資源描述：
《經(jīng)理更換對基金影響之實證研究》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、經(jīng)理更換對基全彩響之賣證研究摘要：屮國基金經(jīng)理更換的頻率顯著高于國外市場，這對基金的實際影響值得深入研究。通過分析經(jīng)理更換前后基金的收益風險變化情況，我們發(fā)現(xiàn)：經(jīng)理更換對基金的Jensens和選股擇時能力指標的影響并不顯著，然而經(jīng)理更換會提高基金的總體風險水平，這主要來源于非系統(tǒng)風險水平的增加。我們對造成這種現(xiàn)象的原因及其現(xiàn)實意義進行了探討。關(guān)鍵詞：基金，經(jīng)理更換，業(yè)績，風險ImpactofTopManagements5TurnoveronMutualFunds—EvidencefromChinaMutualFundsMarketAbstract：ThefrequenciesofChi
2、namutualfundsmanagers9turnoverarehigherthanforeigncountries9markedly.Theimpactofthephenomenaisdeservedtostudyin-depth.Fromtheperformanceandriskcharacteristicsbeforeandaftertheturnovers,wefindsomeimportantconclusions:theimpactoftheturnoveronmutualfunds'Jensen6Zandtheabilityofstock-selectingandmar
3、ket-timeisverysmall,butaftertheturnover,theoverallvolatilitiesofthefunds9haveincreasedlargely.Theincreaseismainlyfromthenon-systemrisk.Inthelast,wediscussthereasonofthehighfrequenciesofturnoversandbringforwardsomesuggestions.Keywords:mutualfund,managerturnover,performance,risk一*引言截至2005年底，我國證券投資
4、基金總數(shù)口已經(jīng)達到216只，基金管理的總資產(chǎn)超過4600億元。證券投資基金已經(jīng)發(fā)展成為我國證券市場規(guī)模最雄厚、影響力最大的機構(gòu)投資者，同時也成為投資者配置金融資產(chǎn)的主要工具Z-,在證券市場屮發(fā)揮著非常重要的作用。在基金的投資運行管理中，基金經(jīng)理作為其中的靈魂人物發(fā)揮著極為關(guān)鍵的作用。他們投資的規(guī)模少則幾億，多的甚至超過百億。相比普通投資者，他們擁有更豐富的財經(jīng)知識與專業(yè)背景，其與背后的分析研究團隊在上帀公司和證券市場信息的收集、分析、整理方面具有得天獨厚的優(yōu)勢。止是由于上述因素，所以一般認為基金經(jīng)理的投資業(yè)績會較普通投資者更佳，他們投資的一舉一動都會引起眾多其它投資者的關(guān)注與效仿。而隨
5、著國內(nèi)基金市場競爭的加劇，基金經(jīng)理也成為基金公司對外宣傳和吸引客戶資金的重要手段。毫無疑問，基金經(jīng)理是證券市場最耀眼的明星。但是在輝眼奪目的光環(huán)下，屮國基金經(jīng)理所承受的壓力也非同一般，其屮一個重要的表現(xiàn)便是其非常高的更換頻率。根據(jù)統(tǒng)計，我國基金經(jīng)理在2003年、2004年和2005年度的更換率分別達到了49.3%、49%和40.9%,基金經(jīng)理的平均任職期限分別只有1?28年、1.35年和1.35年-任職最短的基金經(jīng)理任期僅為14天，最長的則達到了5.01年。而根據(jù)晨星(MorningStar)公司統(tǒng)計，美國大盤和中盤基金經(jīng)理的平均任職期限分別達到了5.55至5.65年。歐洲6成以上的基
6、金經(jīng)理任職年限超過4年，任職期限在2年以內(nèi)的只占3%,澳大利亞基金經(jīng)理的任職期限也在三年左右2。相比于成熟證券市場，屮國基金經(jīng)理可以毫不夸張地說是一個“短命”的群體，其更換顯得過于頻繁，其中不乏一定的盲廿性。由于基金經(jīng)理是基金運作管理的靈魂與核心，其更換過于頻繁必將對基金產(chǎn)生重要的影響，因此研究其更換的實際影響就具冇特別重要的意義：一方而，對于基金投資者而言，其購買基金的目的主要就是想利用基金經(jīng)理專業(yè)化投資和規(guī)模、信息等方面的優(yōu)勢來取得較佳的投資業(yè)績。然而經(jīng)理的更換卻可能會帶來基金業(yè)績、風險和選股擇時能力等方面發(fā)生顯著性變化，這必然會影響到基金投資的穩(wěn)定性，這種變化是否符合基金投資者的
7、利益，并值得投資者的繼續(xù)持有則值得重點關(guān)注。換言之，當基金前期業(yè)績不佳時，此時更換經(jīng)理會否帶來基金績效的改善從而有利于投資者？當基金前期業(yè)績較佳時，此時更換經(jīng)理會否有損于基金的績效從而不利于投資者辺另一方面，對于基金管理公司而言，基金業(yè)競爭日趨激烈，而開放式基金的設(shè)計機制也使得投資者能夠很方便地進行贖回，這無疑對基金管理公司構(gòu)成了極大的業(yè)績壓力。因此，基金管理公司應該理性地根據(jù)基金的過往業(yè)績科學地決定基金經(jīng)理的升遷，從而保護基金投資者的利益并為
