供應(yīng)鏈金融保兌倉融資模式擔(dān)保物質(zhì)押率探究.doc

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1、供應(yīng)鏈金融保兌倉融資模式擔(dān)保物質(zhì)押率探究摘要：文章以中小企業(yè)融資難問題為研究背景，分析供應(yīng)鏈金融保兌倉的融資過程，在銀行風(fēng)險可控的情況下，建立了一個以銀行期望利潤最大化為目標(biāo)函數(shù)的擔(dān)保物質(zhì)押率模型，并進(jìn)一步得出擔(dān)保物質(zhì)押率的解析式。此外，文章通過數(shù)值仿真的方法，對違約概率、回購價格、初始（違約）保證金比率以及擔(dān)保物市場價格等幾個關(guān)鍵參數(shù)進(jìn)行了靈敏度分析，并解釋其對于質(zhì)押率的影響，從而得到有助于降低銀行貸款風(fēng)險和提高利潤的啟示。關(guān)鍵詞：保兌倉融資；銀行期望利潤；擔(dān)保物質(zhì)押率一、引言在供應(yīng)鏈金融中，保兌倉是一種典型的

2、擔(dān)保物質(zhì)押融資模式，其擔(dān)保物已不是傳統(tǒng)意義上的固定資產(chǎn)，而是需要向上游核心企業(yè)購買的原材料、產(chǎn)成品等流動性貨物，強(qiáng)調(diào)償還來源的自償性；同時，引入核心企業(yè)回購的擔(dān)保措施，有助于進(jìn)一步降低銀行的貸款風(fēng)險。由于保兌倉是圍繞擔(dān)保物展開的，需要對擔(dān)保物進(jìn)行估價，確保在貸款期限內(nèi)提供足額的擔(dān)保能力，而擔(dān)保能力則與質(zhì)押率的高低密切相關(guān)。因此，如何設(shè)定合理的擔(dān)保物質(zhì)押率就成為商業(yè)銀行降低貸款風(fēng)險和拓展業(yè)務(wù)范圍的關(guān)鍵。在理論上，已有一些學(xué)者從以下兩個不同的角度對質(zhì)押率進(jìn)行了研究：(1)基于結(jié)構(gòu)式的模型，并假定違約的內(nèi)生性。在這樣的

3、假設(shè)條件下，融資企業(yè)的違約只與特定的債務(wù)和質(zhì)押物價值波動有關(guān)，通過結(jié)構(gòu)化的方法可以確定質(zhì)押率，還有學(xué)者運(yùn)用stackelberg博弈理論和VaR風(fēng)險計量方法比較了銀行在追求不同目標(biāo)時的質(zhì)押率決策。但事實上，資金流動性不足等其它因素也有可能導(dǎo)致企業(yè)違約甚至破產(chǎn)，如：在2011年央行的緊縮貨幣政策下，大量中小企業(yè)因資金鏈斷裂而倒閉；相反，即使擔(dān)保物的價格大幅下降，面臨虧損的融資企業(yè)也有可能不違約。因此，假定違約內(nèi)生并不符合實際情況。(2)基于簡化式的思路，并假定違約的外生性。融資企業(yè)的違約概率經(jīng)過分析評級或歷史數(shù)據(jù)估

4、值而外生給定，并通過模型的建立得出與銀行風(fēng)險承受能力相一致的擔(dān)保物質(zhì)押率。但以上的研究主要針對的是金融產(chǎn)品，而保兌倉的擔(dān)保物是供應(yīng)鏈上交易流通的一般商品，其價格波動有著明顯不同的規(guī)律。為此，文獻(xiàn)在銀行保持風(fēng)險容忍水平一致的情況下，綜合考慮外生的企業(yè)違約概率，研究靜態(tài)質(zhì)押方式的標(biāo)準(zhǔn)存貨質(zhì)押率。然而，保兌倉融資的擔(dān)保物并非質(zhì)押到貸款期結(jié)束，而是分批次多次提貨的動態(tài)質(zhì)押，如中儲集團(tuán)與國內(nèi)多家銀行合作的倉單動態(tài)質(zhì)押業(yè)務(wù)；雖然文獻(xiàn)也提及動態(tài)質(zhì)押，但僅限于定性分析，缺乏相關(guān)的定量研究；此外，在不同的風(fēng)險偏好下，質(zhì)押率也有所不

5、同,如文獻(xiàn)［9］和文獻(xiàn)［10］分別從均值一方差和損失規(guī)避的角度對質(zhì)押率進(jìn)行了研究。而在實踐中，銀行往往依靠經(jīng)驗對擔(dān)保物進(jìn)行估值，如一般房產(chǎn)抵押率為70%,生產(chǎn)設(shè)備抵押率為50%左右，動產(chǎn)抵押率為20%?30%,專用設(shè)備抵押率只有10%,而招行、建行、華夏等銀行在計算保兌倉質(zhì)押率方面卻都沒有明確規(guī)定。這種僅憑經(jīng)驗的估值方式使銀行無法準(zhǔn)確預(yù)估質(zhì)押率對貸款業(yè)務(wù)的風(fēng)險，缺乏有效措施進(jìn)行風(fēng)險控制。因此，對擔(dān)保物質(zhì)押率進(jìn)行定量研究，不僅能夠大大降低銀行的貸款風(fēng)險，還能為銀行的相關(guān)決策提供科學(xué)依據(jù)，具有重大的現(xiàn)實意義。本文以供

6、應(yīng)鏈金融保兌倉的整個融資過程為背景，在風(fēng)險可控的情況下，研究了一個以銀行期望利潤最大化為目標(biāo)的擔(dān)保物質(zhì)押率模型，并在模型中進(jìn)一步考慮違約概率、回購價格、保證金比率以及擔(dān)保物市場價格等因素，從數(shù)理角度分析不同參數(shù)的變化對擔(dān)保物質(zhì)押率的影響。本文整體的結(jié)構(gòu)組織如下：第一部分對論文的研究背景和相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了回顧；第二部分針對保兌倉融資模式的過程建立了相關(guān)模型；第三部分對保兌倉擔(dān)保物質(zhì)押率的相關(guān)參數(shù)進(jìn)行了數(shù)值仿真和分析；第四部分給出了相關(guān)結(jié)論。二、模型說明和構(gòu)建在采購階段，中小企業(yè)（下游買方企業(yè)）往往需要向上游供應(yīng)商的核

7、心企業(yè)（上游賣方企業(yè)）預(yù)付賬款，以獲得所需的原材料、產(chǎn)成品等。對于短期資金流轉(zhuǎn)困難的中小企業(yè),則可以運(yùn)用保兌倉融資模式獲得銀行的短期信貸支持。首先，買賣雙方簽訂購銷合同，并向銀行申請辦理保兌倉業(yè)務(wù)。銀行據(jù)此審查購銷關(guān)系的真實性、融資企業(yè)的還款能力以及核心企業(yè)的資信和回購能力等；審查通過后，銀行與買賣雙方簽訂貸款和回購協(xié)議，并與認(rèn)定的倉儲監(jiān)管方簽訂倉儲監(jiān)管協(xié)議。之后，融資企業(yè)向銀行繳納占貸款總額既定比率rb的初始（違約）保證金，融資企業(yè)一旦違約，上游的核心企業(yè)負(fù)責(zé)以約定的價格Bb回購剩余擔(dān)保物，而銀行則不歸還這部分

8、保證金。在融資企業(yè)繳納這部分保證金后，銀行對總量為q的質(zhì)押擔(dān)保物按照當(dāng)前市價B0進(jìn)行估值，并按照一定質(zhì)押比率w向融資企業(yè)提供授信V（V二wqBO）,用于向賣方核心企業(yè)支付采購貨款。核心企業(yè)在收到貨款后，向倉儲監(jiān)管方發(fā)放貨物，用于動產(chǎn)質(zhì)押。在貸款期T個月內(nèi)，銀行以貸款月利率R和存款月利率r計算貸款收益和成本；由此可得，融資企業(yè)到期償還銀行的本息和為VeRT,而銀行到期需償還