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《基于動(dòng)態(tài)參照點(diǎn)的損失厭惡投資組合優(yōu)化模型》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、第24卷第6期2015年12月運(yùn)0PERATl0NS籌與管理RESEARCHANDMANAGEMENTSCIENCEV01．24．No．6Dec．2015基于動(dòng)態(tài)參照點(diǎn)的損失厭惡投資組合優(yōu)化模型王佳1，金秀1，苑瑩1，王旭2(1，東北大學(xué)工商管理學(xué)院，遼寧沈陽110819；2．東北大學(xué)信息科學(xué)與工程學(xué)院，遼寧沈陽110819)摘要：在連續(xù)時(shí)問下，考慮損失厭惡投資者參照點(diǎn)的動(dòng)態(tài)調(diào)整特征，構(gòu)建基于動(dòng)態(tài)參照點(diǎn)的損失厭惡投資組合模型，使用鞅方法對(duì)模型進(jìn)行求解，得到最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)權(quán)重的解析表達(dá)式。并計(jì)算損失厭惡投資者在參照點(diǎn)動(dòng)態(tài)調(diào)整條件下的預(yù)期最優(yōu)期末財(cái)富。進(jìn)一步應(yīng)用數(shù)值算例，分析投
2、資者的參照點(diǎn)動(dòng)態(tài)調(diào)整幅度和損失厭惡水平對(duì)模型最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)權(quán)重和預(yù)期最優(yōu)期末財(cái)富的影響。關(guān)鍵詞：動(dòng)態(tài)參照點(diǎn)；損失厭惡；投資組合；連續(xù)時(shí)間中圖分類號(hào)：F830文章標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1007-322l(2015)06．005l一07doi：lO．12005／onHs．2015．0195LOssAVersiOnPortfOIioOptimaIMOdelwjthDynamicReferencePointWANGJial，JINXiul，YUANYin91，WANGXu2(1．CofZege礦B¨si凡essAd，Ⅱinis￡rotion，Ⅳon^e口s把rnUn如e，善i￡y，S
3、^en)，nng110819，C危in口；2．CoZfege曠，，∥白r，no-￡io瑋Se泌Hce&EBgi，善eerir增，Ⅳor￡
4、}le口s￡er孔婦幻ersi￡)，，．s是e凡，，口ngl08l9，C危in8)Abstract：Undercontinuoustime，consideringdynamicupdatingcharacterofref色rencepointof10ssaversioninvestors，weconstmctlossaversionponfoliomodelwithdynamicreferencepoint．Then，usingmart
5、ingalemeth·od，wederiVetheanalyticalexpressionofoptimalriskyassetweight，basedonwhichweobtaintheexpectedopti-malteminalwealthoflossaversioninVestorswhosereferencepointisdynamicallyadjusted．Furthermore，usingnumericalcases，weanalyzetheefkctsofdynamicadjustmentamplitudeofreferencepointandlossa
6、VersiondegreeofinVestorsonmodelf}omtheaspectsofopfimalriskyassetweightandexpectedoptimalterminalwealth．KeywOfds：dynamiereferencepoint；lossaVersion；portfolio；eontinuoustimeO引言預(yù)期效用理論是研究不確定性決策問題的著名理論，描述理性經(jīng)濟(jì)人在風(fēng)險(xiǎn)條件下的決策行為。但研究表明，該理論不能有效地解釋金融市場(chǎng)上的各種異象¨’引。一些學(xué)者認(rèn)為這是由于人類的認(rèn)知、情感等心理因素嚴(yán)重地影響投資者的決策行為。Kahnem
7、an等”1從認(rèn)知心理學(xué)的角度提出前景理論，指出投資者利用一定的參照水平衡量收益和損失，且具有損失厭惡特征，對(duì)損失比對(duì)盈利更敏感。國內(nèi)外一些學(xué)者對(duì)基于損失厭惡的投資組合模型進(jìn)行研究。文獻(xiàn)”“。分析有限離散時(shí)間下?lián)p失厭惡投資者的最優(yōu)投資組合選擇，不能解決關(guān)于投資者投資決策的動(dòng)態(tài)控制問題。一般來說，投資組合選擇模型分為離散時(shí)間和連續(xù)時(shí)間模型兩大類。任何離散時(shí)間模型下的時(shí)間間隔都不足以反應(yīng)金融市場(chǎng)狀態(tài)瞬息萬變的特征。而連續(xù)時(shí)間模型能夠?qū)⒐善眱r(jià)格的動(dòng)態(tài)變化與時(shí)間連續(xù)變化的隨機(jī)過程相聯(lián)系，比離散時(shí)間模型更接近實(shí)際p1。Berkelaar等¨1將Menon提出的連續(xù)時(shí)間投資組合理論與前
8、景理論相結(jié)合，研究投資者的損失厭惡心理對(duì)資產(chǎn)定價(jià)的影響。Jin等一。在完全市場(chǎng)框架下從累積前景理論的角度構(gòu)建行為收稿日期：2014-04-17基金項(xiàng)目：國家自然科學(xué)基金資助項(xiàng)目(71271047，70901017)作者簡(jiǎn)介：王佳(1986一)，女，河北唐山人，博士，講師，研究方向：金融工程、行為金融；金秀(1963．)，女，遼寧遼陽人，教授，博士生導(dǎo)師研究方向：金融工程、行為金融。52運(yùn)籌與管理2015年第24卷投資組合模型，并將模型分為正部問題和負(fù)部問題分別進(jìn)行求解，得到最優(yōu)期末財(cái)富的顯式解。DeGiorgi等¨0’¨。在連
