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《企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險研究_以吉利并購沃爾沃為例》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、風(fēng)險管理IRiskManagementDOI:10.16144/j.cnki.issn1002-8072.2013.08.005風(fēng)險官理RiskManagement企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險研究—以吉利并購沃爾沃為例暨南大學(xué)楊玲葉妮射公邋隊(duì)?綜合2013年第3期（中）121風(fēng)險管理IRiskManagement射公邋隊(duì)?綜合2013年第3期（中）121風(fēng)險管理IRiskManagement_、企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險困境財務(wù)風(fēng)險貫穿于整個并購活動的始終，始于并購計劃決策階段，體現(xiàn)在并購的易執(zhí)行階段，且一直延續(xù)至并購后續(xù)整合階段。(一）企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險國內(nèi)學(xué)者對企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險定義可歸納為它是在一定時期內(nèi)，企
2、業(yè)為并購融資或因兼并發(fā)生債務(wù)，而使企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機(jī)的可能性。本文將企業(yè)并購面臨的財務(wù)風(fēng)險具體歸納為：由于并購定價、融資、支付及后續(xù)整合等各項(xiàng)決策所引起的可能導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)狀況惡化或可能造成財務(wù)損失的不確定性。(二）企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險管理環(huán)節(jié)并購過程中前后各環(huán)節(jié)的財務(wù)風(fēng)險具有較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性。前一環(huán)節(jié)引發(fā)的財務(wù)風(fēng)險往往會影響到后續(xù)階段。企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險管理環(huán)節(jié)包括并購前的計劃決策的財務(wù)風(fēng)險，體現(xiàn)為對目標(biāo)企業(yè)的定價風(fēng)險和環(huán)境風(fēng)險。并購中交易執(zhí)行的財務(wù)風(fēng)險，具體體現(xiàn)為融資風(fēng)險和支付風(fēng)險和并購后整合階段的財務(wù)風(fēng)險，具體體現(xiàn)為投入生產(chǎn)運(yùn)營風(fēng)險、歸還融資債務(wù)風(fēng)險、償債風(fēng)險和資產(chǎn)流動性風(fēng)險等。二、企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)
3、險存在的問題在企業(yè)并購的過程中，財務(wù)風(fēng)險始終存在，多數(shù)企業(yè)在并購時存在著財務(wù)風(fēng)險管理問題。(一）并購前難以量化目標(biāo)企業(yè)價值并購企業(yè)對目標(biāo)企業(yè)的價值評估是企業(yè)并購中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，國際上通行的對目標(biāo)企業(yè)的價值評估的三種方法是成本法、市場法和收益法。不同的價值評估方法對同一目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行評估得到的并購價格也不相同。并購企業(yè)可根據(jù)自身的并購動機(jī)及掌握資料信息的充分與否等因素來決定采用適合企業(yè)發(fā)展的評估方法，但多數(shù)企業(yè)選用的方法往往都不能達(dá)到預(yù)計的要求。對目標(biāo)企業(yè)的價值評估是指對企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的評估，它包含了資金的時間價值和風(fēng)險價值，而現(xiàn)金流量的現(xiàn)值是以資金的時間價值為基礎(chǔ)而對現(xiàn)金流量
4、進(jìn)行折現(xiàn)計算得出的，故存在不確定性和風(fēng)險因素，很難具體量化。(二）并購中有限的融資來源目前我國企業(yè)的外部融資方式主要是向各銀行貸款、企業(yè)自身發(fā)行股票或通過債券融資，但這三種方式都難以為較大型的企業(yè)并購提供充足的資金支持。國際并購融資中廣泛使用的融資方式還有認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股、票據(jù)等，近年來新的并購融資方式如杠桿并購中的賣方融資、管理層并購等，我國還用得比較少。我國很多企業(yè)因不符合相關(guān)條件也不能采用股票融資方式，如《公司法》、《證券法》等文件對首次發(fā)行、配股、增發(fā)的標(biāo)準(zhǔn)都有嚴(yán)格的要求，即便符合要求后，企業(yè)等待審批的時間仍然很長。(三）并購中資金支付方式不合理并購中不同的支付方式均會帶
5、來不同的財務(wù)風(fēng)險。采用現(xiàn)金并購的企業(yè)要優(yōu)先考慮其資產(chǎn)射公邋隊(duì)?綜合2013年第3期（中）121風(fēng)險管理IRiskManagement射公邋隊(duì)?綜合2013年第3期（中）121風(fēng)險管理IRiskManagement破產(chǎn)清算是指宣告公司破產(chǎn)以后，由清算組接管公司，對破產(chǎn)財產(chǎn)進(jìn)行清查、評估和處置、分配。破產(chǎn)企業(yè)應(yīng)嚴(yán)格按照法律程序，積極配合清算組的工作，在法院的監(jiān)督下有秩序的破產(chǎn)，使公司順利消亡。a)企業(yè)在充分進(jìn)行破產(chǎn)可行性論證的基礎(chǔ)上制訂企業(yè)破產(chǎn)預(yù)案。破產(chǎn)預(yù)案主要包括以下三個方面的內(nèi)容:首先企業(yè)應(yīng)考慮破產(chǎn)財產(chǎn)變現(xiàn)的可能性，變現(xiàn)的渠道和方法，數(shù)額大小等;其次，企業(yè)應(yīng)制定職工安置的詳細(xì)方案，包括退休人
6、員、提前離崗?fù)损B(yǎng)人員、被遣散分流人員、臨時工、合同工、遺屬等的安置標(biāo)準(zhǔn)及具體經(jīng)費(fèi)數(shù)額等;再次，企業(yè)要本著對社會負(fù)責(zé)的態(tài)度，思考破產(chǎn)遺留問題解決辦法，如職工房改、各類檔案移交、黨員組織關(guān)系接轉(zhuǎn)、小區(qū)物業(yè)管理等?？傊?，企業(yè)在制定破產(chǎn)預(yù)案時，必須充分考慮職工的利益，切實(shí)保護(hù)職工的合法權(quán)益。(2)企業(yè)在做好破產(chǎn)前準(zhǔn)備的情況下，可以由企業(yè)本身經(jīng)職代會通過并提出申請，經(jīng)政府批準(zhǔn)，人民法院受理、裁定進(jìn)入破產(chǎn)程序。或者在債權(quán)人向企業(yè)所在地人民法院提出對企業(yè)實(shí)施破產(chǎn)償債申請的情況下，法院經(jīng)立案審查后裁定，并宣告企業(yè)破產(chǎn)時，企業(yè)管理者應(yīng)積極配合正式進(jìn)入破產(chǎn)程序。G)破產(chǎn)企業(yè)法人代表、財務(wù)人員、勞資干部等相關(guān)人員
7、，在清算組的統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下，進(jìn)行職責(zé)劃分和工作分工，制訂詳細(xì)的清算工作計劃，建立清算工作制度，做好破產(chǎn)企業(yè)職工思想工作和破產(chǎn)財產(chǎn)安全保衛(wèi)工作等。(4)將破產(chǎn)企業(yè)的財產(chǎn)、賬冊、文書、資料和印章全部交給清算組保管，將破產(chǎn)財產(chǎn)如數(shù)交給清算組，不擅自估價、變賣和分配，不私自減免企業(yè)的債權(quán);積極配合會計師事務(wù)所對公司財務(wù)收支、會計核算等的審計工作，積極配合資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)對企業(yè)破產(chǎn)財產(chǎn)的界定和評估工作，積極配合拍賣行對破產(chǎn)財產(chǎn)
