(簡(jiǎn)體)2006年下半年股票投資策略.ppt

《(簡(jiǎn)體)2006年下半年股票投資策略.ppt》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫(kù)。

1、2006年7月邱勁,酈彬股市有望保持穩(wěn)定發(fā)展——2006年下半年股票投資策略?xún)?nèi)容上半年股市表現(xiàn)回顧股市表現(xiàn)展望股票投資建議2上半年股市表現(xiàn)回顧資料來(lái)源：天相，中金公司研究部股市上漲反映基本面反轉(zhuǎn)2005年以及2006年年初至今的行業(yè)表現(xiàn)比較表現(xiàn)好于大市的行業(yè)主要集中在：（1）以食品飲料、日用化工、商業(yè)零售、傳媒等為代表的消費(fèi)板塊；（2）以有色金屬、機(jī)械設(shè)備制造等與宏觀周期緊密聯(lián)系的部分周期性板塊表現(xiàn)弱于大市主要集中在：鋼鐵、通信服務(wù)及設(shè)備制造、電力、石化、交通運(yùn)輸?shù)犬a(chǎn)能相對(duì)過(guò)剩的行業(yè)4資料來(lái)源：天相，中金公司研究部股市上漲反映

2、基本面反轉(zhuǎn)中金公司重點(diǎn)研究A股公司盈利預(yù)測(cè)匯總5資料來(lái)源：CEIC，中金公司研究部從增長(zhǎng)的行業(yè)貢獻(xiàn)來(lái)看，整個(gè)工業(yè)部類(lèi)各行業(yè)的盈利狀況都有明顯改善其中石油天然氣、有色金屬、機(jī)械及設(shè)備制造、食品等企業(yè)的盈利依然持續(xù)高增長(zhǎng)，并占了主要部分鋼鐵、化工、化纖企業(yè)盈利狀況出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)的趨勢(shì)煉油企業(yè)的盈利繼續(xù)惡化股市上漲反映基本面反轉(zhuǎn)6相對(duì)其它類(lèi)型資產(chǎn)的吸引力增加資料來(lái)源：中金公司研究部政府對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控使得股票市場(chǎng)的吸引力明顯高于房地產(chǎn)市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股的投資吸引力也高于債市國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)對(duì)海外投資者（例如QFII）的投資吸引力大增煉油企業(yè)

3、的盈利繼續(xù)惡化7其它（非盈利）基本面情況改善的預(yù)期資料來(lái)源：中金公司研究部股改到期限售流通股份的市值整體上市以及管理層股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的推廣將是相繼“全流通”之后進(jìn)一步完善股票市場(chǎng)制度建設(shè)的重要突破股改后非流通股份進(jìn)入市場(chǎng)流通將帶來(lái)一定的資金壓力，對(duì)股市的影響相對(duì)有限8股市表現(xiàn)展望對(duì)股市未來(lái)走勢(shì)的兩種預(yù)期“樂(lè)觀”論“悲觀”論我們的判斷：尚不具備暴漲條件；但也不必?fù)?dān)心業(yè)績(jī)下滑10尚不具備暴漲條件由于國(guó)內(nèi)勞工市場(chǎng)尚未充分就業(yè)，人民幣尚不具備長(zhǎng)期升值的條件。除非未來(lái)增長(zhǎng)模式有一個(gè)根本性的提升，對(duì)產(chǎn)品和服務(wù)的需求增長(zhǎng)并不一定會(huì)導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)

4、和股票價(jià)格的持續(xù)上升，股價(jià)的變化在相當(dāng)一段時(shí)間只是做簡(jiǎn)單性的周期性波動(dòng)。11但也不必?fù)?dān)心業(yè)績(jī)下滑資料來(lái)源：CEIC，中金公司研究部。注：百分比數(shù)為各項(xiàng)占固定資產(chǎn)投資完成總額的比例。鋼鐵、有色金屬、造紙、化工等面臨產(chǎn)能過(guò)剩之憂的制造業(yè)企業(yè)投資增速明顯回落投資增長(zhǎng)主要集中在能源、交通運(yùn)輸、公用基礎(chǔ)設(shè)施等尚存瓶頸的行業(yè)上近期的投資高增長(zhǎng)并不一定導(dǎo)致未來(lái)制造業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩加劇當(dāng)前固定資產(chǎn)投資的行業(yè)結(jié)構(gòu)性分布12但也不必?fù)?dān)心業(yè)績(jī)下滑資料來(lái)源：中國(guó)物流與采購(gòu)網(wǎng)；中金公司研究部。注：關(guān)于庫(kù)存和訂單數(shù)據(jù)大于50%表示上升，反之則下降。中國(guó)企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)

5、率處于歷史高位產(chǎn)成品和原材料存貨水平持續(xù)降低企業(yè)訂單積壓加劇中國(guó)當(dāng)前的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題并不如人們預(yù)期那么嚴(yán)重13資料來(lái)源：CEIC，中金公司研究部但也不必?fù)?dān)心業(yè)績(jī)下滑下半年政府進(jìn)一步采取類(lèi)似04年力度的宏觀調(diào)控政策的可能性很小貨幣信貸的持續(xù)增長(zhǎng)對(duì)投資的推動(dòng)作用還正在釋放的過(guò)程中，下半年國(guó)內(nèi)需求還將繼續(xù)轉(zhuǎn)旺目前10-20%的預(yù)期盈利增長(zhǎng)速度顯得持續(xù)性更強(qiáng)，相當(dāng)于1.5x的GDP增長(zhǎng)速度近期新開(kāi)工項(xiàng)目增速回落快于在建施工項(xiàng)目增速14全球經(jīng)濟(jì)無(wú)收縮風(fēng)險(xiǎn)資料來(lái)源：彭博資訊，中金公司研究部領(lǐng)先指標(biāo)顯示，歐元區(qū)和日本將繼續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)美國(guó)企業(yè)利潤(rùn)

6、和產(chǎn)能利用率比翼齊飛，美國(guó)經(jīng)濟(jì)不可能在短期迅速回落中國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)出現(xiàn)猛烈收縮，需求大幅下降的可能性較小。15海外股市的波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)股市的影響資料來(lái)源：彭博資訊，中金公司研究部A股市場(chǎng)的走勢(shì)和抗跌性都強(qiáng)于全球其他股市，是今年全球表現(xiàn)最好的股市16資料來(lái)源：彭博資訊，中金公司研究部國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率水平從歷史上看與美元利率聯(lián)動(dòng)性也不強(qiáng)海外股市的波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)股市的影響國(guó)際熱錢(qián)在短時(shí)期的流向變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)股市影響有限人民幣長(zhǎng)期升值預(yù)期，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性充足的局面將會(huì)長(zhǎng)期維持，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的資金成本優(yōu)勢(shì)明顯國(guó)內(nèi)、外股市的聯(lián)動(dòng)現(xiàn)象不是完全不可能發(fā)生17股

7、票投資建議藍(lán)籌股板塊估值合理資料來(lái)源：中金公司研究部零售、有色金屬、機(jī)械及電氣設(shè)備、服裝及紡織品、汽車(chē)及零部件、食品飲料、醫(yī)藥等行業(yè)股價(jià)的上升幅度明顯超越盈利增長(zhǎng)幅度大盤(pán)股所在的較傳統(tǒng)的行業(yè)估值變化不大，股價(jià)基本跟隨著短期盈利改善穩(wěn)步上升，其中房地產(chǎn)、銀行、鋼鐵、電力、通信設(shè)備、交通運(yùn)輸及基礎(chǔ)設(shè)施、建材、造紙包裝等大盤(pán)股所在行業(yè)股價(jià)上漲仍落后于盈利增長(zhǎng)的預(yù)期股市上漲反映了上市公司盈利增長(zhǎng)預(yù)期，但行業(yè)差異性顯著19藍(lán)籌股板塊估值合理資料來(lái)源：中金公司研究部，銀行股為：PB06(A)/PB06(H)-1與海外可比公司相比，A股傳統(tǒng)

8、大盤(pán)股行業(yè)估值水平較為合理20傳統(tǒng)大盤(pán)股穩(wěn)定增長(zhǎng)可期鋼鐵：見(jiàn)底反轉(zhuǎn)銀行：上半年貸款的強(qiáng)勁增長(zhǎng)和撥備計(jì)提壓力的下降，保證全年的盈利增長(zhǎng)房地產(chǎn)：龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可持續(xù)，估值風(fēng)險(xiǎn)較小交通基礎(chǔ)設(shè)施：業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，母公司同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)減弱通信設(shè)備：3G故事和海外市場(chǎng)擴(kuò)張?jiān)旒埌b：估值吸引力明