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《私募股權(quán)基金對我國創(chuàng)業(yè)板上市公司的投資效應(yīng)研究.pdf》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、TITLEResearchontheInvestmentEffectofPrivateEquityFundstotheGEMListedCompaniesinChinaAThesisSubmittedtoShaanxiUniversityofScienceandTechnologyinPartialFulfillmentoftheRequirementfortheDegreeofMasterofManagementScienceBySiyaLiuSupervisor:Prof.WenliZhuMay2015私募股權(quán)基金對我國創(chuàng)業(yè)板上市公司的投資效應(yīng)研究摘要2014年6月3
2、0日，中國證監(jiān)會正式頒布《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，這意味著私募股權(quán)基金真正被納入法律意義的監(jiān)管，同時表明了政府對于私募行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的信心和決心。從我國引入私募股權(quán)投資的雛形——風(fēng)險投資至今，我國的私募行業(yè)已歷經(jīng)30年探索，從最初國際私募股權(quán)基金的大批進(jìn)駐，到現(xiàn)在本土私募股權(quán)基金的快速發(fā)展，我國私募行業(yè)也對資本市場的完善提出了更高要求。2009年創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立為我國私募股權(quán)基金提供了一條新的退出渠道，也提升了私募股權(quán)市場的活躍程度。截至2014年底，有私募股權(quán)基金背景的創(chuàng)業(yè)板上市公司就有239家，占到上市公司總數(shù)的58.9%。國內(nèi)外理論界普遍認(rèn)為，私募股權(quán)基金的投資效
3、應(yīng)是指私募股權(quán)基金投資于被投資者后，對被投資者產(chǎn)生的作用和影響，分析中多用IPO抑價度和企業(yè)經(jīng)營績效進(jìn)行反映。私募股權(quán)基金在創(chuàng)業(yè)板這樣一個成立時間較短的新興市場下能否給成長型中小企業(yè)帶來增值作用和積極影響，能否有效發(fā)揮其特殊金融工具的優(yōu)勢，也成為人們?nèi)找骊P(guān)注的問題。如何更好地幫助具備發(fā)展?jié)摿Φ姆巧鲜衅髽I(yè)獲得私募融資，利用其紐帶作用使委托方和受托方利益共贏，發(fā)揮其風(fēng)險管理的優(yōu)勢等，對這些問題的探討也有著較強(qiáng)的理論意義和現(xiàn)實意義。本文立足于我國風(fēng)險投資市場的歷史實踐，通過梳理我國私募股權(quán)基金的發(fā)展歷程及實踐現(xiàn)狀，重新對我國私募股權(quán)基金市場進(jìn)行了功能性定位。同時在國外理論界對私
4、募股權(quán)基金四種投資效應(yīng)的研究基礎(chǔ)上，選取深交所創(chuàng)業(yè)板2009年10月23日開板至2014年12月31日共406家上市公司為全樣本，按有無私募股權(quán)基金的支持和不同聲譽等級的私募股權(quán)機(jī)構(gòu)支持進(jìn)行分類對比，同時采用Mann-WhitneyU非參數(shù)檢驗和多元回歸分析方法，通過選取IPO抑價度考察IPO時點，選取企業(yè)盈利能力、償債能力、發(fā)展能力和營運能力四方面指標(biāo)來考察IPO后的短期經(jīng)營績效，從企業(yè)IPO時點和IPO后短期經(jīng)營績效兩個方面對樣本進(jìn)行顯著性差異分析，系統(tǒng)研究了私募股權(quán)基金對我國創(chuàng)業(yè)板上市公司的投資效應(yīng)。最終得出私募股權(quán)基金的逆向選擇效應(yīng)、認(rèn)證效應(yīng)、監(jiān)督效應(yīng)在我國創(chuàng)業(yè)板
5、市場上均未體現(xiàn)，但聲譽效應(yīng)有較為明顯體現(xiàn)的結(jié)論。本文認(rèn)為，未體現(xiàn)出私募股權(quán)基金積極的認(rèn)證和監(jiān)督效應(yīng)與我國私募股權(quán)行業(yè)受到市場及政府干預(yù)等因素的限制有關(guān)。另外，聲譽較高的I私募機(jī)構(gòu)的確能夠?qū)τ谖覈鴦?chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)展前景做出相對準(zhǔn)確的判斷，同時對其IPO后經(jīng)營表現(xiàn)起到促進(jìn)和增值作用。最后結(jié)合我國資本市場的實踐動態(tài)，依據(jù)理論和實證分析，從我國私募股權(quán)基金的功能定位、市場監(jiān)管、機(jī)構(gòu)管理人等方面提出相關(guān)政策建議，對我國私募股權(quán)行業(yè)的未來發(fā)展、成長型企業(yè)的融資和多層次資本市場的加速建立起到了一定積極作用。關(guān)鍵詞：私募股權(quán)基金，創(chuàng)業(yè)板，IPO抑價度，經(jīng)營績效IIResearchonth
6、eInvestmentEffectofPrivateEquityFundstotheGEMListedCompaniesinChinaABSTRACTthOnJune30,2014,ChinaSecuritiesRegulatoryCommissionhasenactedTheInterimMeasuresfortheSupervisionandAdministrationofPEFundofficially,whichmeansPEwasincludedinreallawregulation,alsomakesitcleartheconfidenceanddetermi
7、nationofChinesegovernmentinPEfundindustry’sinnovationanddevelopment.SincetheconceptofventurecapitalhasintroducedintoChina,PEinvestmentinChinahasexperienced30yearsofexploration.Atthebeginning,floodofinternationalPEfundarriveinandnowdomesticPEfundisdevelopingrapidly,o
