計(jì)算機(jī)行業(yè)投資策略

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1、市場(chǎng)表現(xiàn)1個(gè)月3個(gè)月12個(gè)月行業(yè)指數(shù)-2.03%14.02%?7.55%滬深300-5.91%9.68%-12.45%行業(yè)走勢(shì)計(jì)算機(jī)應(yīng)用禺務(wù)業(yè)(010787)捋數(shù)曲銭的2009-11-232010-02-252010X)5-312010-09-02■滬葆300■計(jì)算機(jī)應(yīng)用服務(wù)業(yè)計(jì)算機(jī)行業(yè)投資策略把握新興產(chǎn)業(yè)的主題投資機(jī)會(huì)惠毓倫~分析師電話：010-68058657eMail:hyl6@gf.com.cnSAC執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S02602000101122011年重點(diǎn)把握主題性投資機(jī)會(huì)我們判斷2011年市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)仍將主要來(lái)自于主題投資，其中云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)

2、等新興技術(shù)、新興技術(shù)與消費(fèi)升級(jí)、轉(zhuǎn)型升級(jí)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的信息化改造、新興產(chǎn)業(yè)在軍工等特殊領(lǐng)域的應(yīng)用是我們重點(diǎn)關(guān)注的投資主題。云計(jì)算領(lǐng)域重點(diǎn)關(guān)注華東電腦、綜藝股份、同方股份、華勝天成；新興技術(shù)與消費(fèi)升級(jí)領(lǐng)域關(guān)注科大訊飛、石基信息；轉(zhuǎn)型升級(jí)領(lǐng)域關(guān)注軟控股份；新興產(chǎn)業(yè)與軍工結(jié)合領(lǐng)域關(guān)注大立科技。軟件行業(yè)增速提高，計(jì)算機(jī)整機(jī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈2010年前三季度全國(guó)軟件產(chǎn)業(yè)收入9682億元，同比增長(zhǎng)30.3%，增速比去年同期提高10%,2010年前三季度軟件業(yè)務(wù)收入增速分別為25.7%、31.8%、32.3%,呈明顯上升趨勢(shì)。新興技術(shù)規(guī)?；瘧?yīng)用和國(guó)內(nèi)信息化水平提升，將帶動(dòng)

3、2011年軟件行業(yè)繼續(xù)快速發(fā)展。行業(yè)評(píng)級(jí)與投資建議2010年以來(lái)軟件行業(yè)估值水平不斷提升，目前處于歷史相對(duì)較高的水平，因此我們維持對(duì)軟件行業(yè)“持有”的投資評(píng)級(jí)。由于國(guó)內(nèi)計(jì)算機(jī)行業(yè)公司業(yè)務(wù)以行業(yè)應(yīng)用為主，與下游行業(yè)景氣周期關(guān)聯(lián)度大，缺乏行業(yè)整體投資機(jī)會(huì)，因此建議重點(diǎn)關(guān)注和配置具有高成長(zhǎng)的公司，包括綜藝股份、科大訊飛、軟控股份、大立科技、石基信息和同方股份，關(guān)注華東電腦、華勝天成、信雅達(dá)、新大陸。行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)提示2010年軟件行業(yè)發(fā)展低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策扶持力度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)與估值簡(jiǎn)稱股價(jià)09EPS10E11E09PE10E11EPEG目

4、標(biāo)價(jià)評(píng)級(jí)綜藝股份23.000.070.470.7531049310.8930.00買(mǎi)入科大訊飛81.990.500.731.06164113772.5698.00買(mǎi)入軟控股份23.630.400.530.645945372.3625.00買(mǎi)入大立科技37.400.450.701.258353301.0550.00買(mǎi)入石基信息52.700.590.941.228956431.7955.00買(mǎi)入同方股份29.500.350.540.748455401.223&00買(mǎi)入華東電腦28.250.040.640.8270644351.5532.00買(mǎi)入華勝天成20

5、.170.370.490.825542291.4123.00買(mǎi)入祈大陸22.250.170.240.3113194713.5723.00持有信雅達(dá)12.420.130.280.379645341.6514.00持有數(shù)據(jù)來(lái)源：公司報(bào)表，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心行業(yè)評(píng)級(jí)持有前次評(píng)級(jí)目錄索引一、2011年關(guān)注新興技術(shù)相關(guān)主題性投資機(jī)會(huì)4（一）云計(jì)算主題投資4（二）消費(fèi)升級(jí)與技術(shù)進(jìn)步主題投資7（三）轉(zhuǎn)型升級(jí)主題投資1（）（四）軍工與技術(shù)進(jìn)步主題投資11二、2010年軟件行業(yè)收入繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)14（一）2010年前三季度軟件收入穩(wěn)定增長(zhǎng)14（二）增值業(yè)務(wù)和咨詢服務(wù)比重

6、上升，IC設(shè)計(jì)收入快速增長(zhǎng)15（三）軟件出口和軟件外包增長(zhǎng)穩(wěn)定15（四）軟件產(chǎn)品和軟件服務(wù)將成為未來(lái)重點(diǎn)16三、計(jì)算機(jī)整機(jī)行業(yè)增速有所回落17（一）計(jì)算機(jī)整機(jī)產(chǎn)量增速較2010上半年下降17（二）筆記本對(duì)臺(tái)式機(jī)的替代效果明顯18（三）行業(yè)性投資機(jī)會(huì)不足，新興業(yè)務(wù)值得關(guān)注19四、計(jì)算機(jī)行業(yè)投資評(píng)級(jí)20（一）2011年行業(yè)整體業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)值得期待20（二）維持“持有”的行業(yè)投資評(píng)級(jí)21（三）行業(yè)優(yōu)秀公司持續(xù)快速增長(zhǎng)22圖表索引圖1:2010與2009年中國(guó)軟件產(chǎn)業(yè)增速對(duì)比14圖2:2000年以來(lái)中國(guó)軟件銷(xiāo)售增長(zhǎng)情況14圖3:2010年1-9月軟件產(chǎn)業(yè)收入構(gòu)

7、成15圖4:2010年1-9月軟件產(chǎn)業(yè)出口增長(zhǎng)情況16圖5:軟件產(chǎn)品和系統(tǒng)集成與服務(wù)增長(zhǎng)率對(duì)比16圖6:2009年以來(lái)計(jì)算機(jī)整機(jī)產(chǎn)量增長(zhǎng)情況17圖7:2007年以來(lái)計(jì)算機(jī)整機(jī)收入與利潤(rùn)總額18圖8:2004-2010Q3臺(tái)式機(jī)和筆記本產(chǎn)量18圖9:軟件行業(yè)EPS變化情況20圖10:軟件行業(yè)銷(xiāo)售凈利率變化情況20圖11:軟件行業(yè)毛利率變化情況20圖12:Wind軟件行業(yè)TTM市盈率（剔除負(fù)值）21表1:部分行業(yè)跟蹤公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)21表2:國(guó)內(nèi)部分軟件公司估值指標(biāo)比較22表3:部分國(guó)際軟件上市公司估值23一.2011年關(guān)注新興技術(shù)相關(guān)主題性投資機(jī)會(huì)國(guó)內(nèi)

8、計(jì)算機(jī)行業(yè)以計(jì)算機(jī)應(yīng)用為主，景氣周期與下游行業(yè)關(guān)聯(lián)度大，因此投資機(jī)會(huì)相對(duì)其他行業(yè)更加分散。我們