社會化投資平臺薦股有效性的實證分析——以股360平臺薦股為例

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1、社會化投資平臺薦股有效性的實證分析——以股360平臺薦股為例口宋光輝鄧艷吳栩(華南理工大學(xué)工商管理學(xué)院，廣東廣州510640)[摘要]在大數(shù)據(jù)時代背景下，如何充分利用這些零散的信息進行有效薦股，對投資者擇股具有重要意義。通過以國內(nèi)首個網(wǎng)頁版的社會化投資平臺股360為例，采用事件研究法，實證分析了股360薦股對投資者投資決策的影響，以及在這一影響下薦股能否獲得超額收益。結(jié)果表明，投資者的確以其薦股為決策依據(jù)，但未獲得薦股有效的經(jīng)驗支撐，說明社會化投資平臺薦股未必有效，從而為投資者股票選擇，倡導(dǎo)價值投資理念提供了決策參考。[關(guān)鍵詞]薦股有效性

2、；社會化投資平臺；股360；薦股[中圖分類號】F830．91[文獻標(biāo)識碼]A[文章編號】1003-1154(2014)06-0010-03一、文獻綜述股票選擇對投資實踐具有重要作用，早在上世紀(jì)，先賢們便深詣此道，而今依然為人津津樂道。選擇合適的股票至今仍被大名鼎鼎的WarrenBuffett視若瑰寶。實踐中，無論自上而下，還是自下而上的投資過程，股票選擇都難以回避。翁嘉鳴?指出，廣發(fā)穩(wěn)健成長等基金通過成功的股票選擇取得了良好的收益。黃永穩(wěn)。21指出，選擇股票對投資獲利非常重要。鑒于股票選擇的重要性和投資者精力的有限性，薦股欄目、證券分析師

3、等的薦股信息對投資者的選股決策產(chǎn)生了影響。Black【3l實證發(fā)現(xiàn)，薦股欄目“ValueLine”上的薦股信息具有預(yù)測未來異常收益的能力，對投資者具有決策參考作用。Canes【41等通過對華爾街日報的“Heardonthestreet”欄目的研究，發(fā)現(xiàn)在該欄目推薦的股票當(dāng)日有正的異常收益率產(chǎn)生。Liu[51也指出，投資者依據(jù)證券分析師的博客薦股信息可獲得異常收益率。針對中國股票市場的實際情況，唐俊和宋逢明哺實證發(fā)現(xiàn)，被證券咨詢機構(gòu)推薦的股票，其后均存在較高的收益率。李昆[7】的實證結(jié)果顯示，投資者對薦股信息具有一定的依賴性。然而，徐謖和曾

4、勇沼堪取了《中國證券報》股評欄目中股評家推薦的2660只股票，實證發(fā)現(xiàn)我國股評家的水平參差不齊，有效的薦股僅源于部分股評家。王宇熹等舊】也指出，大多數(shù)分析師的薦股信息無效。這些研究說明了我國證券分析師整體素質(zhì)還不夠強，且權(quán)威的證券分析師也可能敗走麥城。故依靠單一的薦股信息具有不確定性。國外成熟的市場表明，薦股欄目具有薦股可行性，國內(nèi)的實證結(jié)果對此仍存在爭議。同時，查閱薦股欄目和聽取部分股評家的薦股信息，對投資者而言，存在一些缺陷：一是查看不方便，投資者獲取薦股成本高；二是獲取的薦股信息不全面。隨著大數(shù)據(jù)時代的到來，社會化投資平臺的興起彌7

5、1"了這些缺點，股360／r'g為首款社會化投資平臺的網(wǎng)頁版平臺，能夠傳遞大量的整合信息，大為降低了投資者獲取信息的成本?；谶@樣一個薦股平臺薦股有效性的系列研究尚未得到開展，為了給投資者提供選股決策參考，本文以其為研究對象，對其薦股有效性相關(guān)問題進行實證研究。二、實證分析(一)數(shù)據(jù)收集股360由股票雷達團隊在2012年11月初的金融博覽會上推出，是基于大數(shù)據(jù)的，國內(nèi)首個網(wǎng)頁版的股票分析和薦股平臺。它通過獨創(chuàng)的語義分析技術(shù)，實時掃描股吧、博客等，抓取和整合各類市場參與者的投資觀點、研究報告、行業(yè)新聞，運用華爾街量化分析技術(shù)，分析出股票的漲

6、跌概率。在該平臺上，任何用戶都可以免費訂閱其他人的操作，作為自己的投資參考。通過該平臺，投資者既省時省力，又能第一時間了解業(yè)內(nèi)專家、機構(gòu)券商x,-J各股趨勢的整合看法。本文樣本期間為2013年5月1日至2014生1E4月28日，所使用的軟件有SPsS21．0和Matlab7．O等。下文通過事件研究法實證分析股360的薦股有效性。1．事件期的篩選從股360網(wǎng)頁版上，遴選出每周股360網(wǎng)頁版推薦股票次數(shù)達到2次以上的股票，通過計算出這些推薦頻次較高股票的平均周收益率，并與市場的平均周收益率進行比較?？紤]到股360推出時日不長，若前者高于后者。

7、則設(shè)定此時期為事件研究期。在此基礎(chǔ)上，借鑒周宗帥和于婷婷¨0J的方法。二者比較情況見圖1．由圖1可知，股360推薦的周股票平均收益率，完全領(lǐng)漲于周市場收益率時期為2013年8月2日至2013年9月6日，含有6周。因而，事件期可確定為2013年8月2日至2013年9月6日。圖1股360所薦股票的平均周收益率與市場平均周收益率比較圖2．事件前期和后期的確認(rèn)事件前期是用來計算正常定單流或正常收益率的。在事件前期，假設(shè)事件沒有發(fā)生，股票的收益率為正常收益率，一般用事件沒有發(fā)生時的預(yù)期收益率來表示。借鑒李成剛?J的方法，用事件發(fā)生前期作為預(yù)測正常收

8、益率的數(shù)據(jù)來源，通過其做回歸分析。本文確定的事件前期間為2013圭1E5月27日至2013生127月26日。事件后期是為了檢驗事件在事件期間以后一段時間內(nèi)對股票價格的影響。在事件期間的確定中選