中國宏觀對沖研究院美國交易所為LME倉儲改革困境指明

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時間:2019-11-14

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1、摘要:LME改革長期堵塞的倉儲問題可以借鑒美國商品交易所的做法。但在歐洲改革面臨困難,因為改革方案可能違法競爭法,而這種方案在美國可行。LME改革出庫時間過長的問題,可以借鑒美國商品交易所的做法。但在歐洲改革面臨困難,因為改革方案可能違法競爭法,而這種方案在美國可行。一位倫敦高等法院的法官上個月推翻了期待已久的LME縮短鋁出庫隊列計劃中的一個關(guān)鍵部分。各大銀行和交易室在全球擁有許多倉庫,他們收取金屬的倉儲租金,并通過使用鋁企業(yè)等待數(shù)月或更長時間來獲利。經(jīng)過與利益相關(guān)者的激烈討論zLME準(zhǔn)備于本月對這個問題采取行動。但是法院仍堅持鋁生產(chǎn)者Rusal提出的異議,認為LME的協(xié)商過程不公平并

2、且不合法,因為LME只提供了一個可行的選擇,那就是通過限制每天出入庫的數(shù)量來減少排隊。CME正在向LME的鋁合約發(fā)起挑戰(zhàn),這項裁決給了CME集團一個機會。想到LME現(xiàn)在面臨的困境ZCME已經(jīng)實施了規(guī)則以防止岀庫排長隊時倉儲公司過分獲利。CME金屬硏究的經(jīng)理Young-JinChang在近期的會議上表示CME將準(zhǔn)備對超過20天的隊列進行干預(yù)處理。CME首先將告知倉庫不能對晚于此期限的部分收取租金,如果CME還需要采取進步行動,可能會禁止出口繼續(xù)接收金屬直到延期交割的問題得到解決。CME正趕工完成這個規(guī)定并在5月5日前實施,交易所已經(jīng)準(zhǔn)備好遏制漫長的等待時間,市場參與者表示這是合約成功的關(guān)

3、鍵。對于CME倉庫的銅,如果交割超過5天,交易所有權(quán)令倉庫停止接收金屬。Rusal認可CME的做法z并暗示最終將支持LME的計劃。美國商品交易法通過采取規(guī)則限制結(jié)算公司和交易所,這些規(guī)則可能造成不合理的交易限制或者施加重大的反競爭負擔(dān)。但交易所可以對保持市場有序進行的重要部分做岀重大改變,如倉儲租金。ICE的相關(guān)行動當(dāng)一些可可和咖啡的貿(mào)易商和倉庫試圖效仿金屬玩家建立有利可圖的隊列時,ICE已經(jīng)迅速介入了。ICE引入新規(guī)并在4月1日生效,迫使倉庫不能收取60天內(nèi)沒有變化的庫存的倉儲費,并要求倉庫提供更多收取倉儲費的信息。競爭法對改革產(chǎn)生的障礙在歐洲,LME面臨的主要問題之一是阻止或影響租

4、金的收取會被認為是維持轉(zhuǎn)售價格(resalepricemaintenance丫的一種開彳式,這幾乎都是違法歐洲競爭法的。實際上,這意味著LME不能干涉?zhèn)}庫租金,因為企業(yè)需要獨立定價。LME表示其無法對這些已被認可的法律發(fā)表評論。另一個大的問題是LME的獨特的地位,它是全球金屬定價的重要交易平臺,還包括銅、謀、鋅、鉛、錫。這種重要性限制了LME實施新定價措施的能力,因為那樣將弓I出許多競爭問題。但是這種情況處于個灰色地帶,不能直接認定是否可行。可能有很好的理由限制或禁止收取租金,但任何利于競爭和保障消費者的益處都需要超過但可有損競爭的壞處。

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