財務(wù)分析論文-傳統(tǒng)財務(wù)分析與EVA分析比較研究（中）

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1、財務(wù)分析論文■傳統(tǒng)財務(wù)分析與EVA分析比較硏究(中)四、傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)與EVA指標(biāo)模型介紹(-)傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)模型財務(wù)報表分析，目前已經(jīng)成為評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的主要方式，而利用傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)進行財務(wù)報表分析，以達(dá)到評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的目的，也正是目前各大企業(yè)和一些咨詢機構(gòu)采用的方法，并認(rèn)為基本上是行之有效的，并且此種財務(wù)報表分析特別運用丁評價上市公司，所以我們可以把此稱之為上市公司的財務(wù)報表分析。所謂上市公司的財務(wù)報表分析是指分析主體根據(jù)上市公司定期編制的會計報表等資料，應(yīng)用專門的分析方法對公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進行剖析，其目的在于確定并提供會計報表數(shù)字中包含的各種趨勢和關(guān)系，為各有

2、關(guān)方面特別是投資者提供企業(yè)償債能力、盈利能力、營運能力、財務(wù)狀況等財務(wù)信息，使報表使用者據(jù)以判斷并做山相關(guān)決策、為財務(wù)決策、財務(wù)計劃和財務(wù)控制提供依據(jù)。它是運用會計報表數(shù)據(jù)對企業(yè)財務(wù)狀況和成果及未來前景的一種評價。根據(jù)上市公司披露的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，可以捉取相應(yīng)的財務(wù)數(shù)據(jù)，以比率的形式反映同一報表內(nèi)部或不同報表間相關(guān)項日的相互關(guān)系，這就是財務(wù)比率分析法。這種方法是最常見，也是利用傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)而建立起來的傳統(tǒng)財務(wù)分析方法。財務(wù)比率分析法的核心就是把企業(yè)的整體實力分解為五種，即償債能力、盈利能力、營運能力、上市公司市場表現(xiàn)能力和發(fā)展能力。這五種能力都有各自財務(wù)比率來衡量。這五項能力的

3、常用財務(wù)比率組成分述如下：1-償債能力(1)短期償債比率流動比率二流動資產(chǎn)/流動負(fù)債速動比率二速動資產(chǎn)/流動負(fù)債二（流動資產(chǎn)■存貨）/流動負(fù)債現(xiàn)金比率二（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價物）/流動負(fù)債（2）長期償債比率資產(chǎn)負(fù)債率二負(fù)債總額/資產(chǎn)總額產(chǎn)權(quán)比率二負(fù)債總額/股東權(quán)益總額股東權(quán)益比率二股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額二1■資產(chǎn)負(fù)債率權(quán)益乘數(shù)二總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)2?盈利能力總資產(chǎn)收益率ROA二息稅前利潤/平均總資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率ROE=凈利潤/平均凈資產(chǎn)（說明：上市公司多采用“期末凈資產(chǎn)”來核算）資本保値增値率二扣除客觀因素以后的年末凈資產(chǎn)/年初凈資產(chǎn)（說明：影響企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的客觀因素分為三類：自然因素

4、、政策因素和市場因素，如國家直接或追加投資、無償劃入/出、資產(chǎn)評估、產(chǎn)權(quán)界定、資本/股票溢折價以及其他原因等。）銷售凈利率二凈利潤/銷售收入凈額3?營運能力應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率二銷售收入凈額/平均應(yīng)收賬款凈額存貨周轉(zhuǎn)率二銷貨成本/平均庫存總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率二銷售收入凈額/總資產(chǎn)平均總額4?上市公司市場表現(xiàn)能力比率(1)與普通股發(fā)行總股數(shù)作對比每股收益EPS二(凈利潤■優(yōu)先股股利)/發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)每股凈資產(chǎn)二股東權(quán)益總額/發(fā)行在外的股票股數(shù)(1)與普通股每股市價作對比市盈率二每股市價/每股利潤市凈率二每股市價/每股凈資嚴(yán)(2)兩兩對比股利保障倍數(shù)二每股利潤/每股股利股利支付率二每

5、股股利/每股利潤5?發(fā)展能力(1)銷售增長率：反映市場競爭能力(2)總資產(chǎn)增長率：反映企業(yè)規(guī)模增長能力(3)資本積累率：也即凈資產(chǎn)增長率其中，在五項能力列舉的財務(wù)指標(biāo)中，較為常見的，使用范圍較廣的有：流動比率、資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、每股收益、市盈率、市凈率?；旧希?jīng)驗數(shù)據(jù)告訴我們，一般來歲，流動比率為2，資產(chǎn)負(fù)債率為60%，市盈率為5?20倍，市凈率為3倍。這些傳統(tǒng)的財務(wù)指標(biāo)是相互關(guān)聯(lián)的，通過這些指標(biāo)，就可以對企業(yè)進行綜合的業(yè)績考量，這也是之后由美國人建立起來的綜合財務(wù)分析方法一一杜邦分析法體系的核心思想，即由反映盈利能力的銷售凈利率、營運能力的總資產(chǎn)周

6、轉(zhuǎn)率和償債能力的權(quán)益乘數(shù)相乘以得到企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率。傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)體系的提山都是以企業(yè)披露的財務(wù)報表為基礎(chǔ)的，這對-于了解企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，制定經(jīng)濟決策是能夠起到一定作用的，因此也就不奇怪這一評價體系仍舊被廣泛運用，特別是在中國。但由于受到財務(wù)報表本身的局限性和分析過程屮可能出現(xiàn)的問題等種種主客觀因索的影響，傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)體系及其比率分析方法仍然存在一定的局限性。如資產(chǎn)負(fù)債表是以歷史成本為基礎(chǔ)編制導(dǎo)致數(shù)據(jù)信息滯后；沒有考慮通貨膨脹或物價水平的變動對財務(wù)報表的影響；會計穩(wěn)健性原則有可能夸大費用少計收益和資產(chǎn)；以及出于粉飾報表，操縱利潤為目的使財務(wù)報表失去真實性等缺陷。因此

7、,我認(rèn)為,鞏固傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)體系的地位,同時改進其存在的缺陷，并且引進更加先進的、冃前國外廣泛流行的?諸如經(jīng)濟附加値EVA指標(biāo)體系，加以應(yīng)用與結(jié)合，應(yīng)該是我們更加有效評價企業(yè)業(yè)績的努力方向。（二）EVA指標(biāo)模型1-基本槪念繼承了剩余收益的核心思想，經(jīng)濟附加値EVA使得部門的業(yè)績評價和企業(yè)的整體利益達(dá)到一致。EVA的基本含義是捋公司的剩余收人必須大到能夠彌補投資風(fēng)險，或者說是企業(yè)凈經(jīng)營利潤減去所投入的所有資本成本（包括債務(wù)融資成本和權(quán)益資本成本）后的差額。EVA的總成本被分為兩個部分，即顯性機會成本（會計系