上市公司收購及企業(yè)兼并理論問題探究

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1、上市公司收購及企業(yè)兼并理論問題探究中國編輯。［摘要］公司并購是市場經(jīng)濟(jì)條件下社會(huì)化大生產(chǎn)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。本文通過對(duì)并購行為的背景分析和制度設(shè)計(jì)，凸顯出并購作為一種企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易行為，在盤活企業(yè)存量資產(chǎn)、優(yōu)化有限資源配置、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、推動(dòng)企業(yè)形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)與提高企業(yè)競爭力等方面所發(fā)揮的積極有效的作用，充分顯示它在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中的影響力。本文的最終目的在于將并購這種現(xiàn)代化的企業(yè)運(yùn)作理念合法合理的引入中國企業(yè)界，推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展。中國編輯。國際競爭使國內(nèi)市場遭受外國企業(yè)強(qiáng)烈滲透和沖擊的情況下，企業(yè)間通過

2、聯(lián)合可以組成更大規(guī)模的企業(yè)，對(duì)抗外來競爭；當(dāng)現(xiàn)代社會(huì)以法律的形式更加嚴(yán)格的管理企業(yè)的時(shí)候，通過并購可以使一些非法的做法“內(nèi)部化”，從而達(dá)到繼續(xù)控制市場的目的。公司并購對(duì)增強(qiáng)企業(yè)市場勢力、取得經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)的影響主要表現(xiàn)在以下方面：在橫向并購的情況下，隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，企業(yè)在原材料、勞動(dòng)力、銷售渠道等方面的需求也越來越大，使要素市場的供應(yīng)格局發(fā)生變化，少數(shù)幾家企業(yè)可以控制這些要素的供求關(guān)系，從而使這些企業(yè)對(duì)其供求商和銷售渠道的控制能力加強(qiáng)。在縱向并購的情況下，企業(yè)將關(guān)鍵性的投入產(chǎn)出納入企業(yè)的控制范圍，以行政手段而

3、非市場手段處理一些業(yè)務(wù)，從而降低供應(yīng)商與買主在購銷過程的地位，提高并購方對(duì)購銷渠道的控制能力。[7]中國編輯。的適用，發(fā)行新股以分散股權(quán)?；刭彵竟疽寻l(fā)行在外的股份，指責(zé)收購行為違規(guī)等，收購公司面對(duì)目標(biāo)公司的反收購行為，也會(huì)采取下列方式，以實(shí)現(xiàn)并購目標(biāo)：(1)發(fā)行垃圾債券籌資收購；(2)發(fā)出公開收購股份邀約；(3)征集目標(biāo)公司股東的投票委托書等。采敵意收購，常會(huì)在收購公司與目標(biāo)公司之間發(fā)生激烈的“收購戰(zhàn)”。操作不當(dāng)極易兩敗俱傷，讓他人乘虛而入，因而必須籌劃得當(dāng)，有充足的資金和技術(shù)準(zhǔn)備，方可放手一試。中國編輯。在

4、集會(huì)前或集會(huì)中，以書面形式表示異議，或以口頭形式表示異議經(jīng)記錄者，得放棄表決權(quán)，而請(qǐng)求公司按當(dāng)時(shí)公平價(jià)格，購買其持有的股份。公司收購實(shí)質(zhì)上是公司之間所作的一種契約安排，參與收購公司的意思表示均是其股東意見的集中體現(xiàn)。在公司收購中，如何保護(hù)反對(duì)收購的少數(shù)股東的合法權(quán)益，是公司法應(yīng)予關(guān)注的問題。從公司法原則來看，當(dāng)公司進(jìn)行重大交易時(shí)，如少數(shù)股東認(rèn)為該類交易對(duì)他們有重大不利影響時(shí)，這些不同意進(jìn)行交易的股東應(yīng)當(dāng)有權(quán)請(qǐng)求公司購買其所持有的股份，而購買股份的價(jià)格應(yīng)當(dāng)反映這些股份的真實(shí)價(jià)值。在立法上規(guī)定異議股東股份回購請(qǐng)求權(quán)

5、的目的，就是為了有效保護(hù)少數(shù)股東的合法權(quán)益，平衡大股東和少數(shù)股東之間的利益。［13］中國編輯。企業(yè)吸收其他企業(yè)，被吸收的企業(yè)失去法人資格。其特點(diǎn)是：兩個(gè)或兩個(gè)以上的企業(yè)在兼并過程中，其中一個(gè)企業(yè)繼續(xù)存在，保留其法人資格，而其他企業(yè)則被吸收于前一個(gè)企業(yè)之中而消滅。其結(jié)果是繼續(xù)存在的企業(yè)取得了被吸收企業(yè)的財(cái)產(chǎn)所有權(quán)和債權(quán)，同時(shí)承擔(dān)了他們的債務(wù)，被吸收企業(yè)的法人資格不復(fù)存在。吸收合并的意義主要在于：解決由于專業(yè)化所引起的生產(chǎn)與流通的分離，將其納入同一個(gè)系統(tǒng)，進(jìn)而減少環(huán)節(jié)間隔，降低企業(yè)成本；通過上市公司的增量資金對(duì)被吸

6、收合并方現(xiàn)有的存量資產(chǎn)進(jìn)行補(bǔ)充、調(diào)整，提高資產(chǎn)使用收益；實(shí)現(xiàn)企業(yè)之間的優(yōu)勢互補(bǔ)、增強(qiáng)競爭力等等。按照持股方式的不同，吸收合并可以分為控股式合并和購買式合并；按照合作對(duì)象的不同，吸收合并有上市公司吸收非上市公司、上市公司吸收上市公司、有限責(zé)任公司之間的吸收合并幾種形式。中國編輯。在某些情況下，市場規(guī)模也是決定一個(gè)行業(yè)是不是自然壟斷的一個(gè)因素。考慮一座過河的橋，當(dāng)人口很少時(shí)，橋可能是自然壟斷。一座橋可以以最低成本滿足整個(gè)過河的需求。但隨著人口增長橋變得擁擠時(shí)，滿足通過同一條河的整個(gè)需求可能需要兩座或更多橋。因此，隨

7、著市場擴(kuò)大，自然壟斷會(huì)變?yōu)楦偁幨袌觥＃?5］因此，要規(guī)制企業(yè)并購行為所帶來的負(fù)面影響，與其采取強(qiáng)行法的手段禁止企業(yè)并購行為，不如通過各種措施來消除企業(yè)進(jìn)入市場的壁壘，從而擴(kuò)大市場規(guī)模。最終，企業(yè)并購行為所形成的自然壟斷的問題會(huì)隨著市場規(guī)模的擴(kuò)大而得到合理的解決。中國編車耳o.71—72頁。