2017年基金從業(yè)《證券基金基礎》基礎講解(二十)

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1、2017年基金從業(yè)《證券基金基礎》基礎講解（二十）另類投資的優(yōu)點與局限性（一）另類投資的優(yōu)點L提高收益通過投資組合的多元化來提高其投資回報；能夠通過大多數(shù)另類投資產(chǎn)品所具有的〃抗通脹〃這一特性來達到回避通脹風險的作用。2.分散風險〃不要把雞蛋放在一個籃子里面"這句投資名言不僅適用于股票投資，更適用于整個證券投資組合當中,另類投資產(chǎn)品能夠通過多元化達到分散風險的作用。由于另類投資產(chǎn)品與傳統(tǒng)證券投資產(chǎn)品具有較低的相關性,所以投資者能夠通過另類投資產(chǎn)品達到分散投資風險的作用。（二）另類投資的局限性L缺乏監(jiān)管和信息透明度另類投資的經(jīng)理人不會將持有另類投資產(chǎn)品的信息公開，投資

2、者所能夠獲取的與另類投資產(chǎn)品相關的信息會受到限制。另類投資產(chǎn)品流動性較差，獲取回報的時間較長，通常僅需以月或季度為單位給投資者報告資產(chǎn)凈值的變動，所以個人投資者相比于機構投資者更難獲取有關另類投資產(chǎn)品市場變動的重要信息，這也能說明為什么機構投資者相比于個人投資者更加偏好于另類投資產(chǎn)品。2流動性較差，杠桿率偏高與傳統(tǒng)投資產(chǎn)品不同，在未遭受損失的前提下彳艮難將另類投資產(chǎn)品快速出售換取現(xiàn)金。大多數(shù)另類投資產(chǎn)品采取高杠桿模式運作,因此,另類投資在成功運營時，投資者能獲取很高的回報率;但是在失敗時,給投資者帶來的損失是非常高的。3.估值難度大，難以對資產(chǎn)價值進行準確評估大多數(shù)

3、另類投資產(chǎn)品的價格是基于估價而形成的。估價是指基于一系列假設對一項資產(chǎn)的價格進行評估的過程。有時另類投資產(chǎn)品流動性較差的問題也可能導致估值的不準確，市場將難以及時反映出該另類投資項目所包含的真正價值?！纠}?單選題】下列關于另類投資的局限性的說法中，不正確的是()。A.缺乏監(jiān)管和信息透明度B流動性較差，杠桿率偏高C.估值難度大，難以對資產(chǎn)價值進行準確評估D信息透明【答案】D【解析】另類投資的局限性包括：①缺乏監(jiān)管和信息透明度;②流動性較差，杠桿率偏高;③估值難度大，難以對資產(chǎn)價值進行準確評估?；Q合約學習內容知識點互換合約的定義與類型互換合約的定義與類型遠期合約、期

4、貨合約、期權合約和互換合約的區(qū)別遠期合約、期貨合約、期權合約和互換合約的區(qū)別一、互換合約概述互換合約是指交易雙方約定在未來某一時期相互交換某種合約標的資產(chǎn)的合約。更為準確地說，互換合約是指交易雙方之間約定的在未來某一期間內交換他們認為具有相等經(jīng)濟價值的現(xiàn)金流的合約。常見的互換合約是利率互換合約、貨幣互換合約、股權互換、信用違約互換等互換合約。二、互換合約的類型（―）利率互換利率互換是指互換合約雙方同意在約定期限內按不同的利息計算方式分期向對方支付由幣種相同的名義本金額所確定的利息。利率互換有兩種形式：①息票互換;②基礎互換。（二）貨幣互換貨幣互換是指互換合約雙方同意

5、在約定期限內按相同或不同的利息計算方式分期向對方支付由不同幣種的等值本金額確定的利息，并在期初和期末交換本金。貨帀互換可分為三種形式:①固定對固定;②固定對浮動;③浮動對浮動。三、遠期合約、期貨合約、期權合約和互換合約的區(qū)別（―）交易場所與合約期貨合約只在交易所交易，期權合約大部分在交易所交易。遠期合約和互換合約通常在場外交易，采用非標準形式進行，交易成本較高。（二）損益特性遠期合約、期貨合約和大部分互換合約都包括買賣雙方在未來應盡的義務也被稱作遠期承諾或者雙邊合約。期權合約和信用違約互換合約只有一方在未來有義務，因此被稱作單邊合約。期權合約與遠期合約以及期貨合約的

6、不同之處是它的損益的不對稱性。（三）信用風險期貨合約由于具備對沖機制，實物交害!1比例非常低，交易價格受最小價格變動單位和日漲跌停板限定。違約風險低。遠期合約如要中途取消,必須雙方同意，任何單方面意愿是無法取消合約的，其實物交割比例非常高。違約風險高。（四）執(zhí)行方式遠期合約和互換合約通常用實物進行交割，其中，遠期合約的兩個合約即使是方向相反也不能自動抵消。期貨合約絕大多數(shù)通過對沖相抵消,通常用現(xiàn)金結算，極少實物交割。期權合約則是買方根據(jù)當時的情況判斷行權對自己是否有利來決定行權與否。㈤杠桿期貨合約通常用保證金交易，因此有明顯的杠桿期權合約中買方需要支付期權費,而賣方

7、則需要繳納保證金,也會有杠桿效應。而遠期合約和互換合約通常沒有杠桿效應。影響期權價格的因素（一）合約標的資產(chǎn)的市場價格與期權的執(zhí)行價格（二）期權的有效期有效期越長，期權價格越高。（三）無風險利率水平無風險利率升高時，賣方資金的機會成本會變高，從而看跌期權的價值隨之降低。無風險利率下降時,無風險利率對看漲期權價格和看跌期權價格的作用則相反。（四）標的資產(chǎn)價格的波動率標的資產(chǎn)價格的波動率越大，對期權多頭越有利，期權價格也應越高。常用的波動率有歷史波動率及隱含波動率兩種。（五）合約標的資產(chǎn)的分紅在期權有效期內標的資產(chǎn)產(chǎn)生的紅利將使看漲期權價格下降，而使看跌期權價格上升