[精品]油脂油料行情分析

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1、進口大豆、豆油行情在歐洲市場層出不窮的利空打擊下，市場哀鴻遍野，作為前期較為堅挺的油脂，也開始了漫漫長陰路，雖然國家在6月份出臺了對菜籽托市收儲政策和11月出臺對大豆的收儲，但在宏觀環(huán)境下，油脂價格走勢仍節(jié)節(jié)敗退。而在近期下跌中，我們也發(fā)現(xiàn)金屬和化工品開始企穩(wěn)，我們通過對大豆、豆油基本面做簡單分析進行解讀認為，經(jīng)過前期下跌后,春節(jié)之前，大豆、豆油價格繼續(xù)下跌的空間有限。一、進口大豆、豆油行情日照、青島港口進口阿根廷大豆分銷價下調(diào)至3840元/噸，周比下調(diào)40元/噸；進口巴西大豆分銷價下調(diào)至386

2、0元/噸，周比下跌40元/噸，美西進口大豆分銷價在3820元/噸，周比下跌40元/噸。截止12月2日，國內(nèi)進口大豆庫存總量約535.01萬噸，較上周的541萬噸下降1.10%o豆油主流價位在8650-8900元/噸，漲幅在30-60元/噸不等。二、庫存和消費情況1、首先消費情況，2011年國內(nèi)食用油受到食品安全監(jiān)管影響，棕桐油消費大量縮減，而豆油和菜籽油消費量大幅增加，據(jù)不完全統(tǒng)計，國內(nèi)豆油每個月消費量大致在100萬噸左右，目前冬季是豆油的消費旺季，特別是12月份，面臨春節(jié)補充庫存，四季度，我們

3、將豆油消費量放在340萬噸。即10月消費110萬噸,11月消費110萬噸，12月消費120萬噸。2、再看下庫存情況，從前期統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，三季度,國內(nèi)豆油庫存大致在110萬噸水平。上文分析到，國內(nèi)四季度豆油新增供應量為295萬噸，加上庫存大致為405萬噸。而四季度國內(nèi)豆油的消費量達到340萬噸，也就是說四季度末，國內(nèi)豆油的庫存將大幅下降到65萬噸，較三季度大幅下降40.9%.而據(jù)我們調(diào)查統(tǒng)計，目前各個貿(mào)易商手中都不敢貨，手中沒有庫存，后期一旦價格企穩(wěn)上漲，貿(mào)易商將被動進行補充庫存，油脂在需求拉動

4、下，將面臨一波補漲的行情。3、從我們跟蹤統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，10月份，國內(nèi)壓榨大豆500萬噸，產(chǎn)出豆油90萬噸，豆粕400萬噸；11月份壓榨大豆520萬噸，壓榨產(chǎn)出豆油93萬噸，豆粕416萬噸；而從目前跟蹤的情況看，預估12月國內(nèi)壓榨量在490萬噸左右，產(chǎn)出豆油88萬噸，豆粕392萬噸。綜合起來，四季度，國內(nèi)壓榨大豆1510萬噸，產(chǎn)出豆油271萬噸。我們再來看下進口環(huán)節(jié)，從海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，10月和11月分別進口豆油8萬噸和10萬噸，由于目前豆油國內(nèi)外倒掛嚴重，正常情況下,12月份到港數(shù)量有限，我們

5、將12月到港預估按照6噸計算,四季度國內(nèi)進口豆油24萬噸；綜合起來國內(nèi)四季度豆油新增供應量大致為295萬噸。三、市場分析1、國產(chǎn)大豆受東北地區(qū)車皮緊張，請車費用成本高，且大豆走貨不理想，經(jīng)銷商將成本費用增幅轉(zhuǎn)移到大豆收購價格上，持續(xù)壓價收購，部分經(jīng)銷商則轉(zhuǎn)為收購盈利較高的玉米、水稻。收購方艱難處境及收購熱情不高是打壓國產(chǎn)大豆價格下跌的主要原因。2、受美盤持續(xù)弱勢影響,進口大豆價格延續(xù)疲態(tài),止本周，巴西港口分銷下調(diào)至3860元/噸，而目前國產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價格集中在3800-4000元/噸，正常情況下，

6、因出油率優(yōu)勢，進口大豆較國產(chǎn)大豆價格高出300元/噸左右，國內(nèi)外進口大豆價格倒掛，使得國產(chǎn)大豆用于壓榨的數(shù)量持續(xù)萎縮，進口大豆疲態(tài)也給國產(chǎn)大豆帶來牽絆。3、11月18日，國家糧食局正式公布通知，國家臨時存儲大豆掛牌收購價格（國標三等質(zhì)量標準）為2.00元/斤,雖然今年大豆收儲價格較上年提升0.10元/斤，但由于今年新豆上市以來，市場價格就處于高開高走形態(tài)，加上今年收儲價格基本符合產(chǎn)區(qū)各方心里預期，商品豆收購價格仍略高于今年收儲價位，并且也沒有收購補貼，其顯示出本年度國產(chǎn)大豆將以國有糧庫作為收購主

7、體，故臨儲大豆政策的出臺無法提振國產(chǎn)大豆。4、自去年食用油限價令以來，國內(nèi)油廠壓榨就一直處于虧損狀況，至今虧損時間已持續(xù)一年之久，長期的虧損使得油廠開工率降低，油廠的豆粕、豆油的庫存也在下降。在人們對食用油需求不斷增加的前提下，特別是隨著元旦、春節(jié)的臨近，食用油的消費旺季的到來也會對食用油的價格提供一定的支撐。另外，由于生豬市場供應短缺，豬肉價格大幅走高，生豬養(yǎng)殖利潤的高企刺激養(yǎng)殖戶積極性走高，生豬存欄量的持續(xù)攀升為豆粕飼料需求提供了強有力的保證。所以，在油粕需求持續(xù)強勁的影響下，大豆壓榨虧損的

8、局面屆時也會有所改善。四、結(jié)論綜上所述，國儲托市收購政策塵埃落定，油廠及經(jīng)銷商大豆收購價格向國儲收購價靠攏，盡管宏觀市場的動蕩性令商品市場承壓，但持續(xù)偏緊的大豆供需格局還是會在很大程度上限制大豆價格的跌幅，未來大豆期價依舊處于易漲難跌的形勢之中。而隨著時間的推移，未來影響大豆期價走勢的焦點因素將轉(zhuǎn)向需求，特別是美豆出口競爭力的恢復以及中國采購大豆高峰期的到來將對大豆期價產(chǎn)生重要影響。在未來宏觀市場充滿不確定性的背景下，大豆價格走勢仍然難以脫離外圍的影響，而自身基本面也缺乏明確的趨勢，短期期將維系