機床行業(yè)_行業(yè)研究(深度報告)整理_

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1、機床行業(yè)行業(yè)研究（深度報告）“謹慎推薦”2009-11-19行業(yè)內車點公司推介公司代碼公司名稱把握崛起過程中的短中長期投資機會投荒評級000837秦川發(fā)廉推薦002248華東數控謹泊推薦報告耍點■本篇報告擬解決的問題木篇報告擬回答三個問題：未來兒年，機床行業(yè)中哪類品種最具有成長性？危機過后，中國機床行業(yè)未來的發(fā)展Z路是什么？在這發(fā)展過程中,短期、中期、長期各存在怎樣的投資機會?■機床行業(yè)中哪類品種最具有成長性？在經濟危機的影響下,2008年行業(yè)結束了連續(xù)9年的增長,2009年產量快速下跌。2009年的蕭條，是否

2、預示著行業(yè)成長的黃金時代已經結束？我們測算了中國的機床行業(yè)的市場空間，并在此基礎上挖掘了未來機床行業(yè)內最具成長性的投資品種?！鑫C過后，機床行業(yè)的發(fā)展之路定什么？我們研究了1970年代日木機床的發(fā)展歷程，發(fā)現(xiàn)盡管受兩次石油危機的嚴重沖擊，日本機床仍然在70年代末80年代初崛起為世界機床行業(yè)領頭羊。我們挖掘了日木機床崛起的四大驅動因索，通過對比我們發(fā)現(xiàn)，屮國機床行業(yè)已經具備了當年日本機床崛起的人部分條件。行業(yè)內跟蹤公吋比較秦川發(fā)展091011PEPB3323163.722.411.95華東數控091011PE30

3、2921PB6.276.154.24龍頭企業(yè)山崎馬扎克發(fā)展丿力程的研究，我們認為，產業(yè)升級是企業(yè)抵御經濟危機的有力武為，研發(fā)能力突出、產晶結構適應產業(yè)升級方向，內部管理水T：出色的企業(yè)將成為行業(yè)崛起的最終眾家。中國機床將逐步實現(xiàn)技術突破T進口替代9裝備全球的發(fā)展路徑。什么樣的企業(yè)將在行業(yè)的崛起中脫穎而出呢?通過對日本機床行業(yè)■短期、中期、長期各有怎樣的投資機會？投資機床行業(yè)，我們認為，短期看彈性，中期看結構，長期看潛質。短期看彈性：需求因索是決定2010年行業(yè)景氣度的關鍵.汽車.工磔她大軍竽下塑J?業(yè)的最氣將拉

4、動行業(yè)緩慢復蘇，我們建議短黃卜游固左資產投資】圧盛或景氣度回慝蠢驅

5、匸°笏期槎獻罪眾數控等，這類企業(yè)的業(yè)績彈性最大;中期看結構:機床企業(yè)的特點是專業(yè)化分工明顯且新產品的研發(fā)和市J厶」1：I七」乙入山"必rfcII厶上女、小rt7」：、Vi.?兒山”4■主J曲丄乙吻八31IA?J>W

6、Iwuechao.cisc@amai1.coni床將是未來兒年增長最快的產品?昆明機床.華東數控將因此受益：氏期看潛質：長期重點關注研發(fā)能力強、管理水平高、產品結構適應產業(yè)升級方向的企業(yè)，這些企業(yè)的發(fā)展后勁足，未來有望成長為中國的呵」崎馬扎克"式的優(yōu)秀企業(yè)。詭閱讀股厲?貝評級說明和板耍聲明正文目錄成長性分析：2009年，階段性調整or成長期結束？52009年回顧：十年髙增長結束，行業(yè)需求快速下滑5行業(yè)屬性：戰(zhàn)略性+周期性+專業(yè)化分工6前景展望：中國機床行業(yè)仍具有巨大的發(fā)展空間8—視角一：國際比較與行業(yè)比較8—視

7、角二：工業(yè)化進程帶動行業(yè)需求穩(wěn)定増長9成長性分析：尋找未來最具成長性的投資品種112010年前景展望：下游需求帶動行業(yè)緩慢復蘇14機床行業(yè)產業(yè)鏈分析：需求因素決定2010年景氣度14汽車行業(yè)：銷鼠暴增引發(fā)新一輪產能投資15普通機械：行業(yè)緩慢復蘇，工程機械引領風騷17軍工行業(yè)：大型高端設備需求旺盛20危機Z后的發(fā)展Z路：機床行業(yè)將崛起于工業(yè)化中后期22它山之石：日本機床行業(yè)崛起于工業(yè)化屮后期22成功企業(yè)案例：山略馬扎克的成功經驗25尋找中國的山崎馬扎克27工業(yè)化屮后期中國機床行業(yè)發(fā)展路徑探討：技術突破T進口替代9

8、裝備全球….…28投資思路：短期看彈性，中期看結構，長期看潛質31上市公司分析：短期看彈性，中期看結構，長期看潛質31秦川發(fā)展：磨齒機龍頭，充分受益汽車和工程機械行業(yè)景氣32華東數控：機制靈活的民營機床企業(yè)，重型機床和大件加工是未來亮點35批注[Microsoftl]:批注[Microsoft2]:批注［Microsoft3］:行業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展情況批注［Microsoft?:行業(yè)標桿案例分析2請倒讀最后項評級說明和匝娶聲明公司研究(深度報告)圖表目錄圖1：危機結束機床行業(yè)連續(xù)9年高増長5圖2：金切機床月度產量及同比

9、增速5圖3：代表性機床企業(yè)收入增速對比5圖4：代表性機床企業(yè)訂單増速對比5圖5：機床行業(yè)增速與固定資產投資增速高度相關7圖6：日本機床行業(yè)同樣存在較強的周期性7圖7：專業(yè)化分工是機床的行業(yè)屬性7圖8：專業(yè)化分工提升了世界機床企業(yè)盈利能力8圖9：我國機床企業(yè)盈利能力強于工程機械行業(yè)8圖1()：我國人均機床消費水平與世界主要國家對比9圖11：行業(yè)產值的國際化對比9圖12：□本工業(yè)化中后期企