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1、摘要管理層持股作為現(xiàn)代公司治理機制中比較重要的一個環(huán)節(jié)，對公司的長遠發(fā)展至關(guān)重要。本文仔細研究了管理層持股對公司風險的影響，管理層持股作為公司治理機制中重要的一環(huán)，研究它有助于促進上市公司對管理層持股的重視，并制定有效合理的管理層持股，使公司治理機制進一步完善，對企業(yè)持續(xù)有效健康發(fā)展具有重要意義。然而，在現(xiàn)有的國內(nèi)文獻研究中，大部分文獻都重點集中在管理層持股與公司績效這兩者的研究之中。很少涉及到管理層持股對公司風險影響的研究。本文擬通過實證研究管理層持股對公司風險的影響，以彌補現(xiàn)有研究中該方面文獻的不足。本文所選取的主要是2009至2013年所有A股上
2、市的公司作為研究樣本。篩選以及剔除了一些特殊樣本和缺失樣本，最終采用混合橫截面數(shù)據(jù)分析的方法，對整體樣本以及根據(jù)樣本的股權(quán)性質(zhì)，產(chǎn)品市場競爭度進行分組，最后通過描述性統(tǒng)計和回歸結(jié)果的分析，全面，系統(tǒng)的研究了管理層持股對公司風險的影響。經(jīng)過實證研究，我們總結(jié)出以下結(jié)論：管理層持股對公司風險的關(guān)系主要是呈倒“U”型關(guān)系；但是在這種倒“U”型關(guān)系中，我國國有上市企業(yè)管理層持股對公司風險的倒“U”型關(guān)系并不顯著，可是非國有上市企業(yè)的管理層持股與公司風險卻呈顯著的倒“U”型關(guān)系；而且產(chǎn)品市場競爭度越高，這種倒“U”型關(guān)系越顯著。最后，本文的研究給予我們的啟示是：
3、第一，我們給政策制定者在制定什么樣的激勵方式來控制公司風險的承擔提供了新的認識。第二，若要提高高管的冒險程度，除了需要加強激勵機制設(shè)計等內(nèi)部措施之外，同時還需結(jié)合市場競爭等外部環(huán)境因素，可以通過降低壟斷力量等方式提高產(chǎn)業(yè)競爭水平，激發(fā)高管的冒險創(chuàng)新精神，促進經(jīng)濟增長。第三，在提高企業(yè)風險水平時，也要注意激勵促使股東經(jīng)理利益一致帶來的過度冒險。關(guān)鍵詞：管理層持股；公司風險IAbstractManagementequityasamoderncorporategovermencemechanismisanimportantlink,itisimportant
4、tothecompany’sdevelopment.Thepaperstudiestheinfluenceofmanagementequityrisktocompanycarefully,executiveownershipasaimportantpartonthecorporategovemancemechanism,itcanhelpthepubliccompanyattentionofthemanagementequity,andthenmakeeffectivemanagementequityreasonably,inordertomaketh
5、ecorporategovernmencetobemoreperfectanditisofgreatsignificancetothehealthydevelopmentoftheenterprisesustainedandeffective.however,intheexistingdomesticliteratureresearch,mostoftheliteraturefocusedonboththestudyofmanagementshareholdingandcorporateperformance.Involvesinthemanageme
6、ntequityresearchontheeffectsofrisktothecompanyisverypoor.Thisarticlewillstudytheinfluenceofmanagementequityrisktothecompanythroughtheempiricalstudytomakeupfortheinadequacyoftheaspectsoftheexistingresearchliterature.ThispaperselectedallAsharelistedcompaniesfrom2009to2013astherese
7、archsample.andwesiftingandmissingoutsomespecialsamplesandsamples,andadoptingthemethodofmixedcross-sectionaldataanalysisfinally.wedividerintogroupsthroughtthewholesample,finallythroughtheanalysisofdescriptivestatisticsandregressionresults,comprehensive,systematicstudyontheimpacto
8、fmanagementequityrisktothecompany.wedrawaconclu
