項(xiàng)目分析與評(píng)估ppt課件.ppt

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1、第四部分資本預(yù)算第11章項(xiàng)目分析與評(píng)估1第11章項(xiàng)目分析與評(píng)估11.1評(píng)估NPV估計(jì)值11.2情境分析與其他條件分析11.3保本點(diǎn)分析11.4經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量、銷售量和保本點(diǎn)11.5經(jīng)營(yíng)杠桿11.6資本限額11.7概要與總結(jié)211.1評(píng)估NPV估計(jì)值11.1.1基本問(wèn)題基本問(wèn)題：如果一個(gè)項(xiàng)目有正的NPV，可能是（1）確實(shí)如此（2）估計(jì)不準(zhǔn)確預(yù)測(cè)與實(shí)際現(xiàn)金流預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)——由于預(yù)測(cè)現(xiàn)金流量的錯(cuò)誤導(dǎo)致做出錯(cuò)誤決策的可能性?！?cái)務(wù)經(jīng)理非常關(guān)注311.1評(píng)估NPV估計(jì)值11.1.2預(yù)測(cè)的與實(shí)際的現(xiàn)金流量在任何

2、情況下，我們并不是真的希望估計(jì)的現(xiàn)金流量完全正確。我們所希望的是我們?cè)u(píng)估大量的項(xiàng)目，平均起來(lái)我們的預(yù)測(cè)是正確的。411.1評(píng)估NPV估計(jì)值11.1.3預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)由于預(yù)測(cè)現(xiàn)金流量的錯(cuò)誤導(dǎo)致我們做出糟糕決策的可能性，就叫做預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)（forecastingrisk），也稱估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)（estimationrisk）。11.1.4價(jià)值來(lái)源一個(gè)關(guān)鍵因素是市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度。另一個(gè)因素是潛在的競(jìng)爭(zhēng)。511.2情境分析與其他條件分析11.2.1起步11.2.2情境分析11.2.3敏感性分析11.2.4模擬分析611.2

3、.1起步第一步：根據(jù)預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流量來(lái)估計(jì)NPV，即先導(dǎo)步驟——基本情況分析；第二步：研究對(duì)未來(lái)所做的不同假設(shè)對(duì)估計(jì)值的影響。789101111.2.2情境分析條件分析的基本形式被稱為情境分析情境——未來(lái)各種可能會(huì)出現(xiàn)的情形，如最好的情形基本情形最差的情形情境分析——在不同的情境下，會(huì)有怎樣的NPV。為了得到最差的情況我們給每一個(gè)變量賦予最不好的值。為了得到最好的情況，我們做的正好相反。12最差情況最好情況銷售量55006500單位價(jià)格7585單位變動(dòng)成本6258固定成本550004500013情

4、境凈利潤(rùn)現(xiàn)金流量NPVIRR基本情況19800598001556715.1%最差的情況-1551024490-111719-14.4%最好的情況597309973015950440.9%根據(jù)上面的最差最好情況分析，我們可以計(jì)算出每種情況下的凈利潤(rùn)和現(xiàn)金流量。141511.2.3敏感性分析敏感性分析（sensitiveanalysis）是測(cè)算當(dāng)某假設(shè)條件發(fā)生一定變化時(shí)，項(xiàng)目投資決策指標(biāo)（如NPV）將相應(yīng)發(fā)生多大程度的變化，以此判斷項(xiàng)目預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)的大小，以及分析投資決策指標(biāo)對(duì)不確定因素的敏感程度。單因

5、素敏感性分析與多因素敏感性分析1611.2.4模擬分析情境分析和敏感性分析兩種方法的結(jié)合就構(gòu)成了模擬分析(simulationanalysis)的雛形。1711.3保本點(diǎn)分析11.3.1固定成本和變動(dòng)成本成本性態(tài)也稱成本習(xí)性，是指成本的總額對(duì)業(yè)務(wù)總量（產(chǎn)量或銷售量）的依存關(guān)系。按成本性態(tài)可以將企業(yè)的全部成本分為固定成本和變動(dòng)成本。18變動(dòng)成本是指在一定的期間和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)其總額隨著業(yè)務(wù)量的變動(dòng)而成正比例變動(dòng)的成本。如直接材料費(fèi)、產(chǎn)品包裝費(fèi)、按件計(jì)酬的工人工資、推銷傭金以及按加工量計(jì)算的固定資

6、產(chǎn)折舊費(fèi)等，均屬于變動(dòng)成本。與固定成本形成鮮明對(duì)照的是，變動(dòng)成本的總量隨業(yè)務(wù)量的變化呈正比例變動(dòng)關(guān)系，而單位業(yè)務(wù)量中的變動(dòng)成本則是一個(gè)定量。19變動(dòng)成本性態(tài)圖形業(yè)務(wù)量變動(dòng)成本總額業(yè)務(wù)量成本單位變動(dòng)成本成本0020變動(dòng)成本分類變動(dòng)成本可以分為酌量性變動(dòng)成本和約束性變動(dòng)成本。酌量性變動(dòng)成本是指企業(yè)管理當(dāng)局的決策可以改變其支出數(shù)額的變動(dòng)成本。如按產(chǎn)量計(jì)酬的工人薪金、按銷售收入的一定比例計(jì)算的銷售傭金等。約束性變動(dòng)成本是指企業(yè)管理當(dāng)局的決策無(wú)法改變其支出數(shù)額的變動(dòng)成本。這類成本通常表現(xiàn)為企業(yè)所生產(chǎn)產(chǎn)品的

7、直接物耗成本，以直接材料成本最為典型。21變動(dòng)成本相關(guān)范圍現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中幾乎不存在可以將變動(dòng)成本總額與業(yè)務(wù)量的關(guān)系描述為絕對(duì)線性關(guān)系的事例。但是這并不妨礙我們?cè)谝欢ǖ臉I(yè)務(wù)量范圍內(nèi)假設(shè)它們之間存在這種線性關(guān)系，并以此進(jìn)行成本性態(tài)分析。如果我們能夠合理地確定相關(guān)范圍，那么將變動(dòng)成本總額與業(yè)務(wù)量之間的非線性關(guān)系描述為線性關(guān)系，同樣不妨礙我們?yōu)橄嚓P(guān)的預(yù)測(cè)和決策行為提供數(shù)據(jù)支持。這樣一來(lái)，成本性態(tài)分析方法的適用面也就廣了。22成本業(yè)務(wù)量相關(guān)范圍0相關(guān)范圍成本業(yè)務(wù)量023固定成本是指其總額在一定期間和一定業(yè)

8、務(wù)量范圍內(nèi)，不受業(yè)務(wù)量變動(dòng)的影響而保持固定不變的成本。固定成本總額雖不受業(yè)務(wù)總量變動(dòng)的影響，但若站在單位業(yè)務(wù)量所負(fù)擔(dān)固定成本多寡的角度來(lái)考察，單位產(chǎn)品所負(fù)擔(dān)的固定成本與產(chǎn)量成反比關(guān)系，即產(chǎn)量的增加會(huì)導(dǎo)致單位產(chǎn)品負(fù)擔(dān)的固定成本的下降，反之亦然。24固定成本性態(tài)圖形業(yè)務(wù)量業(yè)務(wù)量成本固定成本總額成本單位固定成本0025固定成本的分類固定成本通常又細(xì)分為酌量性固定成本和約束性固定成本。酌量性固定成本也稱為選擇性固定成本或者任意性固定成本，是指管理當(dāng)局的決策可以改變其支出數(shù)額的固定成本。例如廣告費(fèi)、職工教