溩hPE產(chǎn)業(yè)及中小企業(yè)投融資策略

《溩hPE產(chǎn)業(yè)及中小企業(yè)投融資策略》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。

1、淺議PE產(chǎn)業(yè)及中小企業(yè)投融資策略提要：本文從批判將PE譯為“私募股權(quán)基金”的錯(cuò)誤入手,重新界定“股權(quán)投資基金”的概念，並對我國股權(quán)投資基金產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)行簡要回顧，以期澄清當(dāng)前一些似是而非的模糊認(rèn)識關(guān)鍵詞：PE；中小企業(yè)；股權(quán)融資；發(fā)展策略分類號：F83文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A股權(quán)投資基金（即PE）在我國是個(gè)新概念、新事物，雖然人們對相關(guān)的全國性案例如雷貫耳，但對眾多中小企業(yè)來說真正瞭解PE的並不多，而能夠積極謀劃並成功引進(jìn)PE的更是鳳毛麟角。本文從澄清股權(quán)投資基金的一些基本概念和簡要回顧我國發(fā)展?fàn)顩r入手，對中小企業(yè)引進(jìn)股權(quán)投資基金的重要作用和應(yīng)采取的策略做瞭粗

2、淺分析探討，提出一些新的觀點(diǎn)和看法一、PE產(chǎn)業(yè)在我國的初步發(fā)展（一）PE的基本內(nèi)涵與本質(zhì)特征。PE既是英文PrivateEquity,也是PrivateEquityFund（Firm）的縮寫,前者是指私人公司（或未上市公司）的股權(quán)，後者是指專門投資於私人公司股權(quán)的投資機(jī)構(gòu)或個(gè)人。根據(jù)我國的傳統(tǒng)和漢語習(xí)慣，筆者認(rèn)為應(yīng)把PE翻譯為未上市公司股權(quán)或股權(quán)投資基金。但是，目前我國不少學(xué)者把PrivateEquityFund稱為"私募股權(quán)基金”，人為混淆瞭與其他“私募集金”的界限。也有翻譯為“私人股權(quán)投資基金”的，實(shí)際上我國新興的創(chuàng)業(yè)投資基金很多是以政府投資為

3、主導(dǎo)的，這種說法並不完全符合我國實(shí)際。同時(shí)，我國業(yè)界人士普遍把a(bǔ)VemureCapital-VC”稱作“風(fēng)險(xiǎn)投資”。實(shí)際上,Venture這一英文名詞最主要的含義是指一項(xiàng)兼具機(jī)會和風(fēng)險(xiǎn)的事業(yè)或企業(yè)，因此我國官方使用的“創(chuàng)業(yè)投資基金”概念比叫“風(fēng)險(xiǎn)投資基金”更為準(zhǔn)確，也符合漢語習(xí)慣。同時(shí)，有的把VC與PE相提並論或把PE分為所謂的廣義或狹義，廣義PE比VC廣，而狹義PE隻包括VC。筆者認(rèn)為，PE和VC本是同根同源，VC是PE在歷史發(fā)展初期的一種主要形式，其本質(zhì)也是PE目前，國際相關(guān)組織對PE有各種不盡相同的解釋，但我國官方對此還沒有一個(gè)權(quán)威的定義，學(xué)

4、術(shù)理論界也是各抒己見。筆者認(rèn)為，應(yīng)把PE譯為股權(quán)投資基金(或簡稱為“股投”)並定義為：專業(yè)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)或個(gè)人以期未來通過上市或以其他方式轉(zhuǎn)讓退出並從企業(yè)升值中獲取利益為目的而對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行的中長期股權(quán)投資的現(xiàn)代金融工具。這個(gè)定義也許更能抓住股權(quán)投資基金的如下本質(zhì)屬性和構(gòu)成要件，即它是專業(yè)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)或個(gè)人對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行的一種投資，而非一般投資機(jī)構(gòu)或個(gè)人的投資；投資的屬性屬於股權(quán)投資性質(zhì)，既非債權(quán)投資，也非購買股票；投資的目的是為瞭退出獲利，而不是永遠(yuǎn)持有；該投資是一種現(xiàn)代金融工具，而不是直接擁有或經(jīng)營企業(yè)，要通過向目標(biāo)企業(yè)提供一定的金融產(chǎn)品和相應(yīng)增

5、值服務(wù)來實(shí)現(xiàn)，兩者必須同時(shí)具備。股權(quán)投資基金提供的產(chǎn)品包括杠桿收購基金(LeveragedBuyont)>風(fēng)險(xiǎn)資本(VentureCapi—tai)、企業(yè)成長基金(GrowthCapital)＞財(cái)務(wù)困境基金(Distressedinvestment)和夾層基金(Mez-zanine)等。而風(fēng)險(xiǎn)資本又包括種子基金(SeedFund)甚至包括風(fēng)險(xiǎn)資本的另類"天使基金(AngelFund)"(二)我國新興PE產(chǎn)業(yè)彰顯影響力?，F(xiàn)代意義上的股權(quán)投資基金PE起源於二戰(zhàn)後的美國，並迅速向歐洲和亞洲擴(kuò)散。我國PE的發(fā)展可回溯到20世紀(jì)九十年代中後期，當(dāng)時(shí)，我國一些

6、投資機(jī)構(gòu)和企業(yè)依據(jù)國務(wù)院1995年《設(shè)立境外中國產(chǎn)業(yè)基金管理辦法》在境外設(shè)立瞭一些主要投資於中國境內(nèi)的法人投資基金，至今不過15年的時(shí)間。我國PE發(fā)展的歷史雖短，但特定的國情決定瞭其存在形式更為復(fù)雜。1999年國際金融公司(IFC)入股上海銀行，可認(rèn)為初步具備瞭PE的特點(diǎn)。不過大多業(yè)界人士認(rèn)為,中國內(nèi)地第一起典型的PE案例是2004年6月美國著名的新橋資本以12.53億元人民幣從深圳市政府手中收購深圳發(fā)展銀行17.69%的控股權(quán)，這也是國際並購基金在中國的第一起重大案例，並借此產(chǎn)生瞭第一傢被國際並購基金控制的中國商業(yè)銀行。由此發(fā)端，很多相似的PE案

7、例接踵而來，PE投資市場漸趨活躍國傢為瞭鼓勵(lì)、支持本土股投產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，2005年國傢發(fā)改委頒佈的艙0業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》，有力地推動(dòng)瞭本土股權(quán)投資行業(yè)的發(fā)展。發(fā)改委牽頭研究起草並醞釀?dòng)懻摬t13年的《產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》於2009年易名為《股權(quán)投資基金管理辦法》，預(yù)示著我國股權(quán)投資基金將加快與國際接軌並進(jìn)入法制化、規(guī)范化的進(jìn)程。2008年6月，我國首傢專業(yè)從事股權(quán)投資基金企業(yè)服務(wù)平臺一一天津投資基金中心的成立標(biāo)志著我國股權(quán)投資基金行業(yè)發(fā)展達(dá)到瞭一個(gè)新水平。截至2010年4月，落戶天津股權(quán)投資基金中心的股權(quán)投資基金及基金管理公司（企業(yè)）己達(dá)到瞭1

8、40傢，管理資金規(guī)模已突破1,000多億元。這表明天津股權(quán)投資基金中心已經(jīng)成為國內(nèi)最大的股權(quán)投資基金聚集及服務(wù)平臺當(dāng)前，我