金融學(xué)教程 劉澄 曹輝 李鋒 著 金融學(xué)教程[5]：金融工具

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1、第五章金融工具本章要點(diǎn)●金融工具的特征、金融工具類型●衍生金融工具的定價(jià)●金融工具的設(shè)計(jì)原理及過(guò)程2021/7/192第一節(jié)金融工具的特征一、金融工具的含義二、金融工具的特征2021/7/193一、金融工具的含義金融工具是指資金短缺者向資金剩余者借入資金時(shí)出具的、具有法律效力的票據(jù)或證券，是一種能夠證明金融交易金額、期限、價(jià)格的書面文件。在金融市場(chǎng)中，要順利實(shí)現(xiàn)資金從盈余者向短缺者的轉(zhuǎn)移，必須借助于一定的運(yùn)載工具，金融工具的產(chǎn)生，使這種轉(zhuǎn)移成為可能。2021/7/194金融工具體現(xiàn)著一種當(dāng)事人之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，當(dāng)事人雙方所承擔(dān)的

2、義務(wù)與享有的權(quán)利均有法律約束的意義。一、金融工具的含義2021/7/195二、金融工具的特征償還期限流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)性收益率2021/7/196（一）償還期償還期是指借款人拿到借款開始，到借款全部?jī)斶€清為止所經(jīng)歷的時(shí)間。各種金融工具在發(fā)行時(shí)一般都具有不同的償還期。二、金融工具的特征2021/7/197（二）流動(dòng)性流動(dòng)性是指金融資產(chǎn)在轉(zhuǎn)換成貨幣時(shí)，其價(jià)值不會(huì)蒙受損失的能力。說(shuō)某種金融工具流動(dòng)性的大小，實(shí)際上包括兩個(gè)方面的含義：一是它能不能方便地自由變現(xiàn)；二是變現(xiàn)過(guò)程中價(jià)值損失的程度即交易成本的大小。對(duì)金融工具的所有者來(lái)說(shuō)，為轉(zhuǎn)移投資方向或

3、避免因市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)而蒙受損失，必然會(huì)提出將手中金融工具隨時(shí)轉(zhuǎn)讓出去或變?yōu)楝F(xiàn)金的要求。除此之外，流動(dòng)性和變現(xiàn)性也是金融工具本身的要求。一切信用活動(dòng)的根本目的在于融通資金，如果為信用活動(dòng)服務(wù)的工具缺乏應(yīng)有的流動(dòng)性和變現(xiàn)性，就起不到融資的作用，那么，金融工具也就失去了存在的前提和必要性。二、金融工具的特征2021/7/198（二）流動(dòng)性金融工具如果具備下述兩個(gè)特點(diǎn)，就可能具有較高的流動(dòng)性：第一，發(fā)行金融資產(chǎn)的債務(wù)人信譽(yù)高，在已往的債務(wù)償還中能及時(shí)、全部履行其義務(wù)。第二，債務(wù)的期限短。這樣它受市場(chǎng)利率的影響很小，轉(zhuǎn)現(xiàn)時(shí)所遭受虧損的可能性就

4、很少。二、金融工具的特征2021/7/199風(fēng)險(xiǎn)性是指投資于金融工具的本金是否會(huì)遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)可分為兩類：一是債務(wù)人不履行債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)的大小主要取決于債務(wù)人的信譽(yù)以及債務(wù)人的社會(huì)地位。另一類風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，這是金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格隨市場(chǎng)利率的上升而跌落的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)利率上升時(shí)，金融證券的市場(chǎng)價(jià)格就下跌；當(dāng)利率下跌時(shí)，則金融證券的市場(chǎng)價(jià)格就上漲。證券的償還期越長(zhǎng)，則其價(jià)格受利率變動(dòng)的影響越大。一般來(lái)說(shuō)，本金安全性與償還期成反比，即償還期越長(zhǎng)，其風(fēng)險(xiǎn)越大，安全性越小。本金安全性與流動(dòng)性成正比，與債務(wù)人的信譽(yù)也成正比。（三）風(fēng)

5、險(xiǎn)性二、金融工具的特征2021/7/1910（四）收益性收益性是指給金融工具的持有者帶來(lái)收益的能力。金融工具收益性的大小，是通過(guò)收益率來(lái)衡量的。收益率是指投資金融工具的收益與投入本金的比率。收益率有三種計(jì)算方法：名義收益率、即期收益率、平均收益率。名義收益率是指金融工具的票面收益與票面金額之間的比率。即期收益率就是指年收益額對(duì)金融工具當(dāng)期市場(chǎng)價(jià)格的比率。平均收益率是將即期收益率和資金損益共同考慮的收益率。與前兩種收益率相比較，平均收益率能更準(zhǔn)確地反映投資者的收益情況，因而是投資者考慮的基本參數(shù)。二、金融工具的特征2021/7/19

6、11第二節(jié)金融工具的類型金融工具按發(fā)行者性質(zhì)按信用關(guān)系存續(xù)時(shí)間的長(zhǎng)短按金融工具產(chǎn)生的基礎(chǔ)或依存關(guān)系直接金融工具間接金融工具長(zhǎng)期金融工具短期金融工具衍生金融工具基礎(chǔ)金融工具不定期金融工具結(jié)構(gòu)型金融工具2021/7/1912衍生金融工具衍生金融工具種類繁多，交易方式各異，操作手法復(fù)雜，從大的類別看，主要分為期貨（futures）、遠(yuǎn)期（forward）、期權(quán)（option）和互換（swap）四大類，其他類型的合約大多由此四種工具組合派生而成。如：（1）期貨類衍生金融工具：商品期貨、貨幣期貨、利率期貨、股票期貨、債券期貨、股指期貨等；（

7、2）遠(yuǎn)期類衍生金融工具：商品遠(yuǎn)期、利率遠(yuǎn)期、貨幣遠(yuǎn)期等；（3）期權(quán)類衍生金融工具：貨幣期權(quán)、利率上下限、股票期權(quán)等；（4）互換類衍生金融工具：貨幣互換、利率互換、商品互換等。2021/7/1913（第三節(jié)主要的金融工具介紹金融工具按金融工具產(chǎn)生的基礎(chǔ)或依存關(guān)系來(lái)劃分，可分為基礎(chǔ)金融工具和衍生金融工具?；A(chǔ)金融工具主要包括票據(jù)、股票、債券等；衍生金融工具主要包括期貨、遠(yuǎn)期、期權(quán)和互換四大類。本部分將分別介紹這些常見的基礎(chǔ)金融工具和衍生金融工具。2021/7/1914一、基礎(chǔ)金融工具票據(jù)股票債券2021/7/1915一、基礎(chǔ)金融工具票

8、據(jù)是指具有一定格式，載明金額和期限，到期時(shí)由付款人向持票人或指定人支付一定款項(xiàng)的書面?zhèn)鶆?wù)憑證。票據(jù)主要包括匯票、本票和支票三種。（一）票據(jù)2021/7/1916（一）票據(jù)匯票。匯票是一種命令付款憑證。它既可以由債權(quán)人簽發(fā)給債務(wù)人，也可以由債務(wù)人本身