QDII基金四季度市場展望(20119).pdf

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1、QDII基金市場展望Morningstar晨星（中國）研究中心鐘恒主要觀點：1、整體對海外市場偏中性；2、歐元區(qū)債務(wù)問題解決方案及其落實的情況是影響未來市場表現(xiàn)重要因素，也是大家關(guān)注的重點；3、美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)好壞參半，但企業(yè)盈利較好，流動性較好，整體較歐洲的情況要好一些，二次探底的機率已經(jīng)降低，但要恢復(fù)增速并不容易；4、新興市場通脹壓力有所舒緩，緊縮政策放緩，但未來機會仍然受歐美，尤其歐洲情況影響；5、全球整體估值水平較低，但投資機會仍然要看歐元區(qū)債務(wù)問題的解決方案和落實程度；以下是QDII基金在3季報中展望部分的摘錄類別代碼名稱基金經(jīng)理對下

2、一階段的展望從國內(nèi)情況看，預(yù)計在財政方面，可能會看到積極的財政政策對于個別的行業(yè)的支持，或許存在下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能。但全面放開房地產(chǎn)的限購政策和調(diào)低利息率的條件在短期內(nèi)尚不成熟。從全球范圍看，美國經(jīng)濟的復(fù)蘇依然過程曲折，失業(yè)率高企，財政和貨幣政策難有突破。歐洲經(jīng)濟的增長有更多的大中華區(qū)股票070012嘉實海外中國股票(QDII)不確定性，主權(quán)債務(wù)危機未能解決，財政政策的執(zhí)行情況難有協(xié)調(diào)，為該區(qū)域的經(jīng)濟恢復(fù)蒙上陰影。香港市場的估值方面，在剔除銀行版塊后已經(jīng)接近08年的估值水平，但短期內(nèi)的上漲仍缺乏動力。在下一階段，本基金將更多從自下而上的

3、個股選擇，選擇超越市場預(yù)期的成長股，繼續(xù)持有必選消費等板塊。同時努力把握市場非理性下跌過程中出現(xiàn)的長期投資機會，注意政策的轉(zhuǎn)向，及時布局，把握階段性上漲的機會。未來市場關(guān)注的焦點仍然將是歐洲債務(wù)危機的演變進程。如果解決歐洲銀行業(yè)危機的路徑計劃較為徹底，將在一定程度上打消市場對危機擴散的疑慮，有利于投資者風(fēng)險偏好的上升和香港市場的表現(xiàn)。反之，造成香港市場的震蕩。另一方面由于前一段港股市場非理性殺跌，港股的估值已經(jīng)比較安全，所以進一步大幅下跌空間不大。大中華區(qū)股票241001華寶興業(yè)海外中國股票(QDII)國內(nèi)方面，預(yù)期10月和11月的CPI數(shù)

4、據(jù)有望出現(xiàn)更為顯著的回落，屆時中國即可能對貨幣政策進行微調(diào)和放松，從而帶來市場情緒的恢復(fù)和股票市場的反彈。但在此之前，由于通脹數(shù)據(jù)仍然比較高，工業(yè)生產(chǎn)和采購經(jīng)理人指數(shù)仍然較強，中國政府仍可能總體上將保持偏緊的貨幣信貸政策以壓低通脹和通脹預(yù)期?？傊?，本基金認(rèn)為四季度港股市場雖然可能仍不具備出現(xiàn)單邊趨勢性上漲的機會，但有可能小幅震蕩上行?；饘⒚庳?zé)條款：本公司不保證信息的準(zhǔn)確性、完整性和及時性，同時也不保證本公司做出的任何建議或評論不會發(fā)生任何變更。過往業(yè)績并不代表將來業(yè)績。在任何情況下，本公司不就本報告中的任何內(nèi)容對任何投資做出任何形式的擔(dān)保

5、。本報告內(nèi)容的版權(quán)歸晨星資訊（深圳）有限公司所有。保持謹(jǐn)慎的倉位控制，進行波段操作，重點挖掘受中國國內(nèi)、國外宏觀經(jīng)濟政策影響較小的電訊服務(wù)和消費板塊，以及前期調(diào)整幅度較大的互聯(lián)網(wǎng)板塊。歐洲主權(quán)債務(wù)危機有望緩和，發(fā)達國家和新興市場國家的經(jīng)濟增速將在減速中緩慢企穩(wěn)，中國通脹水平將回落，發(fā)達經(jīng)濟體的寬松貨幣政策將基本維持，新興市場經(jīng)濟體適度的收緊政策也將告一段落。全球股市，尤其是新興市場股市，估值處于很低水平。大中華區(qū)股票519601海富通中國海外股票(QDII)對于4季度的市場判斷，本基金持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。如果歐債問題得到明確救援方案的支持，股

6、市可有回暖的機會。在投資上本基金將靈活應(yīng)對經(jīng)濟形勢和市場的變化，堅持深入挖掘前期跌幅較大的，受益于中國內(nèi)需拉動和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的行業(yè)和公司，更強調(diào)結(jié)構(gòu)性的機會和個股的基本面研究。歐洲主權(quán)債務(wù)危機有望緩和，發(fā)達國家和新興市場國家的經(jīng)濟增速將在減速中緩慢企穩(wěn)，中國通脹水平將回落，發(fā)達經(jīng)濟體的寬松貨幣政策將基本維持，新興市場經(jīng)濟體適度的收緊政策也將告一段落。全球股市，尤其是新興市場股市，估值處于很低水平。臺灣地區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人明年初的選舉之前的市場機遇，兩岸三地的經(jīng)濟和金融合作將加速深入大中華區(qū)股票519602海富通大中華股票（QDII）都將提供相關(guān)的投資機會

7、。對4季度的市場判斷，本基金持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。如果歐債問題得到明確救援方案的支持，股市可有回暖的機會。在投資上本基金將靈活應(yīng)對經(jīng)濟形勢和市場的變化，堅持深入挖掘前期跌幅較大的，受益于中國內(nèi)需拉動和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、兩岸三地經(jīng)濟加速融合的行業(yè)和公司，更強調(diào)結(jié)構(gòu)性的機會和個股的基本面研究。投資最大的風(fēng)險來自于歐洲銀行危機和全球流動性危機是否爆發(fā)。本基金將密切跟蹤危機的近一步演變，努力尋找環(huán)球股票202801南方全球精選配置(QDII-FOF)被市場錯殺的投資品種，為市場的最終反彈打下扎實的基礎(chǔ)。4季度，預(yù)計全球經(jīng)濟增速明顯放緩，歐債問題能否快速解決仍不

8、確定，由此帶來的歐美銀行系統(tǒng)動蕩，可能進一步影響實體經(jīng)濟的恢復(fù)。另一方面，全球經(jīng)濟也可能出現(xiàn)一些積極變化：大宗商品價格回落，新興市場增長壓力緩解；歐美推出明晰可信的債務(wù)調(diào)整戰(zhàn)略，