投資機(jī)會缺乏,交易機(jī)會季節(jié)性涌現(xiàn)

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1、電子信息行業(yè)投資機(jī)會缺乏，交易機(jī)會季節(jié)性涌現(xiàn)——09年電子信息行業(yè)策略投資評級:投資評級謹(jǐn)慎推薦上次評級要點：l我國電子信息行業(yè)經(jīng)過了30年的高速發(fā)展，目前已經(jīng)進(jìn)入相對平穩(wěn)的階段，行業(yè)的增長速度有逐步放緩的趨勢。同時由于全球性的經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)的蔓延可能導(dǎo)致電子信息行業(yè)增速快速回落。而從行業(yè)的特點看，由于行業(yè)對持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新能力的高要求和終端電子產(chǎn)品的不斷升級換代導(dǎo)致該行業(yè)內(nèi)具有長期投資的機(jī)會并不多。但是行業(yè)的另一個特點即產(chǎn)量、收入和業(yè)績集中在第四季度爆發(fā)導(dǎo)致該行業(yè)幾乎每年均有很好的交易性機(jī)會。l電子制造業(yè)中無論是半導(dǎo)體、電子元器件、電子

2、中間部件、抑或是終端電子產(chǎn)品，國內(nèi)生產(chǎn)商大多以低端產(chǎn)品為主。由于核心技術(shù)的缺乏，持續(xù)創(chuàng)新能力不足大多數(shù)產(chǎn)品的生命周期難以長久維持，因此產(chǎn)品的高峰一旦過去則出現(xiàn)毛利率持續(xù)下降的趨勢，最終盈利能力不斷降低和產(chǎn)能嚴(yán)重過剩。只有少數(shù)企業(yè)利用國內(nèi)的低成本和適當(dāng)?shù)膭?chuàng)新取得持續(xù)發(fā)展的競爭優(yōu)勢，因此僅少數(shù)公司可以成為投資者長期關(guān)注的對象。l出于保護(hù)自主知識產(chǎn)權(quán)等因素的需要，通訊行業(yè)由于國家遲遲沒有發(fā)放3G牌照，這直接導(dǎo)致國內(nèi)通訊領(lǐng)域落后于國外。一方面消費者使用的產(chǎn)品和享受的服務(wù)相對落后；另一方面大多數(shù)國內(nèi)通訊制造商在新一代產(chǎn)品的制造上經(jīng)驗欠缺，僅有

3、少數(shù)國際化程度較高的設(shè)備和系統(tǒng)集成商倚重成本優(yōu)勢對外國競爭對手構(gòu)成威脅，而其中相當(dāng)?shù)纳碳覅s尚未在國內(nèi)資本市場落戶，因此具有投資機(jī)會的通訊企業(yè)依然不足，而3G發(fā)牌可能對行業(yè)形成事件驅(qū)動型的交易性機(jī)會，但受益子行業(yè)大小和先后不一。l在軟件行業(yè)的三個領(lǐng)域即系統(tǒng)軟件、支撐軟件和行業(yè)應(yīng)用軟中，系統(tǒng)軟件和支撐軟件幾乎為國外商家壟斷，中國在這兩個領(lǐng)域難有優(yōu)勢。行業(yè)應(yīng)用軟件是中國企業(yè)具有優(yōu)勢的領(lǐng)域，也是發(fā)展迅速的領(lǐng)域。一方面國內(nèi)企業(yè)更能深刻了解自身習(xí)慣和國內(nèi)行業(yè)需求，另一方面本土企業(yè)對用戶有軟件服務(wù)的便利。因此行業(yè)軟件成為國內(nèi)軟件商發(fā)展的主攻方向，

4、也是行業(yè)能夠快速發(fā)展的主體。關(guān)注國家產(chǎn)業(yè)政策對軟件行業(yè)的扶持，這將給部分企業(yè)迎來大發(fā)展契機(jī)。我們看好細(xì)分行業(yè)領(lǐng)的優(yōu)勢企業(yè)。l22請務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)條款部分電子信息行業(yè)總體上我們認(rèn)為雖然國內(nèi)電子信息行業(yè)已經(jīng)有了相當(dāng)?shù)拇笠?guī)模和成就，但是仍然處于低端發(fā)展階段，突出的問題是投入不足導(dǎo)致創(chuàng)新能力不夠，低端產(chǎn)能過剩，因此具有長期投資的機(jī)會并不多。但是由于低成本優(yōu)勢，特別是人力成本優(yōu)勢依然存在，且由于收入和利潤具有典型的季節(jié)性特點，因此每年均會涌現(xiàn)典型的業(yè)績爆發(fā)期推動的交易性機(jī)會?；A(chǔ)數(shù)據(jù):信息技術(shù)指數(shù)428.68三個月漲跌幅60.24%上證

5、綜合指數(shù)1990.7滬深300指數(shù)2033.5股價相對市場表現(xiàn):數(shù)據(jù)來源：WIND相關(guān)研究:電子信息行業(yè)分析師：吳炳華8621-68761616-8319wubh@tebon.com.cn上海市福山路500號城建國際中心26樓200122德邦證券有限責(zé)任公司http://www.tebon.com.cn電子信息行業(yè)策略報告2009年1月23日報告日期：2008年4月28日22請務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)條款部分電子信息行業(yè)目錄一、電子信息行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和行業(yè)特性11．1我國電子信息行業(yè)將進(jìn)入一個平穩(wěn)發(fā)展期11．2我國電子信息行業(yè)的特點11．

6、3行業(yè)產(chǎn)量、收入和利潤明顯的季節(jié)性導(dǎo)致交易性機(jī)會涌現(xiàn)5二、電子制造業(yè)72.1半導(dǎo)體和元器件制造業(yè)72.2計算機(jī)82.3家用電器82.4手機(jī)制造9三、通訊行業(yè)93.13G發(fā)放相對滯后93.23G發(fā)牌刺激行業(yè)的提速發(fā)展103.33G發(fā)牌對子行業(yè)影響的大小和順序不一11四、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)134.1國內(nèi)軟件行業(yè)競爭狀況134.2國內(nèi)軟件行業(yè)運行態(tài)勢以及未來發(fā)展144.3我們重點關(guān)注的公司16五、行業(yè)投資策略和重點公司投資評級165.1行業(yè)投資策略165.2電子信息行業(yè)重點公司和投資評級1922請務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)條款部分電子信息行業(yè)

7、一、電子信息行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和行業(yè)特性1．1我國電子信息行業(yè)將進(jìn)入一個平穩(wěn)發(fā)展期改革開放30年來，我國電子信息產(chǎn)業(yè)取得了巨大的成就。2007年與1977年相比，30年中產(chǎn)業(yè)規(guī)模翻了12番多，年均復(fù)合增長近30%，增長速度居國內(nèi)工業(yè)部門首位。我國電子信息產(chǎn)業(yè)已初步建成了專業(yè)門類相對齊全、產(chǎn)業(yè)鏈基本完善、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)扎實雄厚、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化、創(chuàng)新能力有所提升、行業(yè)規(guī)制科學(xué)規(guī)范的產(chǎn)業(yè)體系，國際競爭力明顯增強(qiáng)。目前我國已成為電子信息產(chǎn)業(yè)大國，電子制造業(yè)規(guī)模列全球第二，但邁入電子信息強(qiáng)國尚有相當(dāng)?shù)穆烦桃?。近三年，我國電子信息行業(yè)的發(fā)展達(dá)到相對成熟

8、階段，行業(yè)增長速度趨于平穩(wěn)。2006年電子信息行業(yè)實現(xiàn)銷售收入47500億元，增長23.65%；2007年電子信息產(chǎn)業(yè)全年實現(xiàn)銷售收入5.6萬億元，增長17.86%，其中軟件業(yè)務(wù)收入5800億元，增長20.8%。08年1-10月，規(guī)模