lj- 8 國(guó)際債券投資

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1、第9章國(guó)際投資的主要方式——國(guó)際債券投資一、債券的概念及特點(diǎn)二、債券的種類與類型三、國(guó)際債券市場(chǎng)及債券的發(fā)行一、債券的概念及特點(diǎn)債券的概念及其性質(zhì)債券是一種按照法定程序發(fā)行的，并在規(guī)定的期限內(nèi)還本付息的一種有價(jià)證券，債券所表明的是一種債務(wù)和債權(quán)的關(guān)系債券的特征1.償還性。債券一般都規(guī)定有償還期限，發(fā)行人必須按約定條件償還本金并支付利息。2.流通性。債券一般都可以在流通市場(chǎng)上自由轉(zhuǎn)換。3.安全性。與股票相比，債券通常規(guī)定有固定的利率，與企業(yè)績(jī)效沒有直接聯(lián)系收益比較穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)較小。此外，在企業(yè)破產(chǎn)時(shí)，債券持有者享有優(yōu)先于股票持有者對(duì)企業(yè)剩余財(cái)產(chǎn)的索取權(quán)。4.

2、收益性。表現(xiàn)在兩個(gè)方面i.是投資債券可以給投資者定期或不定期地帶來(lái)利息收益ii.是投資者可以利用債券價(jià)格的變動(dòng)，買賣債券賺取差額債券與股票的區(qū)別發(fā)行者與持有者的關(guān)系不同收入來(lái)源不同風(fēng)險(xiǎn)不同融資的期限不同發(fā)行人的范圍不同納稅的方式不同中國(guó)債券市場(chǎng)國(guó)際化中國(guó)人民銀行2005年批準(zhǔn)了亞洲開發(fā)銀行和國(guó)際金融公司首次在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)行人民幣熊貓債券，這是中國(guó)債券市場(chǎng)向著國(guó)際最佳做法邁進(jìn)的重要一步，標(biāo)志著中國(guó)債券市場(chǎng)為國(guó)外市場(chǎng)參與者的進(jìn)入做好了準(zhǔn)備。中國(guó)債券市場(chǎng)自九十年代末以來(lái)有了長(zhǎng)足的發(fā)展。截至2005年上半年，中國(guó)債券余額共計(jì)6000億美元，是1997年的5倍

3、多，年增長(zhǎng)率高達(dá)25%。其間，債券金額相對(duì)于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例也增加到30%，增幅達(dá)49%。此外，不斷增加的包括銀行、證券公司、基金、保險(xiǎn)公司及其他金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)的市場(chǎng)參與者，快速引進(jìn)的譬如次級(jí)債、短期融資券及資產(chǎn)證券化等金融工具，中國(guó)債券市場(chǎng)國(guó)際化允許部分企業(yè)債在銀行間市場(chǎng)上交易，并且中央國(guó)債登記結(jié)算公司的托管和兌付系統(tǒng)的融合使債券交易的DVP結(jié)算成為可能，這些都標(biāo)志著市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的顯著改善。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)、高儲(chǔ)蓄率和正在進(jìn)行的金融改革都為債券市場(chǎng)的快速健康發(fā)展提供了良好的基礎(chǔ)和環(huán)境。一個(gè)流動(dòng)的運(yùn)轉(zhuǎn)良好的債券市場(chǎng)又會(huì)降低對(duì)銀行信貸的過(guò)分依賴，向國(guó)內(nèi)儲(chǔ)

4、蓄提供投資途徑，為貨幣政策和宏觀調(diào)控的有效運(yùn)作提供條件，促進(jìn)中國(guó)與地區(qū)經(jīng)濟(jì)、金融的融合。為進(jìn)一步發(fā)展債券市場(chǎng)，中國(guó)還需要引進(jìn)有效機(jī)制以活躍債券二級(jí)市場(chǎng)，引入派生金融工具來(lái)有效對(duì)沖金融風(fēng)險(xiǎn)。此外，為促進(jìn)企業(yè)債市場(chǎng)的發(fā)展，也應(yīng)該考慮修改債券的發(fā)行制度和簡(jiǎn)化發(fā)行程序。中國(guó)債券市場(chǎng)國(guó)際化熊貓債券的發(fā)行對(duì)中國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展有著重要意義。其中最主要的是促進(jìn)了債券發(fā)行人的多樣化，成為產(chǎn)品創(chuàng)新的基本條件。亞行是有AAA信用評(píng)級(jí)的發(fā)行人，可以為國(guó)內(nèi)投資人提供高質(zhì)量的債券以提升他們的資產(chǎn)組合。養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)公司可以用亞行發(fā)行的10年期債券更好地匹配他們的長(zhǎng)期負(fù)債。同時(shí)，熊貓

5、債券的發(fā)行還標(biāo)志著中國(guó)在債券發(fā)行的文件資料、信息披露和交易管理方面向國(guó)際水平邁出了一大步。熊貓債券的募集說(shuō)明書與亞行在歐盟、日本和美國(guó)發(fā)行債券時(shí)披露的內(nèi)容和文本相近，可以為國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)參與者提供高質(zhì)量和透明的披露文件樣板。在交易管理方面，亞行將通過(guò)簿記程序和建檔人來(lái)保證達(dá)到市場(chǎng)平衡價(jià)格以及所有投資者的同一價(jià)格。這些交易文件同時(shí)也會(huì)促進(jìn)今后其他國(guó)外借款人的債券發(fā)行。中國(guó)債券市場(chǎng)國(guó)際化此外，熊貓債券的發(fā)行也起到對(duì)國(guó)際社會(huì)有利的信號(hào)展示作用。亞行成功的人民幣債券發(fā)行標(biāo)志著中國(guó)債券市場(chǎng)從強(qiáng)化投資者基礎(chǔ)的深度、市場(chǎng)中介的能力、增強(qiáng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)基本收益曲線的透明度和流動(dòng)性、

6、提高托管、清算和結(jié)算系統(tǒng)的有效性等方面已經(jīng)為國(guó)際機(jī)構(gòu)做好了準(zhǔn)備。與其他債券發(fā)行一樣，亞行將進(jìn)行與熊貓債券發(fā)行相關(guān)的利率掉期交易，這會(huì)為發(fā)展中國(guó)所急需的金融派生市場(chǎng)有所裨益。二、債券的種類與類型債券的種類按債券發(fā)行主體分類1.政府債券2.公司債券3.金融債券按債券是否記名分類1.記名債券2.無(wú)記名債券債券的種類按債券是否有抵押或擔(dān)保分類1.抵押債券抵押公司債券抵押信托債券承保債券2.無(wú)抵押債券3.收入債券4.普通債務(wù)債券債券的種類按債券形態(tài)分類1.剪息債券2.貼現(xiàn)債券按債券的償還期限分類1.短期債券2.中期債券3.長(zhǎng)期債券4.永久債券債券的種類按債券募集方

7、式分類1.公募債券2.私募債券按債券發(fā)行的地域分類1.國(guó)內(nèi)債券2.國(guó)際債券債券的種類按債券的利率浮動(dòng)與否分類1.固定利率債券2.浮動(dòng)利率債券按計(jì)息的方式分類1.附息債券2.貼現(xiàn)債券3.單利債券4.累進(jìn)利率債券國(guó)際債券的種類1.外國(guó)債券2.歐洲債券3.全球債券典型案例——俄羅斯將原蘇聯(lián)商業(yè)債務(wù)轉(zhuǎn)為歐洲債券2002年11月，俄羅斯總理卡西亞諾夫簽署已核準(zhǔn)的原蘇聯(lián)商業(yè)債務(wù)轉(zhuǎn)換為歐洲債券的決定。原蘇聯(lián)商業(yè)債務(wù)是指蘇聯(lián)時(shí)期的對(duì)外貿(mào)易差額及各種商業(yè)債務(wù)，共計(jì)60億美元。俄政府已核準(zhǔn)和準(zhǔn)備轉(zhuǎn)換的有11億美元，而債權(quán)人要求轉(zhuǎn)換18億美元?！渡馊藞?bào)》說(shuō)，將根據(jù)倫敦債權(quán)人

8、俱樂部債務(wù)重組的條件來(lái)解決這筆債務(wù)，即勾銷1/3的債務(wù)，其余的轉(zhuǎn)換成歐洲債券，分