傳統(tǒng)財務(wù)分析與eva分析比較研究(下)

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1、傳統(tǒng)財務(wù)分析與EVA分析比較研究(下)(一)上市公司基本概念闡釋為了更好的理解上市公司四個類別,對其有個清晰的認(rèn)識是極其有必要的,以下是就四種上市公司類別做的簡單闡述。1.何謂“特別處理(ST)”1998年4月22日,為了保護(hù)投資者的利益,滬深證券交易所宣布將對財務(wù)狀況和其他財務(wù)狀況異常的上市公司的股票交易進(jìn)行特別處理(英文為SpecialTreatment,縮寫為“ST”)。其中異常主要指兩種情況:一是上市公司經(jīng)審計兩個會計年度的凈利潤均為負(fù)值,二是上市公司最近一個會計年度經(jīng)審計的每股凈資產(chǎn)低于股票面值。在上市公

2、司的股票交易被實行特別處理期間,其股票交易應(yīng)遵循下列規(guī)則:(1)股票報價日漲跌幅限制為5%;(2)股票名稱改為原股票名前加“ST”,例如“ST鋼管”;(3)上市公司的中期報告必須經(jīng)過審計。特別處理分為警示存在終止上市風(fēng)險的特別處理(*ST)和其他特別處理(ST),前者是上市公司連續(xù)兩年虧損,后者是最近一年股東權(quán)益為負(fù)。被實行特別處理(ST或*ST)的公司即將發(fā)生財務(wù)困境。2.何謂“上證180指數(shù)”上海證券交易所于2002年7月1日正式對外發(fā)布的180指數(shù),是用以取代原來的上證30指數(shù)。新編制的上證180指數(shù)的樣本數(shù)

3、量擴(kuò)大到180家,入選的個股均是一些規(guī)模大、流動性好、行業(yè)代表性強(qiáng)的股票。該指數(shù)不僅在編制方法的科學(xué)性、成分選擇的代表性和成分的公開性上有所突破,同時也恢復(fù)和提升了成分指數(shù)的市場代表性,從而能更全面的反映股價的走勢。統(tǒng)計表明,上證180指數(shù)的流通市值占到滬市流通市值的50%,成交金額也達(dá)到47%。它的推出,將有利于推出指數(shù)化投資,引導(dǎo)投資者理性投資,并促進(jìn)市場對“藍(lán)籌股”的關(guān)注。入選“上證180指數(shù)”的股票名稱前加上*,以區(qū)別其他未入選上市公司股票。上證180指數(shù)與通常計算的上證綜指之間最大的區(qū)別在于,它是成分指數(shù)

4、,而不是綜合指數(shù)。成分指數(shù)是根據(jù)科學(xué)客觀的選樣方法挑選出的樣本股形成的指數(shù),所以能更準(zhǔn)確的認(rèn)識和評價市場。3.何謂“股改股(G股)”股改股也稱G股,即已完成股權(quán)分置改革后恢復(fù)上市交易的公司的股票。由于試點(diǎn)方案實施之后股票簡稱前面都暫時冠以“G”代碼,所以業(yè)界形象的稱其為“G板”,也就是G股。也可以這樣解釋股改股,即指把原來的全部法人股同流通股一樣,把公司股份變成全流通,防止了原來法人股東一股獨(dú)大的弊病。4.其他上市公司不屬于以上三種類別的上市公司。(二)實證比較傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)與EVA指標(biāo)應(yīng)用——以四種信息技術(shù)行業(yè)上市

5、公司為研究對象針對以上分析的四種上市公司類別,分別選取四家信息技術(shù)行業(yè)上市公司的2005年年度報表進(jìn)行實證分析,這四家上市公司分別為*ST青鳥華光、*航天信息、G上海金陵、宏圖高科。具體分析如下:單位(元)1.600076*ST濰坊北大青鳥華光科技股份有限公司——“ST特別處理”(1)主要傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)凈利潤=-266,037,539.89元(按上市公司05年年報列式)每股收益=-1.05元(按上市公司05年年報列示,按攤薄法計算)每股凈資產(chǎn)=1.14元(按上市公司05年年報列示)凈資產(chǎn)收益率=-92.17%(按上市

6、公司05年年報列示,按攤薄法計算)流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債=355,988,154.06/1,146,855,785.29=31.04%資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額=1,468,670,230.68/1,994,628,570.41=73.63%應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/平均應(yīng)收賬款凈額=265,994,334.91/(146,643,451.17+182,148,221.27)/2=161.80%市盈率=每股市價/每股收益=2.39/-1.05=0(每股市價按照上海證券交易所2005年年末收市價)市凈率

7、=每股市價/每股凈資產(chǎn)=2.39/1.14=2.10(2)經(jīng)濟(jì)附加值EVA指標(biāo)按照簡單公式計算:稅后凈營業(yè)利潤(NOPAT)=息稅前收益*(1-所得稅率)=(利潤總額+利息支出)*(1-所得稅率)=(-317,133,271.70+20,728,420.38)-7,344,881.59=-303,749,732.91資本總額=債務(wù)資本+股權(quán)資本=(短期借款+一年內(nèi)到期長期借款+長期借款+應(yīng)付債券)+(股東權(quán)益合計+少數(shù)股東權(quán)益)=(250,875,567.71+0+318,936,312.07+0)+(288,63

8、8,782.05+237,319,557.68)=569,811,879.78+525,958,339.73=1,095,770,219.51加權(quán)平均資本成本率=債務(wù)資本成本率*(債務(wù)資本/資本總額)*(1-稅率)+股本資本成本率*(股本資本/資本總額)=5.85%*(569,811,879.78/1,095,770,219.51)*(1-15%)+[2.2

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