑證。二、債券的特征1.收益性債券投資者的收益可以來自兩個方面，一是固定的債息，這部分的收入是穩(wěn)定的，二是低買高賣的買賣差價，債券的利率通常介于存款和貸款利率之間，比存款、儲蓄、信托貸款等間接利息率要高。因為債券融資是直接融資，中間費用較少，債券發(fā)行者直接得到長期穩(wěn)定的資金。因此債券既受投資者的歡迎

2、，又是債務人最愿意采用的融資工具。2.收益的有限性由于債券的利息是固定的，所以其持有者的收益與企業(yè)的業(yè)績無關(guān)，即使在二級市場上博取買賣差價，固定的利息決定了決定其差價不可能很大，再加上不計復利，這使得投資者的收入是相當有限的。3.安全性債券與其它證券相比，其風險遠比股票要小，其安全性略低于銀行存款。這主要體現(xiàn)在以下幾個方面：一是發(fā)債者由各國的中央政府、地方政府等各級政府，一般不存在不能按時還債的風險，如果發(fā)債者是企業(yè)，各國對發(fā)行者的信用、抵押、擔保額、減債制度等有嚴密的資信審查制度，因此發(fā)債者一般都有較高的信譽度和償債能力；二是債券的

3、面額、利息率和支付利息方式都是事先確定好的、并載于票面上，不受市場利率變動的影響。因此，投資者的本金與利息是受法律保護的；三是債券由于是債券和債務的憑證，既使企業(yè)出虧損甚至倒閉，債券的投資者也可優(yōu)先于股東獲得賠償。4.流動性債券是高度流動性的有價證券，其變現(xiàn)能力僅次于銀行存款。在二級市場較為發(fā)達的情況下，債券持有者若臨時需要資金時，可隨時在市場上出售債券?？傊?，由于債券具有收益性、安全性、流動性等特點，所以它是穩(wěn)健的投資者的最佳選擇。三、債券與股票的區(qū)別債券與股票相比，雖然都是有價的資本證券，并都屬于虛擬資本，但在本質(zhì)上卻有著較大的不

4、同。其一是發(fā)行者與持有者的關(guān)系不同，債券的發(fā)行者與持有者的關(guān)系是債權(quán)債務關(guān)系，而股票是所有者的關(guān)系，持有者可參與公司管理和決策；其二是收入來源不同，債券持有者的收益來自固定的股息，與公司的盈利狀況無關(guān)，而股票持有者的收益來自公司的紅利，其收益與效益有關(guān)。其三是風險不同，由于債券的持有人與發(fā)行人是債權(quán)債務關(guān)系，并與企業(yè)效益無關(guān)，當公司破產(chǎn)時，也是按先債券后股票的順序進行償清，因此購買債券的風險要小于購買股票；其四是融資的期限不同，債券在發(fā)行時就明確規(guī)定了借貸期限，發(fā)行者到期必須還本付息，股票融資對投資者來說是一種無限期的投資，股票的發(fā)行

5、者不存在還本付息的壓力，可無限期地使用其資本；其五是發(fā)行人的范圍不同，摘取的發(fā)行人既可以是各級政府，也可以是各類企業(yè)，而股票的發(fā)行者只能是股份有限公司。其六是納稅的方式不同，債券的發(fā)行人支付的債券利息是從納稅前的利潤中支付的，而股東分得的紅利則是從納稅后的純利潤中分得的，也就是說，發(fā)行債券的利息可算作企業(yè)的生產(chǎn)成本，不必納稅，而分給股東的紅利，不能列入生產(chǎn)成本，則只能從稅后利潤中支付。從上述區(qū)別來看，債券最適合穩(wěn)健的投資者，而股票則更適合追求利潤最大化的投資者。第二節(jié)債券的種類與類型一、債券的種類（一）按債券發(fā)行主體分類1.政府債券它

6、包括國家債券和地方債券。國家債券是中央政府為維持其財政平衡所發(fā)行的債券，而地方債券是地方政府為解決其財政開支所發(fā)行的債券。2.公司債券它是由股份公司為籌集資金而發(fā)行的債券。是由公司企業(yè)發(fā)行并承諾在一定時期內(nèi)還本付息的債權(quán)債務憑證。發(fā)行公司債券多是為了籌集長期資金，期限多為10-30年。3.金融債券金融債券是由金融機構(gòu)為籌集資金而發(fā)行的債券。發(fā)行金融債券的金融機構(gòu)，一般資金實力雄厚，資信度高，債券的利率要高于同期存款的利率水平。其期限一般為1-5年，發(fā)行目的是籌措長期資金。（二）按債券是否記名分類1.記名債券記名債券是指在債券上標有投資

7、者姓名，轉(zhuǎn)讓時需經(jīng)辦理過戶手續(xù)的債券。債券投資者必須憑印鑒領(lǐng)取本息。它的優(yōu)點是比較安全，但是轉(zhuǎn)讓時手續(xù)復雜，流動性差。2.無記名債券無記名債券是指在債券上沒有投資者的印鑒，轉(zhuǎn)讓時也無需辦理過戶手續(xù)的債券。因此流動性強，但缺點是債券遺失或被損毀時，不能掛失和補發(fā)，安全性較差。一般來說，不記名債券的持有者可以要求公司將債券轉(zhuǎn)換為記名債券。（三）按債券是否有抵押或擔保分類1.抵押債券（1）抵押公司債券指以土地、房屋、機器、設備等不動產(chǎn)為抵押擔保品而發(fā)行的債券。當債務人在債務到期不能按時償還本息時，債券持有者有權(quán)變賣抵押品來收回本息。抵押公司

8、債券是現(xiàn)代公司債券中最重要的一種。（2）抵押信托債券它是以公司擁有的其他有價政權(quán)，如股票和其他債券為擔保品而發(fā)行的債券。一般來說，發(fā)行這種債券的公司是一些合資附屬機構(gòu)，以總公司的證券作為擔保。作為擔保的有價證券通常委托信