2017年基金從業(yè)《證券基金基礎(chǔ)》基礎(chǔ)講解(十一)

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1、2017年基金從業(yè)《證券基金基礎(chǔ)》基礎(chǔ)講解(十一)學(xué)習(xí)內(nèi)容知識(shí)點(diǎn)事前與事后風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)事前與事后風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的區(qū)別方差、標(biāo)準(zhǔn)差、跟方差、標(biāo)準(zhǔn)差、跟蹤誤差、下行風(fēng)險(xiǎn)等指標(biāo)的概念和蹤誤差、下行風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)敞口與風(fēng)險(xiǎn)敏用途風(fēng)險(xiǎn)敞口的含義，主要風(fēng)險(xiǎn)敏感度指標(biāo)感度指標(biāo)了解風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(VaR)的定義、計(jì)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(VaR)的定義和數(shù)值含義算及應(yīng)用%1.風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)可以分成事前和事后兩類。事后指標(biāo)通常用來評(píng)價(jià)一個(gè)組合在歷史上的表現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)情況，而事前指標(biāo)則通常用來衡量和預(yù)測(cè)目前組合在將來的表現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)情況。方差、標(biāo)準(zhǔn)差、跟蹤誤差等指標(biāo)描述收益的不確定性，即偏離期望收益的程度，但不能確切指明證

2、券組合的損失的大小。(一)貝塔系數(shù)貝塔系數(shù)(B)是評(píng)估證券或投資組合系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo),反映的是投資對(duì)象對(duì)市場(chǎng)變化的敏感度。1.貝塔系數(shù)公式：2.投資組合P與市場(chǎng)收益的相關(guān)系數(shù)為：貝塔系數(shù)大于0時(shí)，該投資組合的價(jià)格變動(dòng)方向與市場(chǎng)一致;貝塔系數(shù)小于0時(shí)，該投資組合的價(jià)格變動(dòng)方向與市場(chǎng)相反。貝塔系數(shù)等于1時(shí)，該投資組合的價(jià)格變動(dòng)幅度與市場(chǎng)一致。貝塔系數(shù)大于1時(shí)，該投資組合的價(jià)格變動(dòng)幅度比市場(chǎng)更大。(二)下行風(fēng)險(xiǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場(chǎng)環(huán)境變化，未來價(jià)格走勢(shì)有可能低于基金經(jīng)理或投資者所預(yù)期的目標(biāo)價(jià)位，是投資可能出現(xiàn)的最壞的情況,也是投資者可能需要承擔(dān)的損失。最大回撤是指要將

3、損失控制在相對(duì)于其投資期間最大財(cái)富的一個(gè)固定比例。根據(jù)CFA協(xié)會(huì)的定義,最大回撤是從資產(chǎn)最高價(jià)格到接下來最低價(jià)格的損失。從基金經(jīng)理的角度看來自于客戶的收入是其主要的收入來源，失去客戶是致命的損失,任何投資策略，均應(yīng)考慮最大回撤指標(biāo),因?yàn)椴簧倏蛻魧?duì)這個(gè)指標(biāo)相當(dāng)重視。二、風(fēng)險(xiǎn)敞口風(fēng)險(xiǎn)敞口是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因子的暴露程度。可以通過多個(gè)維度測(cè)量風(fēng)險(xiǎn)敞口。例如，一個(gè)全球投資組合,從國(guó)家角度看,投資于美國(guó)市場(chǎng)的比例為50%,那么這個(gè)組合對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)敞口為50%;從行業(yè)角度看，投資于信息行業(yè)的比例為30%,那么這個(gè)組合對(duì)該行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)敞口為30%。常見的風(fēng)險(xiǎn)敏感度指標(biāo)有B系數(shù)、久期、

4、凸性等。%1.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(VaR)又稱在險(xiǎn)價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)收益、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，是指在一定的持有期和給定的置信水平下,利率、匯率等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要素發(fā)生變化時(shí)可能對(duì)某項(xiàng)資金頭寸、資產(chǎn)組合或投資機(jī)構(gòu)造成的潛在最大損失。是銀行采用內(nèi)部模型計(jì)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本要求的主要依據(jù)。常用的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型技術(shù)主要有三種：參數(shù)法、歷史模擬法和蒙特卡洛模擬法。L參數(shù)法。參數(shù)法又稱為方差一協(xié)方差法。2.歷史模擬法。歷史模擬法i段設(shè)市場(chǎng)未來的變化方向與市場(chǎng)的歷史發(fā)展?fàn)顩r大致相同。3.蒙特卡洛模擬法。蒙特卡洛模擬法在估算之前，需要有風(fēng)險(xiǎn)因子的概率分布模型，繼而重復(fù)模擬風(fēng)險(xiǎn)因子變動(dòng)的過程。【例題1?單選題】

5、關(guān)于基金的下行風(fēng)險(xiǎn)，以下表述錯(cuò)誤的是()。A.股票型基金的下行風(fēng)險(xiǎn)一定高于債券型的基金的風(fēng)險(xiǎn)B.基金的下行風(fēng)險(xiǎn)越大，基金的保本能力越差C.基金的下行風(fēng)險(xiǎn)越大，基金投資者可能承擔(dān)的損失越大D.下行風(fēng)險(xiǎn)衡量當(dāng)市場(chǎng)下跌時(shí)基金所面臨的風(fēng)險(xiǎn)【答案】A【解析】"股票型基金的下行風(fēng)險(xiǎn)一定高于債券型的基金的風(fēng)險(xiǎn)"說法過于絕對(duì)。【例題2?單選題】過去一年內(nèi)，基金A的最大回撤為25%,基金B(yǎng)的最大回撤為9%,則以下表述錯(cuò)誤的是()。A.基金A與基金B(yǎng)的最大回撤不可比B.基金A面臨的可能損失比基金B(yǎng)大C.過去一年內(nèi)基金B(yǎng)可實(shí)現(xiàn)的最大損失為9%D.過去一年內(nèi)基金A可實(shí)現(xiàn)的最大損失為25

6、%【答案】A【解析】根據(jù)CFA協(xié)會(huì)的定義，最大回撤是從資產(chǎn)最高價(jià)格到接下來最低價(jià)格的損失。投資的期限越長(zhǎng)，這個(gè)指標(biāo)就越不利，因此在不同的基金之間使用該指標(biāo)的時(shí)候，應(yīng)盡量控制在同一個(gè)評(píng)估期間。題中基金A和基金B(yǎng)在同一個(gè)評(píng)估期間，所以最大回撤可比?！纠}3?單選題】關(guān)于最大回撤，以下表述錯(cuò)誤的是()。A.最大回撤是從資產(chǎn)最高價(jià)格到接下來最低價(jià)格的損失A.投資組合的風(fēng)險(xiǎn)越高，最大回撤一定越大B.投資的期限越長(zhǎng)，最大回撤可能越大C.不同投資組合在不同時(shí)間期限內(nèi)的最大回撤不具有可比性【答案】B【解析】根據(jù)CFA協(xié)會(huì)的定義，最大回撤是從資產(chǎn)最高價(jià)格到接下來最低價(jià)格的損失。投

7、資的期限越長(zhǎng)，這個(gè)指標(biāo)就越不利，因此在不同的基金之間使用該指標(biāo)的時(shí)候，應(yīng)盡量控制在同一個(gè)評(píng)估期間?！纠}4?單選題】以下不屬于目前最常用的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值估算方法的是()。A.最小二乘法B.蒙特卡洛模擬法C歷史模擬法D.參數(shù)法【答案】A【解析】目前常用的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型技術(shù)主要有三種：參數(shù)法、歷史模擬法和蒙特卡洛法。知識(shí)點(diǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的類型學(xué)習(xí)內(nèi)容投資風(fēng)險(xiǎn)的定義市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的種類與管理流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)與合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)來源于投資價(jià)值的波動(dòng)。投資風(fēng)險(xiǎn)的主要因素包括:（1）市場(chǎng)價(jià)格（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)）；（2）在規(guī)定時(shí)間和價(jià)格范圍內(nèi)買賣證券的難度（流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)）；G）借款方還債的

8、能力和意愿（信用風(fēng)險(xiǎn)）。