長期籌資決策與資本結(jié)構(gòu)決策.ppt

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1、第6章長期籌資決策(參見教材P267-274P384-445）6.1所有權(quán)籌資6.1.1吸收直接投資1.資本金制度(1)資本金及其意義：資本金是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金。它是企業(yè)從事正常經(jīng)濟(jì)活動、承擔(dān)經(jīng)濟(jì)責(zé)任的物質(zhì)基礎(chǔ)，是企業(yè)在經(jīng)濟(jì)活動中向債權(quán)人提供的基本財務(wù)擔(dān)保。(2)資本金的籌集：籌集方式、籌集期限、資本金驗證、違約責(zé)任。(3)資本金的管理2021/9/201山大管理學(xué)院楊婷蓉2.吸收直接投資吸收直接投資是以協(xié)議等形式吸收國家、其他企業(yè)、個人、外商等直接投入資本，形成企業(yè)資本金的一種籌資方式。適用于非股份企業(yè)。(1)吸收直接投資的種類(2)吸收直接投資的條件(3)

2、吸收直接投資的程序確定數(shù)量；選擇具體形式；簽署決定、合同或協(xié)議；取得資金來源。(4)吸收直接投資評價優(yōu)點：能提高企業(yè)的資信和借款能力；能直接獲得所需的先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)，盡快形成生產(chǎn)能力；財務(wù)風(fēng)險較抵。缺點：資本成本高；不便于產(chǎn)權(quán)交易。2021/9/202山大管理學(xué)院楊婷蓉6.1.2普通股與優(yōu)先股籌資1.股票的特點與種類股票的特點：永久性、流通性、風(fēng)險性、參與性。股票的種類：普通股與優(yōu)先股；記名股票與無記名股票；有面額股票與無面額股票。2.股票的發(fā)行(1)股票發(fā)行的動機(jī)：籌集資本、擴(kuò)大影響、分散風(fēng)險、將資本公積轉(zhuǎn)化為資本、兼并與反兼并、股票分割等。(2)股票發(fā)行的條件與程序(3)股票發(fā)

3、行的方式(4)股票推銷方式(5)股票發(fā)行價格2021/9/203山大管理學(xué)院楊婷蓉3.股票上市股票上市是指股份有限公司公開發(fā)行的股票，符合規(guī)定條件，經(jīng)過申請批準(zhǔn)后在證券交易所作為交易的對象。(1)股票上市的意義提高股票的流動性和變現(xiàn)能力，便于投資者認(rèn)購、交易；促進(jìn)公司股權(quán)的社會化，防止股權(quán)過于集中；提高公司的知名度；便于確定公司的價值，以利于促進(jìn)公司實現(xiàn)財富最大化目標(biāo)；有助于確定公司增發(fā)新股的發(fā)行價格。(2)股票上市的條件(3)股票上市的程序(4)股票上市的決策(5)股票上市的暫停與終止2021/9/204山大管理學(xué)院楊婷蓉4.普通股籌資評價（1）優(yōu)點：沒有固定的股利負(fù)擔(dān)；股本沒有

4、固定的到期日，無需償還，成為公司永久性資本；利用普通股籌資的風(fēng)險小；發(fā)行普通股籌集自有資本能增強(qiáng)公司的信譽。（2）缺點：資本成本較高；可能會因分散公司的控制權(quán)而遭到現(xiàn)有股東的反對；公司過度依賴普通股籌資，會被投資者視為消極的信號，從而導(dǎo)致股票價格的下跌，進(jìn)而影響公司的其他融資手段的使用；財務(wù)狀況公開，一旦出現(xiàn)困難，有被他人收購的風(fēng)險。2021/9/205山大管理學(xué)院楊婷蓉5、優(yōu)先股（1）優(yōu)先股的特征優(yōu)先股股票是指由股份有限公司發(fā)行的，在分配公司收益和剩余財產(chǎn)方面比普通股股票具有優(yōu)先權(quán)的股票。是介于股票與債券之間的一種有價證券。（2）優(yōu)先股的種類累積優(yōu)先股與非累積優(yōu)先股；全部參與優(yōu)先

5、股、部分參與優(yōu)先股和不參與優(yōu)先股；可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、可贖回優(yōu)先股、有投票權(quán)優(yōu)先股和股息率可調(diào)整優(yōu)先股。（3）發(fā)行優(yōu)先股的動機(jī)與促銷策略動機(jī)：防止公司股權(quán)分散化；調(diào)劑現(xiàn)金余缺；改善公司的資本結(jié)構(gòu)；維持舉債能力。2021/9/206山大管理學(xué)院楊婷蓉（4）優(yōu)先股籌資評價優(yōu)點：優(yōu)先股的股息率一般為固定比率，從而優(yōu)先股籌資有財務(wù)杠桿作用；可以避免固定的支付負(fù)擔(dān)；優(yōu)先股一般沒有到期日，實際上可將優(yōu)先股看成一種永久性負(fù)債，但不需要償還本金；優(yōu)先股股東也是公司的所有者，不能強(qiáng)迫公司破產(chǎn)；優(yōu)先股籌資不會導(dǎo)致普通股股東控制權(quán)的稀釋，其籌資能夠順利進(jìn)行。缺點：資本成本較高；優(yōu)先股籌資后對公司的限制較多；由

6、于優(yōu)先股在股息分配、資產(chǎn)清算等方面擁有優(yōu)先權(quán)，使得普通股股東在公司經(jīng)營不穩(wěn)定時收益受到影響。2021/9/207山大管理學(xué)院楊婷蓉6、收益留用籌資（1）收益分配與籌資（2）收益留用籌資評價優(yōu)點：不發(fā)生取得成本；可使所有者獲得稅收上的收益；可提高償債能力。缺點：保留盈余的數(shù)量常常會受到某些股東的限制；2021/9/208山大管理學(xué)院楊婷蓉6.1.3優(yōu)先認(rèn)股權(quán)與認(rèn)股權(quán)證籌資1.優(yōu)先認(rèn)股權(quán)（P393-397）(1)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)及其價值優(yōu)先認(rèn)股權(quán)是普通股股東擁有的權(quán)力之一，它可以使原股東在一定期限內(nèi)以低于市價的統(tǒng)一規(guī)定的認(rèn)購價格購買新股。優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的存續(xù)期分為附權(quán)期和除權(quán)期兩部分。優(yōu)先認(rèn)股權(quán)

7、是一種買入期權(quán)，可單獨形成自己的價格，而且其價格會隨股票價格的變化而變化，因而具有投機(jī)價值。公司董事會應(yīng)決定優(yōu)先認(rèn)股價格和認(rèn)股權(quán)數(shù)。優(yōu)先認(rèn)股價格應(yīng)低于股票的現(xiàn)行市場價格。認(rèn)股權(quán)數(shù)=原有股數(shù)/新增股數(shù)2021/9/209山大管理學(xué)院楊婷蓉附權(quán)期內(nèi)，每股所含認(rèn)股權(quán)的價值=除權(quán)期內(nèi)，每股所含認(rèn)股權(quán)的價值=(2)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)籌資評價優(yōu)點：為公司募集大量急需的資本；附權(quán)發(fā)行普通股比公開發(fā)行的成本低；附權(quán)發(fā)行新股在某種程度上起到股票分割的作用。難度：認(rèn)股價格的確定附權(quán)的股票市價-認(rèn)