新三板給風(fēng)投帶來(lái)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)探析

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1、新三板給風(fēng)投帶來(lái)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)探析［摘要］新三板的上市，改變了屮國(guó)股市的格局，給風(fēng)險(xiǎn)投資帶來(lái)更多機(jī)遇的同時(shí)也不可避免地帶來(lái)更多的挑戰(zhàn)。文章通過(guò)對(duì)新三板及風(fēng)投二者各自的特點(diǎn)及關(guān)聯(lián)性的詳細(xì)分析，結(jié)合當(dāng)前的市場(chǎng)規(guī)則，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益并存的原理，從機(jī)遇與挑戰(zhàn)兩方面來(lái)分析新三板上市對(duì)風(fēng)投的影響，進(jìn)而總結(jié)出新三板可以為風(fēng)投提供的三大機(jī)遇和四大挑戰(zhàn)。其中，新三板為風(fēng)投帶來(lái)的最重要的機(jī)遇是它為風(fēng)投提供了一條更快捷的退出渠道，而面臨的最大挑戰(zhàn)則是新三板上市公司基礎(chǔ)良莠不齊，風(fēng)險(xiǎn)的可控性受到挑戰(zhàn)。所以面對(duì)新三板，風(fēng)投在抓住機(jī)遇的同時(shí)，更要謹(jǐn)慎面對(duì)挑戰(zhàn)，才能爭(zhēng)取投資收益的最大化。［關(guān)鍵詞］新三板

2、；風(fēng)投；機(jī)遇與挑戰(zhàn)1新三板概述“新三板”市場(chǎng)原指中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司進(jìn)入代辦股份系統(tǒng)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，因?yàn)閽炫破髽I(yè)均為高科技企業(yè)而不同于原轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)內(nèi)的退市企業(yè)及原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司，故形象地稱為“新三板”。目前，新三板的范圍在逐漸擴(kuò)大，已不再僅限于原來(lái)的那些試點(diǎn)，而擴(kuò)展到全國(guó)，面向整個(gè)國(guó)內(nèi)的非上市股份有限公司的股權(quán)交易平臺(tái)，這一次的擴(kuò)容主要針對(duì)中小微型企業(yè)。它的廣闊的發(fā)展空間被稱為“中國(guó)的納斯達(dá)克資本市場(chǎng)”。在新三板掛牌的企業(yè)，不分行業(yè)，不限制規(guī)模，為很多急于需要資金支持的企業(yè)打開(kāi)了一扇金色的大門。所以很多人會(huì)說(shuō)新三板是中國(guó)創(chuàng)新企業(yè)的孵化器，更有希望打

3、造成中國(guó)最市場(chǎng)化的市場(chǎng)。新三板在制度上也作出了改革，借鑒了美國(guó)的納斯達(dá)克市場(chǎng)，采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓和做市轉(zhuǎn)讓兩種方式，但現(xiàn)在會(huì)逐漸與主板市場(chǎng)一樣采用競(jìng)價(jià)的交易模式。目前新三板實(shí)行了公司制和注冊(cè)制，但后期將推出分層制以及轉(zhuǎn)板制度。這些新制度的啟用，標(biāo)志著中國(guó)國(guó)內(nèi)多層次資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的啟動(dòng)。這種多層次的結(jié)構(gòu)可以激活市場(chǎng)的主動(dòng)性，讓我國(guó)的資本市場(chǎng)更自由的發(fā)展，也使得募資者與投資者都更容易找到自己的定位。2新三板下的機(jī)遇分析由于上市主板市場(chǎng)極其困難，中小微型企業(yè)丿力來(lái)就受困于資金短缺的煩惱，好的項(xiàng)目沒(méi)有資金啟動(dòng)，企業(yè)發(fā)展受到嚴(yán)重制約。而新三板市場(chǎng)進(jìn)入門檻相對(duì)于主板市場(chǎng)要低許多，給了廣大有

4、潛力的企業(yè)一個(gè)極好的發(fā)展機(jī)會(huì)。那么誰(shuí)來(lái)投資？在投資進(jìn)入方面，國(guó)家給予了有些硬性的要求。如對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，若想耍進(jìn)入新三板交易，必須同時(shí)符合以下兩個(gè)條件:笫一，投資者本人名下在前一交易日的當(dāng)FI最終證券類資產(chǎn)的市值要達(dá)到500萬(wàn)元以上。其中，在證券類資產(chǎn)中主要有投資者交易結(jié)算資金、在滬市交易所、深市交易所以及全國(guó)的股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中掛牌交易的股票、債券、基金等金融理財(cái)產(chǎn)品，但是信用證券賬戶資產(chǎn)不包括在內(nèi)。第二，投資者需要具備在證券市場(chǎng)上2年以上的投資經(jīng)驗(yàn)，或者是具有會(huì)計(jì)和投行等相關(guān)財(cái)經(jīng)類的專業(yè)性背景或者是其類似的培訓(xùn)經(jīng)歷。這種高門檻讓很多想要進(jìn)入該領(lǐng)域的自然人投資者望而卻

5、步。而機(jī)構(gòu)投資者若要參與掛牌公司轉(zhuǎn)讓，它的條件則需要擁有500萬(wàn)元以上注冊(cè)資木的法人機(jī)構(gòu)；或是合伙企業(yè)，同時(shí)合伙企業(yè)要有500萬(wàn)元以上的實(shí)繳出資總額。這対于機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)是比較容易的。所以從以上這些規(guī)建可以看出國(guó)家想要保護(hù)自然投資人，讓自然投資人量力」L理性的投資。因?yàn)樵谛氯鍜炫频钠髽I(yè)許多都是創(chuàng)業(yè)型的公司，他們不具備十分穩(wěn)定的盈利能力，具有很高的投資風(fēng)險(xiǎn)，因此為了體現(xiàn)對(duì)投資者的保護(hù)政策,國(guó)家才對(duì)新三板的自然投資人的準(zhǔn)入提出了比較高的要求，從而給實(shí)力雄厚的機(jī)構(gòu)投資者提供了很好的可乘之機(jī)。新三板市場(chǎng)的以上特點(diǎn)決定了它會(huì)為機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)投資者帶來(lái)更多的機(jī)遇。首先，項(xiàng)目資源多，運(yùn)行

6、成本低。新三板作為新起Z秀，聚集了很多像會(huì)計(jì)師和投行等金融方面的專業(yè)人才，正是因?yàn)樵谶@里可以發(fā)現(xiàn)比較集中且優(yōu)秀的項(xiàng)冃和資源，風(fēng)投企業(yè)才會(huì)爭(zhēng)先恐后地進(jìn)入這個(gè)公開(kāi)、巨大的項(xiàng)目資源庫(kù)。由于能在新三板掛牌的企業(yè)在準(zhǔn)予掛牌時(shí)已經(jīng)完成了財(cái)務(wù)、信息公開(kāi)等基木工作，同時(shí)公司的年報(bào)和半年報(bào)也都會(huì)按照要求進(jìn)行披露，這種健全的公司治理機(jī)制在很大程度上可以成為投資機(jī)構(gòu)的種子項(xiàng)目，這將大大減少創(chuàng)投企業(yè)最初投資成本。其次，代理成本低，資金周轉(zhuǎn)快。FT前新三板上市的公司一般都擁有核心的技術(shù)和優(yōu)質(zhì)的資源，再加上管理者初創(chuàng)時(shí)的壯志雄心，工作負(fù)責(zé)努力，將大大減少代理成木，而且日前新三板市場(chǎng)交易極為活躍，使

7、得資金周轉(zhuǎn)快，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資者來(lái)說(shuō)，是個(gè)非常好的選擇。最后，開(kāi)拓出了一條新的資本退出渠道。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)往往會(huì)通過(guò)企業(yè)的IP0和并購(gòu)以及股份轉(zhuǎn)讓的方式退出投資的企業(yè)。然而如今有了新三板，對(duì)于那些可能在主板和中小板等上市有些困難的同時(shí)在早期也進(jìn)行了投資支持的企業(yè)來(lái)說(shuō)，風(fēng)投可以將這些早期投資的企業(yè)在新三板融資，以達(dá)到盡快脫身退出的目的。3新三板下的挑戰(zhàn)分析隨著新三板的上市與快速發(fā)展，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資者是個(gè)寶貴的機(jī)會(huì)，（Il這種機(jī)會(huì)并不是完全沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)的，所以要止確對(duì)待這次機(jī)會(huì)，理性投資并適當(dāng)?shù)刈鰧邕m應(yīng)發(fā)展的調(diào)整，才不失為一種全面的考慮。首先，投資策