私募基金股權(quán)投資培訓(xùn).ppt

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1、私募基金股權(quán)投資培訓(xùn)深圳前海元同基金有限公司袁仕偉目錄CONTENTS壹揭開私募的面紗貳叁企業(yè)孵化：PE的價(jià)值所在項(xiàng)目退出：從IPO到股權(quán)轉(zhuǎn)讓壹揭開私募的面紗壹私募股權(quán)投資(Private?Equity，簡稱PE)是指投資于非上市股權(quán)，或者上市公司非公開交易股權(quán)的一種投資方式。即通過私募而不是公募的形式從機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人手中獲得資金（融資），對投資對象進(jìn)行權(quán)益性投資（股權(quán)或所有權(quán)），然后通過各類方法使投資對象（投資權(quán)益）增值（管理），再擇機(jī)出售所持權(quán)益，實(shí)現(xiàn)收益（退出）。上述四個(gè)環(huán)節(jié)簡稱為“融、投、管、退”。按照投資對象，狹義PE是

2、指對擬上市公司進(jìn)行的的直接權(quán)益投資；廣義PE還包括投資與前期的天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資；進(jìn)一步延伸，PE還包括民間投資聯(lián)盟等機(jī)構(gòu)進(jìn)行的灰色投資行為。壹PE在企業(yè)生命周期中的位置創(chuàng)業(yè)階段成長階段快速發(fā)展階段穩(wěn)定發(fā)展階段成熟階段Angle天使投資,高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)VC風(fēng)險(xiǎn)投資,高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)私募股權(quán)基金(PE)介入階段,企業(yè)具備上市基礎(chǔ),風(fēng)險(xiǎn)低,穩(wěn)健回報(bào)IPO,上市壹公司名稱代表項(xiàng)目備注鼎暉蒙牛、李寧、南孚電池、雙匯、江西賽維、百麗、航美傳媒等中金系凱雷PacificChinaHoldings、太平洋保險(xiǎn)、揚(yáng)州誠德鋼管、太平洋保險(xiǎn)、重慶國際復(fù)合材料

3、有限公司弘毅中國玻璃等國企改制項(xiàng)目聯(lián)想系黑石藍(lán)星股份梁錦松主政貝恩泉林包裝、中視金橋、金盛集團(tuán)、飛翔化工TPG深發(fā)展銀行、廣匯汽車、萊斯達(dá)、云南紅酒華奧物種、ShangPharma、友友購物最早進(jìn)入中國的外資PE渤?；鹛旖蜾摴?、成都商業(yè)銀行首家國字號(hào)的PE基金KKR天瑞水泥杠桿投資高盛工行、網(wǎng)通、雙匯、邁瑞、尚德、西部礦業(yè)等參與直接投資的投行摩根士丹利蒙牛乳業(yè)、平安保險(xiǎn)、南孚電池、海螺水泥、恒安國際、山水水泥、永樂家電參與直接投資的投行美林中國銀行、天合光能、同濟(jì)堂藥業(yè)、璽誠傳媒參與直接投資的投行PE：上市公司的制造商壹膾炙人口的

4、案例：蒙牛神話摩根、英聯(lián)、鼎輝是三家國際知名的金融投資機(jī)構(gòu)。2002年“幼兒巨人”蒙牛的超常規(guī)發(fā)展吸引了他們的的眼球。他們于2002年6月和2003年10月向蒙牛做出兩輪共6120萬美元的投資，折合約4.77億港元，持股比例達(dá)到31.1%。蒙牛公司股票于2004年6月10日在香港上市。2004年6月上市時(shí)，金融投資者共出售了１億股蒙牛的股票，套現(xiàn)3.925億港元。2004年12月，金融投資者再次出售1.68億股，以6.06港元的價(jià)格套現(xiàn)10.2億港元。2005年6月，最后出售2億股，套現(xiàn)12億港元。三次套現(xiàn)總金額高達(dá)26.125億港

5、元，相對于折合港幣約4.77億港元的原始投資，摩根等國際投資機(jī)構(gòu)的投入產(chǎn)出比約為550％。PE價(jià)值鏈：為賣而買銷售項(xiàng)目退出（IPO等）原料采購加工生產(chǎn)傳統(tǒng)實(shí)業(yè)項(xiàng)目投資項(xiàng)目管理（孵化）PE投資PE投資從本質(zhì)上是一個(gè)產(chǎn)業(yè)與資本相結(jié)合的過程。在項(xiàng)目尋找、投資分析和項(xiàng)目投資及項(xiàng)目管理階段，更多偏重產(chǎn)業(yè)范疇的業(yè)務(wù)，而項(xiàng)目退出階段則偏重資本范疇的業(yè)務(wù)。因此，PE業(yè)務(wù)對投資經(jīng)理的素質(zhì)也提出較高的要求！壹融資企業(yè)眼中的PE缺少產(chǎn)業(yè)資源，在經(jīng)營管理上不能直接為企業(yè)提供支持與服務(wù)；不熟悉產(chǎn)業(yè)，溝通方面存在一定困難，有時(shí)會(huì)“添亂”。挑選“好”企業(yè)，特別關(guān)

6、注管理團(tuán)隊(duì)；優(yōu)勢劣勢不要求控股，不參與企業(yè)的日常管理和經(jīng)營,要求派駐財(cái)務(wù)總監(jiān)；不會(huì)成為潛在競爭者；關(guān)注企業(yè)2-3年后上市的可能性；注入資本運(yùn)營方面的網(wǎng)絡(luò)和資源。壹PE在中國：憑什么大行其道？中國私有化進(jìn)程加快全球及境內(nèi)充沛的資金需要找尋出路；國內(nèi)推行緊縮貨幣政策，企業(yè)求“錢”若渴。PE之間的合作多于競爭（俱樂部交易），以爭取更高利益；PE獨(dú)特的報(bào)酬機(jī)制使得其能夠吸引最優(yōu)秀的人才加盟；壹大型公司患“大公司病”，存在一定的整合空間；“富二代”不適合接班中國企業(yè)通常存在治理結(jié)構(gòu)上的缺陷中國企業(yè)（特別是民營企業(yè)）對資本市場缺少了解紅籌解禁、

7、創(chuàng)業(yè)板推出，退出渠道增加。壹跨國PE“VS”本土PE外資基金：資金實(shí)力＋品牌優(yōu)勢外資投行：完善的“價(jià)值鏈”內(nèi)資大PE：與狼共舞（伴大款）＋“地利”民間小PE：“小米加步槍”＋機(jī)動(dòng)靈活壹跨國PE的“軟肋”紛繁復(fù)雜的政府審批程序銀行借款收購中國公司存在阻礙開展盡職調(diào)查困難重重，特別是被“忽悠”外資收購中國公司的股權(quán)限制境內(nèi)IPO障礙管理存在跨文化溝通障礙案例：有始無終的“凱雷并購徐工”壹PE“小辭典”投資銀行投資銀行(InvestmentBanks)是與商業(yè)銀行相對應(yīng)的一類金融機(jī)構(gòu)，主要從事證券發(fā)行、承銷、交易、企業(yè)重組、兼并與收購、投

8、資分析、風(fēng)險(xiǎn)投資、項(xiàng)目融資等業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，是資本市場上的主要金融中介。離岸公司“離岸公司”是指投資人的公司注冊在離岸管轄區(qū)(比如:開曼群島、巴哈馬群島、百慕大群島、薩摩亞群島、馬恩島等)，只能在公司注冊地以外法域從事經(jīng)營的公司