行業(yè)深度研究

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1、農(nóng)業(yè)確保糧食安全的關(guān)鍵在于增加供給報告日期：2008年09月16日收盤月漲幅(%)天和行業(yè)指數(shù)1283-26.67%天相流通指數(shù)2044-18.02%上證指數(shù)2458-18.48%行業(yè)指數(shù)與相關(guān)市場指數(shù)比較行業(yè)指數(shù)近一年走勢圖5—dos80-dos8W<80丄W80-三二80—寶80Ldv80LPW80—qf80—uef*0—哎5—>on相關(guān)報告：《組合拳出擊糧食安全農(nóng)業(yè)股機會仍然存在》2008年8月19日《得資源者得天下-2008年2季度基金持有農(nóng)業(yè)股變化情況分析》2008年7月23日《國家關(guān)注糧食

2、安全農(nóng)業(yè)股主題性投資依然濃厚》2008年7月4日《汶川地震對四川農(nóng)業(yè)生產(chǎn)影響的跟蹤分析》2008年5月19日聯(lián)系人一嚴(yán)艷施劍剛010-66045623yany@txsec.com服務(wù)熱線010-66045555服務(wù)郵箱service@txsec.com誠信源于獨立，專業(yè)創(chuàng)造價值本報告關(guān)注點：?從總體上分析我國的糧食產(chǎn)量、糧食庫存以及對糧食進口的依賴情況，然后再對影響我國糧食安全的因素做出分析。?對中國糧食四大作物的供需情況做岀分析，并評估中國糧食安全性，認(rèn)為放開糧價、增加供給是保障糧食安全的關(guān)鍵。?對

3、政府過去、現(xiàn)在和未來的支農(nóng)措施做出具體的分析，從而找到農(nóng)業(yè)股投資的機會；投資要點：?全球糧食危機愈演愈烈，中國糧食安全不必過度擔(dān)心。在氣候變暖，能源、水資源匱乏的大勢下，全球糧食短缺還將持續(xù)相當(dāng)長的一段時間，國際糧價或?qū)⒗^續(xù)保持高位運行。國際糧食危機如此，中國糧食安全如何獨善其身呢？我們認(rèn)為，從糧食安全系數(shù)和糧食自給率兩大指標(biāo)來看，我國的兩項指標(biāo)都在國際警戒水平之上，但下降趨勢比較明顯，我們認(rèn)為，從供需兩個角度來看，未來我國糧食安全問題的關(guān)鍵在于增加供給，而糧食價格市場化將是增加供給的一個重要選擇。?

4、中國政府對于糧食安全問題高度重視，未來將繼續(xù)加大支持力度。我們對中國政府的糧食生產(chǎn)政策做了一個回顧，對上半年的具體措施做出解析，并展望政府未來對于糧食安全問題可能采取的一些措施，我們從上半年糧食安全政策出臺的頻率可以看出政府對糧食安全的重視程度，我們認(rèn)為，政府將繼續(xù)加大對糧農(nóng)和糧食生產(chǎn)企業(yè)加大支持，放開糧價價格將成為一種選擇。?投資機會：1)緊抓“資源”這根投資主線，同時受益于糧價上漲的企業(yè)。我們需要重新審視糧食的資源屬性和戰(zhàn)略地位，從國家對糧食的重視和積極扶持中找到投資機會，看好擁有豐富土地資源以及

5、受益糧價上漲的北大荒。我們預(yù)計北大荒08-10年EPS分別為0.38元、0.45元、0.52元，維持“增持”的投資評級。2)糧食安全給種子行業(yè)帶來發(fā)展的良機。國家重視糧食安全，提高單產(chǎn)是增加糧食供給的重要選擇。因此，優(yōu)勢種子生產(chǎn)企業(yè)將獲得市場關(guān)注，重點關(guān)注登海種業(yè)。我們預(yù)計登海種業(yè)08-10年EPS分別為0.35元、0.49元、0.59元，維持“增持”的投資評級。請閱讀最后一頁重要免責(zé)申明中國糧食安全形勢分析11正文目錄1.1總體上看糧食安全1.1.1產(chǎn)量分析1.1.2庫存分析51.1.3進出口分析6

6、1.2主要糧食作物的供求狀況71.2.1稻谷71.2.2玉米71.2.3小麥81.2.4大豆92.:安全問題的關(guān)鍵在于供給102」糧食供給分析102.1.1城市化壓縮糧食種植面積的趨勢在減緩102.1.2生產(chǎn)資料成本上升抑制農(nóng)民生產(chǎn)積極性132.1.3自然災(zāi)害頻發(fā)影響糧食生產(chǎn)142.1.4良種推廣需要加強152.2糧食需求分析15221生物質(zhì)能源的大規(guī)模應(yīng)用擴展了糧食需求15222收入和人口增長是糧食需求穩(wěn)步增長的兩人變量172.3中國糧食安全無須擔(dān)心，但亦不能過于樂觀192.3.1糧食安全系數(shù)高于國

7、際水平192.3.2“綜合糧食自給率”維持在80%以上202.3.3我們要時刻警惕外資對中國糧食領(lǐng)域的滲透213?政府必須高度重視糧食安全問題223.1國家對農(nóng)業(yè)的扶持政策的回顧223.1.180年代支農(nóng)政策的五個一號文件解讀223.1.2近五年來我國對農(nóng)業(yè)的改革223.1.32008年上半年針對糧食安全釆取的措施233.2未來的農(nóng)業(yè)扶持政策述需加強243.2.1大幅增加生產(chǎn)性補貼243.2.2千方百計提高糧食單產(chǎn)253.2.3農(nóng)業(yè)進入全血區(qū)域化生產(chǎn)時代253.3糧食安全關(guān)鍵在于保供給，供給增加的關(guān)鍵

8、在于放開糧價264.糧食安全背景下的農(nóng)業(yè)行業(yè)投資機會274.1農(nóng)業(yè)行業(yè)近些年的發(fā)展勢頭良好274.2我們的投資建議28421抓住“資源”這根主線284.2.2糧食安全給種子行業(yè)帶來發(fā)展的良機284.2需耍注意的風(fēng)險285.重點公司評述295」北人荒——“現(xiàn)代地主”295.2登海種業(yè)——種業(yè)翹楚29圖表目錄圖1：2002-2007年我國糧食產(chǎn)量和增長率4圖2：屮國糧食庫存量和增長率（單位：千公噸）5圖3：四大作物庫存變化（單位：千公噸）5圖4：中國四大糧食