國際儲備策略淺見

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1、國際儲備策略研究石家莊郵電職業(yè)技術(shù)學(xué)院金融系副教授趙貴峰撰文國際儲備策略研究內(nèi)容提要：闡述了國際儲備木質(zhì)是國家國際收支周轉(zhuǎn)備用資金的性質(zhì)，我國國際儲備適度規(guī)模是國際收支周轉(zhuǎn)備用資金最低保有量，是我國國際收支的流動資金大盤，是我國國際儲備的“定盤星”，實行?超儲外匯儲備退出流通形成國家外匯儲備基金和啟用國家外匯儲備基金換匯機制。國際儲備的操盤策略：核定我國國際收支周轉(zhuǎn)備川資金最低保仃量，圍繞我國國際收支周轉(zhuǎn)備用資金最低保有量定盤、平盤、擴盤或減盤的機制操作外匯買賣，平衡國際收支，穩(wěn)定外匯匯率。關(guān)鍵詞：國際

2、儲備國際收支周轉(zhuǎn)備用資金定盤平盤擴盤或減盤國際儲備策略研究當前，我國外匯儲備存量在國際外匯交易態(tài)勢屮多方特征明顯，美元的貶值和人民幣升值壓力的加大已成為可能造成我國國家經(jīng)濟損失的兩人潛在威脅。如何認識外匯際儲備的實質(zhì)，正確選擇國家的外匯儲備策略，已成為經(jīng)濟學(xué)界共同關(guān)注的問題。就此問題，筆者淺談己見?！?、國際儲備的本質(zhì)國際儲備是一國貨幣當局持有的，用于國際支付、平衡國際收支和維持其貨幣匯率穩(wěn)定的各種形式的國際儲備資產(chǎn)的總稱。按照國際貨幣基金組織的統(tǒng)計口徑，一國的國際儲備（自有儲備）主要由四個部分組成：黃金

3、儲備、外匯儲備、儲備頭寸、特別提款權(quán)組成。（1）其中,黃金儲備和特別提款權(quán)處于基木穩(wěn)定狀態(tài)，而儲備頭寸和外匯儲備則因一國的國際收支平衡狀況變化綾人。對于國際儲備的作用，我國學(xué)術(shù)界雖有概括的論述，即保持國際支付能力、支持本國貨幣匯率、信用保證、贏得競爭利益等。⑵但對國際儲備的范圍、分布狀態(tài)、規(guī)模的人小都存在模糊認識，以致于有國際儲備多多益善的觀點。這也是造成我國今天在國際金融市場上外匯儲備多方特征明顯，R家超儲外匯儲備難以全身而退格局的根木原因。國際儲備的適度規(guī)模，是-國在國際收支過程中，維持國際收支周轉(zhuǎn)

4、需要的最低保有的數(shù)量，具冇國際收支周轉(zhuǎn)備用資金的屈性。這一數(shù)量的人小隨著經(jīng)濟的發(fā)展逐步擴大，但擴(1)《國際金融概論》陳彪如著，華東師范大學(xué)出版社1987,第123、124、125頁(2)《國際金融概論》陳彪如著，華東師范大學(xué)出版社1987,第126、127、128頁大應(yīng)該和經(jīng)濟的發(fā)展有同比關(guān)系，因為它是對外經(jīng)濟發(fā)展的結(jié)果。無論是經(jīng)濟實體還是政府機關(guān)，盡管外匯業(yè)務(wù)有收有支，但總有一部分滿足收支的準備，這個數(shù)量一般為一個比較穩(wěn)定的數(shù)量，各經(jīng)濟單位離開了這部分資金就無法開展對外業(yè)務(wù)。本國包括屮央銀行以下各經(jīng)

5、濟實體保有的這一比較穩(wěn)定的周轉(zhuǎn)備用金數(shù)量總合就是一國國際儲備的適度規(guī)模。各經(jīng)濟實體在外匯收付過程屮，其外匯存量如果少于周轉(zhuǎn)備川資金，必須及時補入，以防所需的外匯匯率上升帶來補進該種外匯的經(jīng)濟損失。而一旦超過這一規(guī)模時，就必須拋出，以防外匯匯率下降帶來持有該種外匯的經(jīng)濟損失。按照我國目前結(jié)售匯結(jié)算體制的格局分析，我國國際儲備的盤體構(gòu)成是允許保有外匯的本國公民、政府機關(guān)、內(nèi)資企業(yè)單位、屮央銀行。在國際收支業(yè)務(wù)發(fā)生后，負責提供結(jié)售匯服務(wù)的商業(yè)銀行吞吐外匯，及吋平盤，商業(yè)銀行外匯盤外買賣差額應(yīng)由中央銀行所屬的外

6、匯管理局集中承受，以增強對我國外匯投機的打擊力度和中央銀行的宏觀調(diào)控能力，確保我國國際儲備盤的穩(wěn)定。1=1前我國基層企業(yè)的外匯流通盤的規(guī)模清楚，都核定有最低外匯周轉(zhuǎn)金保有量。在這種體制下，只有中央銀行核定滿足吞葉商業(yè)銀行外匯需要的最低保有數(shù)量，我國適度國際儲備人盤的規(guī)模才得以準確確定，這一數(shù)量的確定，可以以銀行間外匯市場交易的經(jīng)驗數(shù)字確定。需要強調(diào)的是，屮央銀行最低常備流動外匯儲備是一個日常存量的概念，而不是累計總合。為了國家經(jīng)濟安全起見，可以以中央銀行日常平衡商業(yè)銀行的超常外匯吞葉-的最高值計算,并在

7、最高值基礎(chǔ)上上浮一定比例。同時，山于世界外匯市場的開放性，當商業(yè)銀行超常吞吐時，國家可以通過世界外匯市場出售黃金購入現(xiàn)匯平衡供需。市此看來，黃金儲備、外匯儲備、儲備頭寸、特別提款權(quán)是我國國際儲備的表現(xiàn)形式,國內(nèi)企業(yè)、政府、中央銀行的最低外匯流動資金保有數(shù)量總合構(gòu)成我國國際儲備的大盤。為滿足我國國民經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展，屮央銀行外匯收支業(yè)務(wù)的操作必須以穩(wěn)定國際儲備流通人盤為日標開展干預(yù)匯山的操作：當中央銀行平衡商業(yè)銀行國際收支后，多頭部分必須拋售，以避免匯率下挫帶來的匯率損失，拋售時，如果不能冋籠本國貨幣，則可以

8、吞進黃金或國家緊缺的物資資料；空頭部分必須及時補進以避免匯率上升帶來的平盤損失。中央銀行補進空頭的措施，可以通過貨幣互換，拋售黃金、等多種資產(chǎn)轉(zhuǎn)化措施實現(xiàn)。如果中央銀行外匯業(yè)務(wù)的操作超出了本國國際儲備的大盤范圍，勢必引起國際匯率機制的失衡，造成外匯匯率的波動,同時使國家的經(jīng)濟安全和經(jīng)濟利益受到損害。適度的國際儲備規(guī)模是我國對外經(jīng)濟的“定盤星”，是我國國際收支平衡的標準尺度，是匯率穩(wěn)定的根本，一?個國家外匯管理不知道本國適度的國際儲備規(guī)模，等