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《我國宏觀經(jīng)濟對股市的影響因素研究【】》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、我國宏觀經(jīng)濟對股市的影響因素研究內(nèi)蒙古財經(jīng)學院夏曉丹、劉佳、王小玉摘要現(xiàn)在人們普遍認為宏觀經(jīng)濟變量是引起股票價格變動的重要因素Z—，近二十年來西方學者不僅從理論上研究這些變量的影響作用，而且進行了實證分析。在理論方面，主要是建立在馬可維茨資產(chǎn)組合選擇理論基礎上的資本定價和風險管理理論，如資本資產(chǎn)定價模型因素模型、套利定價定理、期權定價理論等。在實證方而，最為廣泛應用的是因素模型和套利定價定理（簡稱APT羅斯1976）。本文則應用協(xié)整?誤差校正模型來分析它們Z間的相互關系，協(xié)整理論建立在對單位根過程的分析革礎Z上，它是多元回歸理論的自然延伸，同時也是套利定價定理的有益補充，協(xié)整與經(jīng)濟學上的
2、均衡概念啟密切聯(lián)系，均衡是經(jīng)濟學上的重要概念z—,是凱恩斯主義広觀經(jīng)濟分析的基礎。協(xié)整■謀差校正模型不僅從靜態(tài)而且從動態(tài)上描述變量間的均衡關系，這無疑為經(jīng)濟學上均衡理論的檢驗提供了冇效的方法，這就是其成為現(xiàn)代計量經(jīng)濟學重要分支的基本原因。但是，由于我國市場經(jīng)濟起步較晚，國內(nèi)佼多學者僅以規(guī)范形式介紹西方經(jīng)濟理論，而撇開實證部分，這顯然與當今西方經(jīng)濟學的發(fā)展不相適應，所幸的是，越來越多的學者已經(jīng)認識到這一點，引進了各種實證理論，并進行了實證分析，對于協(xié)整理論的介紹及實證分析尚處于起始階段。本文比較研究了協(xié)-整檢驗的各種方法，并將其應用于中國股票市場，建立了上證指數(shù)與所選宏觀經(jīng)濟變量系統(tǒng)間的協(xié)
3、整?向量誤差校正模型，從實證的角度分析了中國宏觀經(jīng)濟政策對股市的影響作用。一方而，為宏觀經(jīng)濟政策制定者提供一種評價經(jīng)濟政策效果的系統(tǒng)方法和思、路，檢驗政府部門采川各種政策手段監(jiān)管，調(diào)控證券市場的實沌效果，為制定證券市場發(fā)展規(guī)劃與政策提供實證證據(jù)，另一方而，為投資者進行證券投資分析提供一種實證手段。為此，筆者試圖用計量經(jīng)濟學上最新發(fā)展的吋間序列方法——協(xié)整理論，分析中國政府所采収的宏觀經(jīng)濟政策對證券市場波動的彫響，借助協(xié)整?誤差校止模型，從理論上進行探討并進行實證分析。關鍵字：宏觀經(jīng)濟股市影響因素協(xié)整誤差校正模型1?股票市場簡介及我國股票市場發(fā)展現(xiàn)狀22.宏觀因素對股票市場彩響的理論分析2
4、3.研究現(xiàn)狀64?實證分析74」樣木數(shù)據(jù)的選取74.2ADF檢驗94.3約翰森拚整檢驗104.4誤茅修止模型1()5?結果分析及結論建議11參考文獻121?股票市場簡介及我國股票市場發(fā)展現(xiàn)狀股票市場是已經(jīng)發(fā)行的股票轉讓、買賣和流通的場所，包扌舌交易所市場和場外交易市場兩大類別。由于它是建立在發(fā)行市場基礎上的，因此又稱作二級市場。股票市場的結構和交易活動比發(fā)行市場（一級市場）更為復朵，其作用和影響力也更大。股票市場的前身起源于1602年荷蘭人在阿姆斯特河大橋上進行荷屬東印度公司股票的買賣，而正規(guī)的股票市場最早出現(xiàn)在美國。股票市場是投機者和投資者雙雙活躍的地方，是一個國家或地區(qū)經(jīng)濟和金融活動
5、的寒暑表，股票市場的不良現(xiàn)彖例如無貨沽空等等，可以導致股災等各種危害的產(chǎn)生。股票市場是股票發(fā)行和交易的場所，包括發(fā)行市場和流通市場兩部分。股份公司通過面向社會發(fā)行股票，迅速集中大量資金，實現(xiàn)生產(chǎn)的規(guī)模經(jīng)營；而社會上分散的資金盈余者木著〃利益共享、風險共擔〃的原則投資股份公司，謀求財富的增值。經(jīng)過20多年的發(fā)展，我國股票市場已形成了與我國經(jīng)濟發(fā)展相適應的特色道路，規(guī)模不斷擴大，上市公司數(shù)量不斷增加，投資者積極性不斷提高，制度性建設F1趨完善。但股票市場在諸多方面的不完善性仍較為明顯。2007年股票市場看似迎來了發(fā)展契機，股權分置改革初具效力，但2008年隨后進入蟄伏期，股市發(fā)展陷入困境。2
6、?宏觀因素對股票市場影響的理論分析股票市場的發(fā)展會受到多方面因素的影響，從宏觀因素來分析，股票市場主要受到以下因素的影響：1、經(jīng)濟周期2、財政政策3、利率變動4、匯率變動5、物價變動6、通貨膨脹7、政治因素8、人為操縱。（1）經(jīng)濟周期人們常說，股票市場是經(jīng)濟的晴雨表。也就是說股價變動不僅隨經(jīng)濟周期的變化而變化，同時也能預示經(jīng)濟周期的變化。實證研究顯示，股價的波動超前于經(jīng)濟波動。往往在經(jīng)濟還沒有走出谷底時，股價已經(jīng)開始冋升，這主要是由于投資者對經(jīng)濟周期的一致判斷所引起的。我們通常稱股市是虛擬經(jīng)濟，稱與之相對的現(xiàn)實經(jīng)濟為實物經(jīng)濟，兩者的關系可以說是如影隨形，彼此都能對對方有所反映。由于受資源
7、約朿、人們預期和外部因素影響，經(jīng)濟運行不會是-?直處于均衡狀態(tài)。經(jīng)常出現(xiàn)的情況是經(jīng)濟處于不均衡狀態(tài)。相應地，股市也具有上下波動運行的特點。當社會需求隨著人口增加、消費增加等因素而不斷上升的時候，產(chǎn)品價格、工人工資、資本所冇者的投資沖動都會壇加，連帶出現(xiàn)的情況是投資需求壇加，市場資金價格（即利率）上漲。工資的增加又使得個人消費再度增加。金業(yè)投資的增加和個人可支配收人增加，使實物經(jīng)濟質量不斷提高，企業(yè)效益不斷上升，經(jīng)濟發(fā)展得到進一步刺激
