自主化學(xué)習(xí)指導(dǎo)(第三部分)

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1、第九章經(jīng)營者的激勵與監(jiān)督機制第一節(jié)經(jīng)營者激勵與約束問題的提出一、為什么要對經(jīng)理人員進行激勵和約束公司財產(chǎn)的存在形式表現(xiàn)為兩種：價值形態(tài)和使用價值形態(tài)。在價值形態(tài)上表現(xiàn)為股東們所持冇的股票，在使用價值形態(tài)上表現(xiàn)為企業(yè)可獨立支配的資產(chǎn)。這一分離結(jié)果，使財產(chǎn)的價值形態(tài)不依附于使用價值形態(tài)而獨立運動，股東與經(jīng)營者的關(guān)系轉(zhuǎn)化為委托與代理關(guān)系。資產(chǎn)所有者把企業(yè)財產(chǎn)的實際占用、使用和處置權(quán)委托給“代理人”，其本意是為了促成擁有專門管理技能的經(jīng)營者的人力資木和股東實物資木的最佳結(jié)合，然而，這就先天地為委托人和代理人之間產(chǎn)生“代理問題”準備了條件。因此，經(jīng)營者激勵少約束問題產(chǎn)生的根源在于：1.

2、委托人與代理人之間的利益目標不一致2.委托人與代理人之間的信息控制不對稱3.委托人與代理人之間的責(zé)任和風(fēng)險不對等二、為什么要對國有金業(yè)經(jīng)營者進行激勵和約束在投資主體明確的前提下發(fā)生的“經(jīng)理革命”尚且存在代理問題，而在國有資產(chǎn)的終極所有者很難成為一個行為主體的“全體人民”的情況下發(fā)生的這種“經(jīng)理革命”，委托代理關(guān)系及由此誘發(fā)的代理問題必將更為復(fù)雜。第二節(jié)經(jīng)理人員的激勵機制一、國有企業(yè)經(jīng)理人員的激勵存在的問題我國國冇企業(yè)與其他類型的企業(yè)相比較，在經(jīng)理人員的激勵機制上存在三個突出問題：1.經(jīng)理人員的收入構(gòu)成不合理，主要表現(xiàn)為名義收入偏低2.對經(jīng)理人員的激勵具冇短期性，主冇表現(xiàn)為激勵

3、局限于在崗期間3.對經(jīng)理人員的激勵手段錯位。具體地說，一是由經(jīng)濟手段錯位為行政手段二、經(jīng)理人員激勵機制的構(gòu)成經(jīng)理人員的報酬通常由工資、津貼（或獎金）、在職消費和期股期權(quán)構(gòu)成。1.工資。工資一般是固定的，它提供一種穩(wěn)定可靠的收入，對經(jīng)理的工作和?；罹哂斜ｋU作用，但是，它的“旱澇保收”性質(zhì)不利于激勵經(jīng)理的積極性。2.津貼或獎金。津貼或獎金與當(dāng)年的企業(yè)績效掛鉤，它冇較強的刺激作川，但它容易導(dǎo)致經(jīng)理的短期行為，并且也不能準確反映經(jīng)理的努力程度和真實貢獻。3.在職消費。在職消費與經(jīng)理的職位直接掛鉤，也具有較強的刺激作用，但它同樣容易導(dǎo)致經(jīng)理的短期行為。4.期股期權(quán)。期股期權(quán)能準確地反映

4、真實業(yè)績，它把經(jīng)理的報酬與企業(yè)未來的經(jīng)營狀況聯(lián)系在-?起，因而最具有刺激作用，但是対經(jīng)理來說，期股期權(quán)有較大的風(fēng)險。三、經(jīng)理人員激勵機制的設(shè)計原則1、報酬與績效掛鉤，投資者與經(jīng)營者二者利益兼顧，以效率優(yōu)先為主的原則2、、固定收入與風(fēng)險收入相結(jié)合，以風(fēng)險收入為主的原則3、長期業(yè)績與短期業(yè)績相結(jié)合，以激勵長期業(yè)績?yōu)橹鞯脑瓌t4、物質(zhì)激勵與粕神激勵相結(jié)合，以物質(zhì)激勵為主的原則四、期股期權(quán)激勵是對經(jīng)理人員激勵的主耍內(nèi)容（一）期股期權(quán)激勵的含義期股激勵是指激勵對彖以一定的優(yōu)惠價格獲取或免費獲取一定數(shù)量本企業(yè)的股份，并延期兌現(xiàn)的一種激勵方式。期股激勵適用于未上市的企業(yè)。期權(quán)激勵是指公司通過

5、給予激勵對象在一定期限內(nèi)，按照某個固定價格購買一定數(shù)量的本公司股票，并在其認為合理的價位上拋出的權(quán)力的一種激勵方式。期權(quán)激勵適用于上市公司。（二）期股期權(quán)激勵的特點1.期股期權(quán)激勵的長期性2.期股期權(quán)激勵的冇效性3.期股期權(quán)激勵對象的有限性4.期股期權(quán)激勵降低了平庸者混水摸血的可能性案例分析廣東福地的股權(quán)激勵廣東福地科技股份有限公司董事會在2000年3月公告對高管人員進行股權(quán)激勵，共有16位高管人員成為受益人，每人將獲得從32萬元到36萬元不等的獎金，其中，約7萬元以現(xiàn)金形式發(fā)放，約25萬元到29萬元用于購買公司流通股。獎勵某金的來源是1999年度公司經(jīng)審計后的稅后利潤，在提

6、取法定公積金、公益金后的余額中，按1.5%的比例提取,共566萬元。獎勵基金中，70%獎勵董事、高管人員，30%獎勵監(jiān)事。獎金的用途是20%發(fā)放現(xiàn)金，80%購買流通股，購股行為在1999年報公布5天以后進行。根據(jù)廣東福地2000年年報披露的對董監(jiān)事、高管人員持股數(shù)量變動的分析，我們發(fā)現(xiàn),在2000年度廣東福地激勵基金的受益對象中，9名董事（兼高管人員）除一人外，每人獲得17800股，一位副總經(jīng)理和一位監(jiān)事長各獲得16400股，董事會秘書和公司財務(wù)總監(jiān)各獲得15700股。所以，12位董監(jiān)事和高管人員共獲得20.66萬股的流通股票獎勵。到2001年3月，福地科技的激勵基金購股實施

7、了一年，效果如何呢?據(jù)有關(guān)媒體的公開披露，一是個人所得稅的繳納問題至今沒有解決；二是獎勵基金認購流通股成木過高。關(guān)于獎勵基金購股的個人所得稅問題，至今未見明文規(guī)定。因為高管人員持股在職期間不得流通，離任或退休后方能解凍。所以，在發(fā)放獎勵基金用于為高管人員購股吋，是即時征收個人所得稅，還是離任退休麻股份獲得解凍流通時再征收個人所得稅，沒冇明確的法律規(guī)定。至于笫二個問題，購買流通股的成本過高，實際是購股的風(fēng)險問題。福地科技的股票在2000年3刀份為17元多，2001年3月已下跌為10?11元（2000年9月