廈門大學(xué)國際金融學(xué)課件04

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1、第四章貨幣自由兌換與外匯管制第一節(jié)貨幣自由兌換的概念4．1．1貨幣自由兌換的溯源貨幣兌換是一個(gè)歷史性的概念，是在商品交換出現(xiàn)后適應(yīng)國際經(jīng)濟(jì)交往發(fā)生后發(fā)展的，它可追溯到早期的各種金屬貨幣之間的兌換關(guān)系，但貨幣的自由兌換，傳統(tǒng)上認(rèn)為源于金本位時(shí)代。進(jìn)入19世紀(jì)，西方各主要國家先后實(shí)行了金本位制，在這一制度下，貨幣可在國際間不受限制地自由兌付、流通，這就是所謂的貨幣自由兌換。這種貨幣自由兌換是金本位制度的一個(gè)重要內(nèi)容或典型特點(diǎn)。貨幣自由兌換是指在一個(gè)統(tǒng)一的或健全的國際貨幣體系下，一國貨幣與他國貨幣可以通過某種兌換機(jī)制自由地交換。在不同的社會(huì)經(jīng)濟(jì)條件下，貨幣自由兌換具有不同的含義和

2、不同的表現(xiàn)方式。它反映的是一國對內(nèi)與對外結(jié)合的貨幣經(jīng)濟(jì)關(guān)系，以及一定時(shí)期里國際貨幣流通與國際貨幣關(guān)系。一戰(zhàn)期間，當(dāng)時(shí)的各參戰(zhàn)國為了籌集戰(zhàn)爭經(jīng)費(fèi)，都放棄了金本位制，對黃金的輸出入進(jìn)行限制，開始對紙幣實(shí)行強(qiáng)制性的兌換率，中央銀行不再負(fù)有兌換黃金的義務(wù)，停止金幣自由流通和外匯自由買賣。一戰(zhàn)以后，一些國家先后恢復(fù)了金本位制，但大多數(shù)國家的貨幣已不能再兌換成金幣，只能兌換成別的國家的紙幣。1929年——1933年世界經(jīng)濟(jì)大危機(jī)后，黃金退出了流通領(lǐng)域。貨幣的可兌換及可兌換程度基本上以一國實(shí)行的外匯管制程度高低來衡量，一國實(shí)行嚴(yán)格的外匯管制，就意味著該國貨幣不可自由兌換，相反，如果一國實(shí)

3、行寬松的外匯管制或取消外匯管制，就意味著該國貨幣可兌換或自由兌換。二戰(zhàn)后，1994年建立的布雷頓森林體系下核心是確定以黃金和紙幣美元作為貨幣標(biāo)準(zhǔn)。但由于黃金的生產(chǎn)與儲(chǔ)備量的增加，無法滿足日益擴(kuò)大的國際經(jīng)濟(jì)交易的需要，同時(shí)在正常的條件下，外匯交易與外匯市場的擴(kuò)大與現(xiàn)代化，也不需要黃金的流通與兌換，使得政府交易中紙幣與黃金的兌換關(guān)系徹底割斷了。黃金在金融市場的地位削弱，紙幣的作用越來越大。在這一時(shí)期，貨幣自由兌換的定義有了發(fā)展.1973年2月，各國普遍實(shí)現(xiàn)浮動(dòng)匯率制度。1976年國際貨幣基金牙買加協(xié)定，確認(rèn)了浮動(dòng)匯率制度的合法化，黃金排除出貨幣流通領(lǐng)域。這標(biāo)志著紙幣制度過渡的完

4、成。在完全紙幣制度下，更多國家推進(jìn)貨幣自由兌換。4．1．2貨幣自由兌換的進(jìn)一步發(fā)展4.1.3國內(nèi)外對貨幣自由兌換的兩種定義著名的美國經(jīng)濟(jì)學(xué)者D.格林沃爾德把貨幣自有兌換定義為：“一國通貨的持有者可以為任何目的而將持有的通貨按照匯率兌換成另一國通貨的權(quán)利。在通貨完全自由兌換的情況下，即使在國際收支出現(xiàn)逆差的時(shí)候，也保持持有任何國家通貨的任何人享有無限制的通貨兌換權(quán)?！碧镎嬗苟x：貨幣自由兌換是指任何持有人都可以自由按照固定或者浮動(dòng)匯率將本幣換成主要國際儲(chǔ)備貨幣。貨幣自由兌換權(quán)屬于任何持有人，而義務(wù)由貨幣發(fā)行國的貨幣金融管理機(jī)構(gòu)承擔(dān)。4.1.4IMF對貨幣自由兌換的定義一、經(jīng)常

5、項(xiàng)目可兌換IMF認(rèn)為，經(jīng)常項(xiàng)目可兌換是取消對經(jīng)常性國際交易支付與轉(zhuǎn)移的各種限制。一國的貨幣如果實(shí)現(xiàn)了在經(jīng)常項(xiàng)目下可兌換，其貨幣在很大程度上就成為可自由兌換的貨幣。二、資本項(xiàng)目可兌換資本項(xiàng)目可兌換是指取消對資本流入流出的匯兌限制。相對于經(jīng)常項(xiàng)目可兌換而言，IMF對此類可兌換的定義以及在管轄范圍內(nèi)的處理方式并未作嚴(yán)格定義。在協(xié)定第3條款第3節(jié)中還指出，成員國可以對國際資本流動(dòng)采取必要的控制，只是任何成員國對此類管制的實(shí)施不得限制經(jīng)常性交易的支付或過分延遲資金的轉(zhuǎn)移以及各項(xiàng)承諾的交割。4．1．5完全的貨幣自由兌換的概念一、定義一國貨幣持有者可以為任何目的而將所持有的貨幣，按市場匯

6、率兌換成他國貨幣的過程。二、特點(diǎn)無論在經(jīng)常項(xiàng)目下還是在資本項(xiàng)目下，無論是何種貨幣持有者，只要有需要，就可把手持貨幣換成另一種貨幣，并實(shí)現(xiàn)在國際間轉(zhuǎn)移。這種貨幣自由兌換，只有在兩種條件或環(huán)境下存在：一是已經(jīng)消亡的金幣本位制，在該制度下，銀行券可自由兌換金幣，金幣可以自由輸出入；二是在紙幣流通制度下取消一切外匯管制，當(dāng)一切外匯管制取消以后，資金往來和資本流動(dòng)就沒有了限制，一國貨幣也就實(shí)現(xiàn)了徹底的可兌換。三、現(xiàn)行貨幣經(jīng)濟(jì)條件下的實(shí)現(xiàn)步驟首先，一國政府取消對經(jīng)常項(xiàng)目支付和資金轉(zhuǎn)移的限制，取消歧視性貨幣政策和多重匯率制度，隨時(shí)兌付外國持有的本國貨幣，即實(shí)現(xiàn)貨幣在經(jīng)常項(xiàng)目下的可兌換；而

7、后，進(jìn)一步放松直至取消外匯管制，擴(kuò)大兌換的對象范圍，以及兌換的幣種、數(shù)量和區(qū)域，使貨幣兌換進(jìn)一步向高層次發(fā)展直至實(shí)現(xiàn)完全的貨幣自由兌換。第二節(jié)貨幣自由兌換的意義和條件4．2．1貨幣實(shí)現(xiàn)自由兌換的意義（一）有利于提高貨幣的國際地位　　（二）有利于形成多邊國際結(jié)算，促進(jìn)國際貿(mào)易的發(fā)展（三）有利于利用國際資本發(fā)展經(jīng)濟(jì)　　（四）有利于維護(hù)貿(mào)易往來和資本交易的公平性（五）有利于獲取比較優(yōu)勢，減少儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)與成本　　（六）有利于滿足于國際金融、貿(mào)易組織的要求，改善國際間的各種經(jīng)濟(jì)關(guān)系4．2．2實(shí)現(xiàn)貨幣自由兌換的條件（