增長(zhǎng)趨勢(shì)明確,相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)已展現(xiàn)

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1、股票研究行業(yè)更新報(bào)告泰君安證券TAI」UZAZSECURITIES鋼結(jié)構(gòu)評(píng)級(jí):增持上次評(píng)級(jí)：增持201L08.10增長(zhǎng)趨勢(shì)明確，相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)已展現(xiàn)一一鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)系列報(bào)告33韓其成王麗妍021-38676162021-386746231/1hanqicheng@gtjas.comwangliyan008084@gtjas.com編號(hào)SO88O511010022S0880511080002細(xì)分行業(yè)評(píng)級(jí)本報(bào)告導(dǎo)讀:相關(guān)報(bào)告鋼結(jié)構(gòu)：《半年報(bào)業(yè)績(jī)值得期待》2011.06.24鋼結(jié)構(gòu)：《行業(yè)持續(xù)向好，業(yè)績(jī)值得期待》2011.04.19鋼結(jié)構(gòu)：?1季度業(yè)績(jī)確立鋼結(jié)構(gòu)拐點(diǎn)

2、爆發(fā)上升邏輯》2011.04.11鋼結(jié)構(gòu)：《鋼結(jié)構(gòu)抗震後，希工鋼構(gòu)通過(guò)日本復(fù)審》2011.03.14鋼結(jié)構(gòu)：《廠房修建増長(zhǎng)拐點(diǎn)向好，看好輕鋼結(jié)構(gòu)》2011.01.12鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)估值優(yōu)勢(shì)已經(jīng)展現(xiàn)，在新簽合同持續(xù)高增長(zhǎng)與業(yè)績(jī)驗(yàn)證趨勢(shì)明確的背景下，鋼結(jié)構(gòu)龍頭企業(yè)有望迎接新一輪行情。摘要：證券研究報(bào)告鋼結(jié)構(gòu)正經(jīng)歷著行業(yè)景氣周期向上的重要時(shí)刻，在中報(bào)業(yè)績(jī)披專階段，相關(guān)上市公司的半年報(bào)業(yè)績(jī)將持續(xù)證明我們對(duì)于行業(yè)趨勢(shì)向上的判斷，特別是對(duì)于龍頭企業(yè)，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將逐步轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)份額提升的業(yè)績(jī)勝勢(shì)?！笆濉逼谀╊A(yù)計(jì)我國(guó)鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量達(dá)5000萬(wàn)噸至6500萬(wàn)噸。值得注意的是，鋼

3、結(jié)構(gòu)行業(yè)是建筑節(jié)能的重要途徑?！笆濉币?guī)劃綱要提出到15年,我國(guó)單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能耗在2010年基礎(chǔ)上降低16%。我國(guó)節(jié)能市場(chǎng)集中在工業(yè)和建筑等領(lǐng)域，而建筑節(jié)能市場(chǎng)可分新建建筑節(jié)能和既有建筑節(jié)能改造兩大部分。鋼結(jié)構(gòu)新建建筑占比的提升將促進(jìn)節(jié)能減排的進(jìn)行。輕鋼收益產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，重鋼收益住宅商品房調(diào)控背景下商業(yè)地產(chǎn)的建設(shè)爆發(fā)。精工鋼構(gòu)預(yù)計(jì)11年中凈利潤(rùn)同増50%以上，同時(shí)上半年累計(jì)承接業(yè)務(wù)51.4億，同增66%,增速較去年同期8%大幅提高，相比去年下半年業(yè)務(wù)承接額33.5億元，環(huán)比增長(zhǎng)53%業(yè)績(jī)。公司公開增發(fā)順利通過(guò)審核，本次公開發(fā)行股份對(duì)應(yīng)最高募集資金與股份的股

4、價(jià)為11.7元，而目前股價(jià)僅11.X8元，具備吸引力。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為18倍，相對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)具備提升空間，隨著公司增發(fā)實(shí)施及行業(yè)持續(xù)向好，公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)可期。鴻路鋼構(gòu)目前正充分享受著訂單飽滿與產(chǎn)能釋放募投項(xiàng)目年底全部達(dá)產(chǎn)。湖北團(tuán)風(fēng)20萬(wàn)噸鋼構(gòu)產(chǎn)能隨著項(xiàng)目建設(shè)周期逐步投放，11年會(huì)有少量投產(chǎn)。公司季節(jié)性較為明顯，下半年情況一般為占全年收入的2/3,上半年簽署的合同將在下半年大部分轉(zhuǎn)化為盈利。公司目前產(chǎn)能45萬(wàn)噸，湖北24萬(wàn)噸產(chǎn)能明年將投產(chǎn)，同時(shí)合肥基地將改建提升為10萬(wàn)噸產(chǎn)能基地。產(chǎn)能大規(guī)模提升與訂單飽滿將保證公司未來(lái)的發(fā)展前景。目前鴻路鋼構(gòu)的股價(jià)為37.1

5、4元，已經(jīng)低于公司41元的發(fā)行價(jià)，目前2011年公司動(dòng)態(tài)PE為不到2()倍，在公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)態(tài)勢(shì)確定背景下估值優(yōu)勢(shì)將逐漸顯示出來(lái)。我們年初提出“11年鋼構(gòu)即10年裝飾”：裝飾公司業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)改變了市場(chǎng)認(rèn)為其行業(yè)壁壘和盈利水平低的觀點(diǎn)分歧，估值也獲得了大幅提升，鋼構(gòu)11年開始進(jìn)入增長(zhǎng)期也將消除分歧獲得估值提升。1季報(bào)期間裝飾股平均PE為29倍，精工與鴻路平均PE為22倍，目前裝飾股平均35倍，精工與鴻路分別為18、19倍，估值優(yōu)勢(shì)已經(jīng)展現(xiàn)，在新簽合同持續(xù)高增長(zhǎng)與業(yè)績(jī)驗(yàn)?證趨勢(shì)明確的背景下，鋼結(jié)構(gòu)龍頭企業(yè)有望迎接新一輪行情。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分表1:精工

6、鋼構(gòu)推薦邏輯與歷程報(bào)告時(shí)間報(bào)告類型報(bào)告目當(dāng)日收評(píng)級(jí)標(biāo)人盤價(jià)價(jià)主要觀點(diǎn)2010-10-12公司深度報(bào)告《行業(yè)趨勢(shì)和公司業(yè)績(jī)未來(lái)拐點(diǎn)向上》上調(diào)至“增持”1511.582010-10-223季報(bào)點(diǎn)評(píng)?3季度業(yè)績(jī)超預(yù)期，上調(diào)業(yè)績(jī)和目標(biāo)價(jià)》增持161232010-11-11行業(yè)深度報(bào)告《鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)趨勢(shì)向好，龍頭企業(yè)期待向上》增持1613.632010-11-22點(diǎn)評(píng)股權(quán)激勵(lì)提交股東大會(huì)《明后兩年業(yè)績(jī)拐點(diǎn)爆發(fā)式上升》增持1813.892010-12-14點(diǎn)評(píng)董事會(huì)確認(rèn)股權(quán)激勵(lì)授權(quán)日《明年的鋼構(gòu)即是今年的裝飾》增持2016.182010-12-17行業(yè)更新扌艮告《明年鋼構(gòu)

7、即今年裝飾邏輯演繹》增持2015.512010-12-22收購(gòu)點(diǎn)評(píng)報(bào)告《購(gòu)買精工重鋼，儲(chǔ)備產(chǎn)能等待爆發(fā)》增持2016.802011-01-07行業(yè)更新扌艮告《鋼構(gòu)行業(yè)空間巨大、集中度提高趨勢(shì)確立》增持2018.192011-01-12行業(yè)更新報(bào)告《廠房修建增長(zhǎng)拐點(diǎn)向好，看好輕鋼結(jié)構(gòu)》增持2017.421）對(duì)4季度十二五規(guī)劃主題作儲(chǔ)備：分析行業(yè)促發(fā)因素為十二五規(guī)劃相關(guān)的城鎮(zhèn)化、消費(fèi)升級(jí)（重鋼、空間鋼）；產(chǎn)業(yè)升級(jí)、轉(zhuǎn)移、承接（輕鋼）。2）尋找未來(lái)2年可持續(xù)增長(zhǎng)公司°分析公司基本面與競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：豐富兼并收購(gòu)經(jīng)驗(yàn)、管理模式、品牌技術(shù)等。3）首次提出3拐點(diǎn)邏輯。集中指出

8、3大業(yè)績(jī)拐點(diǎn)：1）公司未來(lái)面臨業(yè)績(jī)觸底回升：3季度業(yè)