高管金融聯(lián)結(jié)的信貸融資與債務(wù)治理效應(yīng)研究——基于公司治理視角.pdf

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1、業(yè)的經(jīng)理人過(guò)度公款消費(fèi)更低，投資盲目擴(kuò)張程度較弱等方面，但并未能提高經(jīng)理人的離職率。企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)會(huì)影響高管金融聯(lián)結(jié)的債務(wù)治理作用，相對(duì)于國(guó)有企業(yè)，在民營(yíng)企業(yè)中高管金融的債務(wù)治理作用更強(qiáng)。同時(shí)金融發(fā)展水平與高管金融聯(lián)結(jié)的債務(wù)治理作用具有互補(bǔ)性關(guān)系，當(dāng)金融發(fā)展水平較好時(shí)，離管金融聯(lián)結(jié)降低企業(yè)經(jīng)理人代理成本的債務(wù)治理作用更強(qiáng)。第六章通過(guò)考察髙管金融聯(lián)結(jié)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響，考察高管金融聯(lián)結(jié)的信貸融資作用與債務(wù)治理作用的相互關(guān)系，結(jié)果表明高管金融聯(lián)結(jié)具有提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的作用，

2、表現(xiàn)為與非高管金融聯(lián)結(jié)企業(yè)相比，高管金融聯(lián)結(jié)企業(yè)的總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率Ｗ及息稅前利潤(rùn)等經(jīng)營(yíng)績(jī)效更好。但信貸融資作用與債務(wù)治理作用的相互影響，使得高管金融聯(lián)結(jié)提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的作用展現(xiàn)出差異性的變化。其原因在于不同制度環(huán)境中，信貸融資作用與債務(wù)治理作用的強(qiáng)弱搭配會(huì)影響高管金融聯(lián)結(jié)與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系。第七章為全文的結(jié)論、研究不足與展望，。由于現(xiàn)實(shí)中相關(guān)數(shù)據(jù)的可得性本文并未研巧不同聯(lián)結(jié)方向的高管金融聯(lián)結(jié)一－由金融機(jī)構(gòu)派向企業(yè)或由企業(yè)派向金融機(jī)構(gòu)，Ｗ及不同種類(lèi)金融機(jī)構(gòu)所

3、形成的高管金融聯(lián)結(jié)的信貸融資功能與債務(wù)治理功能的，這是本文的不足差異，也是本文后續(xù)研究、關(guān)注的重點(diǎn)。相信，伴隨我國(guó)上市公司髙管金融聯(lián)結(jié)數(shù)據(jù)的不斷豐富，能夠?qū)?wèn)題進(jìn)行較為全面的研究。一定的理論意義本文具有，通過(guò)對(duì)高管金融聯(lián)結(jié)的研巧，本文從類(lèi)別層次深化了連鎖董事理論研巧。同時(shí)將企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)之間的關(guān)系由法人層面，拓展至自然人的高管層面，，提升了二者關(guān)系的測(cè)量的效度。與么類(lèi)似從高管金融聯(lián)結(jié)層面考察金融機(jī)構(gòu)的債務(wù)治理作用，，同樣提升了金融機(jī)構(gòu)債務(wù)治理變量的測(cè)量效度豐富了企業(yè)與金

4、融機(jī)構(gòu)關(guān)系及金融機(jī)構(gòu)債務(wù)治理的理論研巧。同時(shí)，在中國(guó)的信用體制下，本文討論了Ｗ高管金融聯(lián)結(jié)方式，，如何發(fā)揮其債務(wù)治理功效降低經(jīng)理人代理成本，并將其納入到中國(guó)漸進(jìn)式的金融機(jī)構(gòu)改革過(guò)程中，考察不同高管金融聯(lián)結(jié)與金敲發(fā)展水平一外部制度環(huán)境之間的相互關(guān)系這，豐富了金融機(jī)構(gòu)債務(wù)治理理論的研巧。而本文的實(shí)踐啟示在于，需要對(duì)企業(yè)配套相應(yīng)的監(jiān)，在緩解企業(yè)外部融資約束時(shí)督機(jī)制，。同時(shí)，如此才更有利于資金配置效率的提高，深化我國(guó)金融機(jī)構(gòu)股權(quán)改革減少政府對(duì)金融機(jī)構(gòu)的干預(yù)，對(duì)于我國(guó)企業(yè)良好的經(jīng)營(yíng)發(fā)

5、，提高各地區(qū)金融發(fā)展水平展具有重要促進(jìn)作用。此外，盡管本文的研究發(fā)現(xiàn)，高管金融聯(lián)結(jié)對(duì)于民營(yíng)企業(yè)具有更強(qiáng)的信貸融資作用Ｗ及債務(wù)治理作用，能夠更好的提商民營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，但本文的樣本發(fā)現(xiàn)，相ＩＩＩ比于國(guó)有企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)的高管金融聯(lián)結(jié)現(xiàn)象更少。因而，在我國(guó)民營(yíng)企業(yè)存在更為嚴(yán)重的信貸融資約束的現(xiàn)實(shí)背景下，積極鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)構(gòu)建商管金融聯(lián)結(jié)對(duì)于緩解民營(yíng)企業(yè)外部融資約束，降低民營(yíng)企業(yè)經(jīng)理人代理成本，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。：關(guān)鍵詞高管金融聯(lián)結(jié)，信貸融資效應(yīng)，債務(wù)治理效應(yīng)ＩＶ

6、ＣｕｒｒｅｎｔｌｙｔｈｅｐｈｅｎｏｍｅｎｏｎｏｆｔｈｅｆｉｎａｎｃｅｅｘｅｃｕｔｉｖｅｌｉｅｉｎｔｈｅｌｉｓｔｅｄｃｏｍｐａｎｙｉｎＣｈｉｎａｒｅｍａｉｎｓｗｉｄｅｌｙｓｒｅａｄｉｔｉｓａｎａｖｅｒａｅｏｆｍｏｒｅｔｈａｎ１０％ｉｎｔｈｅｌｉｓｔｅｄｃｏｍａｎｓａｍｌｅｏｆｐ，ｇｐｙｐ－ｓ２００３２０１３，Ａ過(guò)ｅｎｅｒａｌｈｉｅｒａｒｃｈｔｈｅｆｉ打ａｎｃｅｅｘｅｃｕｔｉｖｅｔｉｅｉｓａｓｅｃｉａｌｃｌａｓｓｏ

7、ｆｃｈａｉｎｂｏａｒｄ．ｇｙ，ｐＴｈｅａｒｔｉｃｕｌａｒｉｔｓｈｏｗｓｆｉｎａｎｃｉａｌｉｎｓｔｉｔｕｔｉｏ打ｓａｒｅｏｎｅｓｉｄｅｏｆｔｈｅｔｉｅｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉ．ｐｙｐＯｎｔｈｅｏｎｅｈａｎｄ，ｆｉｎａｎｃｉａｌｉｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎｓａｒｅｔｈｅｉｍｐｏｒｔａｎｔｓｏｕｒｃｅｏｆｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｅｘｔｅｒｎａｌｃａ－ｐｉｔａｌ．Ａｎｄｔｉｅｔｉｅｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐｂｅｔｗｅｅｎｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ

8、ａｎｄｆｉｎａｎｃｉａｌｉｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎｓｔｈｅｆｉｎａｎｃｅｅｘｅｃｕｔｉｖｅｔｉｅｃｏｎｓｔｉｔｕｔｅｓｔｈｅｔｉｅｐａｓｓａｇｅｉｎｂｅｔｗｅｅｎａｎｄｓｔｒｅｎｇｔｈｅｎｓｔｈｅｃｏｎｎｅｃｔｉｏｎｉｎｂｅｔｗｅｅｎ．ＴｈｅｃｌｏｓｅｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐｂｅｔｗｅｅｎｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓａｎｄｆｉｎａｎｃｉａｌｉｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎｓｈｅｌｐｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓｔｏａｃｈｉｅｖｅｔｈｅＣＴｅ