項(xiàng)目融資簡(jiǎn)介

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1、項(xiàng)目融資簡(jiǎn)介1．基本概念。項(xiàng)目融資，也可以叫項(xiàng)目貸款，或稱項(xiàng)目籌資。項(xiàng)目融資在我國(guó)并不陌生，國(guó)內(nèi)熱門的bot就是項(xiàng)目融資中的一種方式。案例1.1、1.2展示了項(xiàng)目融資在我國(guó)的應(yīng)用，此外，上海的楊浦大橋和江蘇寧滬高速公路的建設(shè)資金就是利用項(xiàng)目融資方式籌集和償還的，而許多外商對(duì)中國(guó)基建項(xiàng)目的投資，也利用這種投入小、高杠桿的融資方式。項(xiàng)目融資實(shí)際上與我國(guó)傳統(tǒng)籌集資金方式有很大的區(qū)別，它是首先在美國(guó)，繼而在歐洲金融市場(chǎng)，近十幾年又在發(fā)展中國(guó)家開始采用的一種獨(dú)特的資金籌集方法。項(xiàng)目融資本質(zhì)上是一種無(wú)追索權(quán)的融資貸款。p．k．nevitt所著的《項(xiàng)目融資》1996年第6版中的定義是：項(xiàng)目

2、融資就是在向一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體提供貸款時(shí)，貸款方查看該經(jīng)濟(jì)實(shí)體的現(xiàn)金流和收益，將其視為償還債務(wù)的資金來(lái)源，并將該經(jīng)濟(jì)實(shí)體的資產(chǎn)視為這筆貸款的擔(dān)保物，若對(duì)這兩點(diǎn)感到滿意，則貸款方同意貸予。而法律專家vinter的定義是：項(xiàng)目融資是對(duì)一項(xiàng)權(quán)利，自然資源或其他資產(chǎn)的發(fā)展或利用的融資，而且融資并不由任何形式股本提供，其回報(bào)主要來(lái)自于項(xiàng)目產(chǎn)生的利潤(rùn)。從這兩個(gè)大致相近的定義可見(jiàn)，項(xiàng)目融資的核心是歸還貸款的資金來(lái)自于項(xiàng)目本身，而不是其他來(lái)源，這是項(xiàng)目融資與一般貸款最大的區(qū)別?，F(xiàn)舉例說(shuō)明：某自來(lái)水公司現(xiàn)已擁有a、Ｂ兩個(gè)自來(lái)水廠。為了增建c廠，決定從金融市場(chǎng)上籌集資金，大致有兩種方式。第一種的款項(xiàng)用

3、于建設(shè)新廠乙而歸還貸款的款項(xiàng)來(lái)源于a、Ｂ、c三個(gè)水廠的收益。如果新廠c建設(shè)失敗，該公司把原來(lái)的a、b兩廠的收益作為償債的擔(dān)保。這時(shí)，貸款方對(duì)該公司有完全追索權(quán)。第二種方式，借來(lái)的資金用于建設(shè)新項(xiàng)目c廠，用于償債的資金僅限于c廠建成后的水費(fèi)和其他收入。如果新項(xiàng)目c廠失敗，貸款方只能從清理新項(xiàng)目c廠的資產(chǎn)中收回一部分，除此而外，不能要求自來(lái)水公司從別的資金來(lái)源，包括a、Ｂ兩廠的收入，來(lái)歸還貸款，這時(shí)稱貸款方對(duì)自來(lái)水公司無(wú)追索權(quán)；或者在簽訂貸款協(xié)議時(shí)，只要求自來(lái)水公司把其特定的一部分資產(chǎn)作為貸款擔(dān)保，這里稱貸款方對(duì)自來(lái)水公司有有限的追索權(quán)。上述兩種融資方式中的第二種就是項(xiàng)目融資。因

4、此，項(xiàng)目融資有時(shí)還稱無(wú)擔(dān)?；蛴邢迵?dān)保貸款，也就是說(shuō)項(xiàng)目融資是將歸還貸款資金來(lái)源限定在與特定項(xiàng)目的收益和資產(chǎn)范圍之內(nèi)的融資方式。項(xiàng)目融資的一個(gè)重要特點(diǎn)，是貸款方在決定是否發(fā)放貸款時(shí)通常不把項(xiàng)目發(fā)起方現(xiàn)在的信用能力作為重要因素來(lái)考慮。如果項(xiàng)目本身有潛力，即使項(xiàng)目發(fā)起方現(xiàn)在的資產(chǎn)少，收益情況不理想，項(xiàng)目融資也完全可以成功；相反，如果項(xiàng)目本身發(fā)展前景不好。即使項(xiàng)目發(fā)起方現(xiàn)在的規(guī)模再大，資產(chǎn)再多，項(xiàng)目融資也不一定成功。2.實(shí)現(xiàn)各種信用影響目標(biāo)。項(xiàng)目發(fā)起方或貸款受益方一般都希望貸款方不要求追索權(quán)，不損害其資信狀況，不對(duì)其資產(chǎn)負(fù)債表產(chǎn)生不利影響，但具體的項(xiàng)目融資目標(biāo)卻有如下一種或數(shù)種：不希

5、望項(xiàng)目借款出現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表上。(1)不要因?yàn)榻杩钣浽谫Y產(chǎn)負(fù)債表的借方而影響各種財(cái)務(wù)比率。(2)避免在資產(chǎn)負(fù)債表的附注中出現(xiàn)。(3)避免做無(wú)上限的抵押。(4)避免被視為一種償債現(xiàn)款，而沖淡盈利對(duì)利息償付額的比率，進(jìn)而避免在資信評(píng)估時(shí)影響自身的資信狀況。(5)限制在某個(gè)時(shí)期，例如項(xiàng)目建設(shè)期或試運(yùn)行期的直接負(fù)責(zé)，從而避免項(xiàng)目其他時(shí)期的負(fù)責(zé)。(6)在施工期，直至項(xiàng)目開始產(chǎn)生收益時(shí)都不將項(xiàng)目列在資產(chǎn)負(fù)債表中。正是由于項(xiàng)目融資可以實(shí)現(xiàn)上述一種或數(shù)種目標(biāo)，項(xiàng)目發(fā)起方或受益方才愿意進(jìn)行項(xiàng)目融資。如果項(xiàng)目發(fā)起方開始時(shí)未能為其項(xiàng)目借得對(duì)其資產(chǎn)負(fù)債表無(wú)不利影響的長(zhǎng)期無(wú)追索權(quán)的資金，那么若其愿意在施

6、工和試運(yùn)行階段承擔(dān)信貸風(fēng)險(xiǎn)，且貸款方也愿意在項(xiàng)目竣工并開始運(yùn)營(yíng)之后，以項(xiàng)目本身來(lái)抵消此項(xiàng)信貸風(fēng)險(xiǎn)，則仍有可能進(jìn)行項(xiàng)目融資。在這種情況下，在施工和運(yùn)營(yíng)的早期風(fēng)險(xiǎn)渡過(guò)之后，上述各種不列入資產(chǎn)負(fù)債表的目的或只接受有限種信貸不利影響的多數(shù)目的仍然可以實(shí)現(xiàn)。3.會(huì)計(jì)方面的考慮。項(xiàng)目融資也叫做資產(chǎn)負(fù)債表外融資。但是，項(xiàng)目的債務(wù)雖然可以不列在項(xiàng)目發(fā)起方的資產(chǎn)負(fù)債表上，但必須出現(xiàn)在該項(xiàng)目的資產(chǎn)負(fù)債表的附注上。項(xiàng)目融資的一個(gè)目的是把項(xiàng)目的信貸風(fēng)險(xiǎn)單獨(dú)劃出，以便按項(xiàng)目發(fā)起方各成員或項(xiàng)目的各自情況，清楚而公平地評(píng)價(jià)此項(xiàng)貸款對(duì)項(xiàng)目發(fā)起方各成員和項(xiàng)目本身的信貸風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目融資不是為了隱瞞項(xiàng)目發(fā)起方對(duì)債權(quán)

7、人、資信評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)或項(xiàng)目股東的責(zé)任。4.子公司財(cái)務(wù)報(bào)表的合并。在安排項(xiàng)目融資的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)時(shí)，財(cái)務(wù)報(bào)表合并的規(guī)劃非常重要。簡(jiǎn)單說(shuō)來(lái)，50％的資產(chǎn)受控制的子公司都要列在總公司的賬上，子公司的債務(wù)列做總公司的債務(wù)，控制其資產(chǎn)50％以下的子公司的債務(wù)一般不列在總公司的資產(chǎn)負(fù)債表上。上述規(guī)則也適用于合伙公司。項(xiàng)目發(fā)起方可以通過(guò)50％以下股份的方式，以合營(yíng)或合伙的名義，充分利用上述財(cái)務(wù)報(bào)表合并的會(huì)計(jì)規(guī)則．為資產(chǎn)負(fù)債表外融資提供寶貴機(jī)會(huì)。5.實(shí)現(xiàn)內(nèi)部收益率的目標(biāo)。多數(shù)項(xiàng)目發(fā)起方在搞新項(xiàng)目時(shí)，都確定了收益率目標(biāo)。如果投資后