機會作文之投資機會研究報告格式.docx

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1、投資機會研究報告格式【篇一：上市公司研究報告的撰寫方法】上市公司研究報告的撰寫方法-轉(zhuǎn)(2008-09-2118:47:29)是一篇學(xué)習(xí)如何系統(tǒng)分析企業(yè)的文章。公司報告服務(wù)于上市公司價值研究之目的。但應(yīng)首先明確一點，估價不是目的或者說不是唯一目的。很多研究認為上市公司根本就不存在一個“不二價”。估價的意義在于通過該過程盡量多地發(fā)掘、利用可獲得信息，盡可能地把握公司未來回報投資者的能力，也就是所謂的發(fā)現(xiàn)價值驅(qū)動因素。再有，為何強調(diào)報告的邏輯性？不是說有邏輯必然有用，而是因為邏輯性強、條理分明的報告容易將

2、作者的判斷傳達給讀者，或者說讓別人理解你在說什么。因此這也是報告寫作的一個基本要求。公司是一個復(fù)雜的交換系統(tǒng)，復(fù)雜性體現(xiàn)在多維度、多層次上。公司交易行為發(fā)生在資本市場、產(chǎn)品市場以及人力市場上，交易層次又可分為離散的、連續(xù)的以及各種中間形式。比如公司可能既有臨時性采購，又有外包、一體化供應(yīng)環(huán)節(jié)等產(chǎn)品交易行為；面向資本市場上有債券融資、股權(quán)融資以及具有選擇權(quán)性質(zhì)的轉(zhuǎn)債等金融合約關(guān)系。公司存在的意義就是如何協(xié)調(diào)各種交易關(guān)系，合理配置資源，謀求最大的投資回報以及盡可能的持續(xù)增長。何要做產(chǎn)業(yè)層面的分析任務(wù)：總量

3、/結(jié)構(gòu)特征，業(yè)內(nèi)競爭，驅(qū)動因素產(chǎn)業(yè)是公司業(yè)務(wù)最主要的生態(tài)環(huán)境。首先要分析產(chǎn)業(yè)整體的利潤水平和發(fā)展空間，為此要考察以下幾方面內(nèi)容1、總量分析。一是產(chǎn)業(yè)在整個經(jīng)濟體系中的地位。比如總量占gdp的比例，產(chǎn)業(yè)輻射和滲透力度，政策支持和社會資本的態(tài)度，等等。此點有助于從總體上把握該產(chǎn)業(yè)的中長期走勢；二是產(chǎn)業(yè)所處的發(fā)展階段和增長潛力?？梢允褂卯a(chǎn)業(yè)生命周期、產(chǎn)業(yè)周期型特征等分析工具?，F(xiàn)在絕大部分產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出明顯的買方市場特征，因此重點似乎應(yīng)關(guān)注需求分析。2、結(jié)構(gòu)分析。波特的五種力量是進行靜態(tài)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分析的有力工具，但

4、應(yīng)注意，波特提供的只是一種分析問題的方法，影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的力量可能不只其所列示的那五種；影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的力量往往也不是其在《競爭戰(zhàn)略》中所表述的平面關(guān)系。影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的因素可能會很復(fù)雜，比如上下游關(guān)系可能因為高度一體化模式盛行，而演變成戰(zhàn)略集團乃至行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)之間的侃價關(guān)系。因此抓住影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的主要矛盾而不是面面俱到，效果可能會更好。3、業(yè)內(nèi)廠商的主要競爭方式。我曾醉心于所謂商業(yè)模式分析，后來發(fā)現(xiàn)僅停留在企業(yè)自己、股評家所宣稱的“戰(zhàn)略”、“模式”等表層方面，你永遠跟不上其“成長”步伐，也就很難形成對企業(yè)、行

5、業(yè)的認知框架。微觀經(jīng)濟學(xué)的庫諾特——伯川德競爭模型、波特的三種基本競爭戰(zhàn)略傳達的思想方法對分析業(yè)內(nèi)公司的競爭行為可能更有用。4、驅(qū)動因素分析。很多研究表明行業(yè)內(nèi)績效差異甚至比行業(yè)間的績效差異還要大，因此僅僅有前面的共性分析還遠不夠，為此需要進一步考察在產(chǎn)業(yè)中獲取優(yōu)勢競爭地位靠的是什么。在此除了要考慮一般性手段如高效運營管理、財務(wù)彈性、社區(qū)關(guān)系等之外，更重要的是就該產(chǎn)業(yè)的特殊運動規(guī)律做展開。比如大部分it產(chǎn)業(yè)都有低邊際成本、網(wǎng)絡(luò)外部性等經(jīng)濟特征，同時又往往伴隨頻繁的技術(shù)創(chuàng)新，因此智力資源、產(chǎn)品化能力、用

6、戶規(guī)模等構(gòu)成了最重要的驅(qū)動因素。如何進行業(yè)務(wù)層面的分析任務(wù)：業(yè)務(wù)的邊際貢獻水平，業(yè)務(wù)的運營管理水平，業(yè)務(wù)規(guī)模的增長速度和增長空間產(chǎn)業(yè)研究著眼于共性分析，業(yè)務(wù)研究則著眼于公司在產(chǎn)業(yè)運動中的個性分析。1、業(yè)務(wù)研究首先要明確公司的該類業(yè)務(wù)（對非多元化企業(yè)來講，就是全部業(yè)務(wù)）縱向（產(chǎn)業(yè)鏈）、橫向（產(chǎn)品線、地域、客戶群等劃分）上的定位，也就是確定企業(yè)邊界、企業(yè)的規(guī)模與范圍。在此需要識別公司業(yè)務(wù)現(xiàn)在及未來的重點方向，包括銷售額和利潤方面。2、明確公司該項業(yè)務(wù)參與行業(yè)競爭的手段和方式，結(jié)合產(chǎn)業(yè)層面分析所述之產(chǎn)業(yè)運動

7、規(guī)律和主導(dǎo)驅(qū)動因素，看看公司行為是否符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢。隨后應(yīng)對業(yè)務(wù)競爭力的來源做進一步剖析，一般認為競爭力源于企業(yè)擁有的資源和能力。科利斯、蒙哥馬利在《公司戰(zhàn)略—企業(yè)的資源與范圍》一書中提出的公司戰(zhàn)略三角形很有價值。3、有了以上內(nèi)容做鋪墊，就可以確定公司業(yè)務(wù)的一些主要參數(shù)的變化范圍和條件。這是后面做情景分析和估價的根據(jù)之一。主要參數(shù)包括：業(yè)務(wù)毛利率、投入資本周轉(zhuǎn)率、業(yè)務(wù)增長速度和增長空間。確定業(yè)務(wù)參數(shù)的技術(shù)性方法是找到合適的參照系，最主要的標(biāo)準(zhǔn)是面向同一市場，具體可參考《東軟股份研究報告》。為何及如何

8、做公司層面的戰(zhàn)略分析任務(wù)：建立公司戰(zhàn)略的情景分析框架根據(jù)寫報告的經(jīng)驗，必須明確區(qū)分公司和業(yè)務(wù)兩個層面的問題。行文次序上不必強求這一部分應(yīng)該提前還是置后，但從思考邏輯上看，這一部分顯然應(yīng)該最先明確，否則會做很多無用功，也使報告偏離重心。關(guān)于公司——業(yè)務(wù)兩個層面的區(qū)分，我認為：后者關(guān)注的是生產(chǎn)問題；前者則關(guān)注業(yè)務(wù)的投融資特征和管理業(yè)務(wù)組合的能力。1、首先應(yīng)該判斷公司基本的戰(zhàn)略模式。“戰(zhàn)略”的內(nèi)涵非常豐富，此處所做的定義只為我自己用起來方便，即獲取、配置資源的