供應(yīng)鏈金融保兌倉(cāng)融資模式的擔(dān)保物質(zhì)押率研究

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1、供應(yīng)鏈金融保兌倉(cāng)融資模式的擔(dān)保物質(zhì)押率研究摘要：文章以中小企業(yè)融資難問(wèn)題為研究背景，分析供應(yīng)鏈金融保兌倉(cāng)的融資過(guò)程，在銀行風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，建立了一個(gè)以銀行期望利潤(rùn)最大化為目標(biāo)函數(shù)的擔(dān)保物質(zhì)押率模型，并進(jìn)一步得出擔(dān)保物質(zhì)押率的解析式。此外，文章通過(guò)數(shù)值仿真的方法，對(duì)違約概率、回購(gòu)價(jià)格、初始（違約）保證金比率以及擔(dān)保物市場(chǎng)價(jià)格等幾個(gè)關(guān)鍵參數(shù)進(jìn)行了靈敏度分析，并解釋其對(duì)于質(zhì)押率的影響，從而得到有助于降低銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)和提高利潤(rùn)的啟示。關(guān)鍵詞：保兌倉(cāng)融資；銀行期望利潤(rùn)；擔(dān)保物質(zhì)押率一、供應(yīng)鏈金融保兌倉(cāng)融資模式的擔(dān)

2、保物質(zhì)押率研究摘要：文章以中小企業(yè)融資難問(wèn)題為研究背景，分析供應(yīng)鏈金融保兌倉(cāng)的融資過(guò)程，在銀行風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，建立了一個(gè)以銀行期望利潤(rùn)最大化為目標(biāo)函數(shù)的擔(dān)保物質(zhì)押率模型，并進(jìn)一步得出擔(dān)保物質(zhì)押率的解析式。此外，文章通過(guò)數(shù)值仿真的方法，對(duì)違約概率、回購(gòu)價(jià)格、初始（違約）保證金比率以及擔(dān)保物市場(chǎng)價(jià)格等幾個(gè)關(guān)鍵參數(shù)進(jìn)行了靈敏度分析，并解釋其對(duì)于質(zhì)押率的影響，從而得到有助于降低銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)和提高利潤(rùn)的啟示。關(guān)鍵詞：保兌倉(cāng)融資；銀行期望利潤(rùn)；擔(dān)保物質(zhì)押率一、引言在供應(yīng)鏈金融中，保兌倉(cāng)是一種典型的擔(dān)保物質(zhì)押融資模式

3、，其擔(dān)保物已不是傳統(tǒng)意義上的固定資產(chǎn)，而是需要向上游核心企業(yè)購(gòu)買的原材料、產(chǎn)成品等流動(dòng)性貨物，強(qiáng)調(diào)償還來(lái)源的自償性；同時(shí)，引入核心企業(yè)回購(gòu)的擔(dān)保措施，有助于進(jìn)一步降低銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)。由于保兌倉(cāng)是圍繞擔(dān)保物展開(kāi)的，需要對(duì)擔(dān)保物進(jìn)行估價(jià)，確保在貸款期限內(nèi)提供足額的擔(dān)保能力，而擔(dān)保能力則與質(zhì)押率的高低密切相關(guān)。因此，如何設(shè)定合理的擔(dān)保物質(zhì)押率就成為商業(yè)銀行降低貸款風(fēng)險(xiǎn)和拓展業(yè)務(wù)范圍的關(guān)鍵。在理論上，已有一些學(xué)者從以下兩個(gè)不同的角度對(duì)質(zhì)押率進(jìn)行了研究：（1）基于結(jié)構(gòu)式的模型，并假定違約的內(nèi)生性。在這樣的假設(shè)條件下

4、，融資企業(yè)的違約只與特定的債務(wù)和質(zhì)押物價(jià)值波動(dòng)有關(guān)，通過(guò)結(jié)構(gòu)化的方法可以確定質(zhì)押率，還有學(xué)者運(yùn)用stackelberg博弈理論和var風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法比較了銀行在追求不同目標(biāo)時(shí)的質(zhì)押率決策。但事實(shí)上，資金流動(dòng)性不足等其它因素也有可能導(dǎo)致企業(yè)違約甚至破產(chǎn)，如：在2011年央行的緊縮貨幣政策下，大量中小企業(yè)因資金鏈斷裂而倒閉；相反，即使擔(dān)保物的價(jià)格大幅下降，面臨虧損的融資企業(yè)也有可能不違約。因此，假定違約內(nèi)生并不符合實(shí)際情況。（2）基于簡(jiǎn)化式的思路，并假定違約的外生性。融資企業(yè)的違約概率經(jīng)過(guò)分析評(píng)級(jí)或歷史數(shù)據(jù)估值

5、而外生給定，并通過(guò)模型的建立得出與銀行風(fēng)險(xiǎn)承受能力相一致的擔(dān)保物質(zhì)押率。但以上的研究主要針對(duì)的是金融產(chǎn)品，而保兌倉(cāng)的擔(dān)保物是供應(yīng)鏈上交易流通的一般商品，其價(jià)格波動(dòng)有著明顯不同的規(guī)律。為此，文獻(xiàn)在銀行保持風(fēng)險(xiǎn)容忍水平一致的情況下，綜合考慮外生的企業(yè)違約概率，研究靜態(tài)質(zhì)押方式的標(biāo)準(zhǔn)存貨質(zhì)押率。然而，保兌倉(cāng)融資的擔(dān)保物并非質(zhì)押到貸款期結(jié)束，而是分批次多次提貨的動(dòng)態(tài)質(zhì)押，如中儲(chǔ)集團(tuán)與國(guó)內(nèi)多家銀行合作的倉(cāng)單動(dòng)態(tài)質(zhì)押業(yè)務(wù)；雖然文獻(xiàn)也提及動(dòng)態(tài)質(zhì)押，但僅限于定性分析，缺乏相關(guān)的定量研究；此外，在不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好下，質(zhì)押率也

6、有所不同，如文獻(xiàn)[9]和文獻(xiàn)[10]分別從均值—方差和損失規(guī)避的角度對(duì)質(zhì)押率進(jìn)行了研究。而在實(shí)踐中，銀行往往依靠經(jīng)驗(yàn)對(duì)擔(dān)保物進(jìn)行估值，如一般房產(chǎn)抵押率為70%，生產(chǎn)設(shè)備抵押率為50%左右，動(dòng)產(chǎn)抵押率為20%～30%，專用設(shè)備抵押率只有10%，而招行、建行、華夏等銀行在計(jì)算保兌倉(cāng)質(zhì)押率方面卻都沒(méi)有明確規(guī)定。這種僅憑經(jīng)驗(yàn)的估值方式使銀行無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)估質(zhì)押率對(duì)貸款業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，缺乏有效措施進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。因此，對(duì)擔(dān)保物質(zhì)押率進(jìn)行定量研究，不僅能夠大大降低銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)，還能為銀行的相關(guān)決策提供科學(xué)依據(jù)，具有重大的現(xiàn)實(shí)

7、意義。本文以供應(yīng)鏈金融保兌倉(cāng)的整個(gè)融資過(guò)程為背景，在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，研究了一個(gè)以銀行期望利潤(rùn)最大化為目標(biāo)的擔(dān)保物質(zhì)押率模型，并在模型中進(jìn)一步考慮違約概率、回購(gòu)價(jià)格、保證金比率以及擔(dān)保物市場(chǎng)價(jià)格等因素，從數(shù)理角度分析不同參數(shù)的變化對(duì)擔(dān)保物質(zhì)押率的影響。本文整體的結(jié)構(gòu)組織如下：第一部分對(duì)論文的研究背景和相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了回顧；第二部分針對(duì)保兌倉(cāng)融資模式的過(guò)程建立了相關(guān)模型；第三部分對(duì)保兌倉(cāng)擔(dān)保物質(zhì)押率的相關(guān)參數(shù)進(jìn)行了數(shù)值仿真和分析；第四部分給出了相關(guān)結(jié)論。二、模型說(shuō)明和構(gòu)建在采購(gòu)階段，中小企業(yè)（下游買方企業(yè)）往

8、往需要向上游供應(yīng)商的核心企業(yè)（上游賣方企業(yè)）預(yù)付賬款，以獲得所需的原材料、產(chǎn)成品等。對(duì)于短期資金流轉(zhuǎn)困難的中小企業(yè)，則可以運(yùn)用保兌倉(cāng)融資模式獲得銀行的短期信貸支持。首先，買賣雙方簽訂購(gòu)銷合同，并向銀行申請(qǐng)辦理保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)。銀行據(jù)此審查購(gòu)銷關(guān)系的真實(shí)性、融資企業(yè)的還款能力以及核心企業(yè)的資信和回購(gòu)能力等；審查通過(guò)后，銀行與買賣雙方簽訂貸款和回購(gòu)協(xié)議，并與認(rèn)定的倉(cāng)儲(chǔ)監(jiān)管方簽訂倉(cāng)儲(chǔ)監(jiān)管協(xié)議。之后，融資企業(yè)向銀行繳納占貸款總額既定比率rb