《聰明的投資人》(格雷厄姆投資指南

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1、頁數(shù)目錄1投資策略10第一篇投資的一般方法101.聰明的投資者將獲得什么322.投資者與股市波動633.1964年股市行情874.投資者和投資顧問985.通用組合策略:防御型投資者1286.進(jìn)攻型投資者的組合策略：負(fù)面方法1467.進(jìn)攻型投資者的組合策略：正面方法168第二篇股票選擇的原則1688.非專業(yè)投資者如何分析證券：一般方法1859.防御型投資者的證券選擇20010.進(jìn)攻型投資者的證券選擇：評估方法22911.應(yīng)用股票分析技術(shù)發(fā)現(xiàn)貶值的題材：六個案例25112.股票收益和價格的變動模式27613.收益和價格變化的組合分析294第三篇作為公司所有者的投資者29414.股東與管理

2、層31915.股東與股利政策326第四篇結(jié)論32616.“安全邊際”————投資的核心概念。======================聰明的投資者本杰明格雷厄姆著>>>>投資策略如果總是做顯而易見或大家都在做的事，你就賺不到錢。對于理性投資，精神態(tài)度比技巧更重要。這本書的目的是以適當(dāng)?shù)男问浇o外行提供投資策略的指導(dǎo)。其中的一些材料來源于著名的著作────Graham，DavidL.Dodd，SidneyCottle和CharlesTatham所著的《證券分析》，它主要是為熟練的分析專家和高年級學(xué)生寫的。這本書中很少談到分析證券的技術(shù)，而將主要精力放在投資原理和投資者的態(tài)度方面．這里所

3、提出的策略是基于對過去50年證券市場的深入細(xì)致的觀察和積極參與的結(jié)果。在這一段經(jīng)歷中，許多新穎的思想已經(jīng)發(fā)展成為著名的投資概念．的確，1914年流行的金融業(yè)務(wù)方面的規(guī)范著作今日讀來是很奇異的。在這里我們必須指出，正像由第一次世界大戰(zhàn)前的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)出來的理念在后來的幾年中很多已過時一些，我們現(xiàn)在的觀點(diǎn)────基于1914年至1963年的經(jīng)驗(yàn)，也可能經(jīng)不起將來發(fā)展的檢驗(yàn)。風(fēng)險不可能避免，但如果清楚地將其牢記在心，我們可以成功地減少風(fēng)險。在過去的日子里，大多數(shù)投資格言失于概括的簡單性或存在偏見與偏好。因此，如不仔細(xì)思考的話，它們在過去似乎是很有道理的。例如，“債券比股票更安全”，“鐵路債券比

4、工業(yè)債券更安全”，“第一抵押權(quán)債券比無擔(dān)保債券更安全”，許多其他類似的陳詞濫調(diào)，現(xiàn)在要么是不正確的，要么因例外太多而毫無用處。如果將數(shù)量或度量與證券而不是與人相聯(lián)系，作為第一投資規(guī)則的一部分，我們現(xiàn)在的想法可能會逃脫同樣的命運(yùn)。例如，在1949年第一版中，我做了一個驚人的和大膽的斷言，個人投資者買高等級的債券和優(yōu)先股是愚蠢的，因?yàn)槠渫顿Y于美國儲蓄債券可以得到更好的回報。根據(jù)1949年得到的相當(dāng)收益，這個忠告是好的和有益的。我補(bǔ)充說，如果在今后幾年，買高等級的公司債券可能得到比美國儲蓄債券高得多的收益，那么條件變化是策略變化的根據(jù)。在過去的15年中，情況已經(jīng)發(fā)生了很多變化，情況的變化正

5、像我在第5章債券比較表中所示的那樣?，F(xiàn)在，你可以從長期的美國政府債券得到比儲蓄債券更高的收益，還可以從一等公司債券得到更加好的回報。儲蓄債券具有一些可貴的優(yōu)點(diǎn)，但是對個人投資者而言，它們不再像從1935年創(chuàng)立以后的大約20年那樣，是唯一合理的債券投資方式。追溯到1914年的準(zhǔn)則，我們發(fā)現(xiàn)，盡管許多已經(jīng)過時了，但還有一些是適用的。那么，有沒有線索區(qū)別一組與另一組呢?我認(rèn)為有。主要與證券類型相聯(lián)系的準(zhǔn)則沒用了。而那些與人性和人的行為相聯(lián)系的準(zhǔn)則生存了下來。后者類似于陳腐格言，但是相當(dāng)有用。以其中的三個為例:1.如果投機(jī)，最終你將(可能)失去錢。2.當(dāng)大多數(shù)人(包括專家)悲觀時，買;而當(dāng)他

6、們相當(dāng)樂觀時，賣。3.調(diào)查，然后投資。這意味著，盡管交易條件可能變化，公司和證券可能變化，金融機(jī)構(gòu)和規(guī)則可能變化，但人性基本是相同的。因此，慎重投資的重要和困難部分，與投資者的氣質(zhì)和態(tài)度相聯(lián)系，而不太受過去的影響。然后，我從一開始就必須處理寫這要本書的過程中遇到的困難總是，它與剛才給出的第二個一般化格言相聯(lián)系?；凇百I低賣高”思想的投資策略，一般是指在悲觀時期買入普通股而在樂觀時期賣出，它還可行嗎?自從1949年以來，證券市場的行為一般根本不適合應(yīng)用如此策略于普通股。我們似乎已經(jīng)進(jìn)入了投資和投機(jī)的“新時代”，從而替代了感受明顯的牛，熊市場的變換────這是幾十年金融歷史的特點(diǎn)。這可被

7、描述為“連續(xù)的和永久的牛市，經(jīng)常被短期的可變振幅的下降所打斷”。那些按照老的，既定的規(guī)則，按照過去的判斷，在似乎是高點(diǎn)的地方賣出他所持有的普通股的投資者，別指望有機(jī)會以可觀的利潤重新買回它們。從1949年以來，在大多數(shù)情況下，他面臨著尷尬的選擇────要么完全離開證券市場，要么以高于他賣出的價格重新買回它們。對將來的策略，這意味著什么呢?像幾乎每一個其他地方一樣，這里有兩個主要可能。其一，我們現(xiàn)在仍然經(jīng)歷著歷史上最長且最強(qiáng)的牛市，的的確確的牛市，其注定將走