利潤(rùn)指標(biāo)及每股收益分析法.ppt

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1、二、重新認(rèn)識(shí)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)收入（S=PQ）減：變動(dòng)成本（C=VQ）邊際貢獻(xiàn)（M=PQ-VQ）減：固定成本（F）息稅前利潤(rùn)（EBIT=M-F）減：利息（I）稅前利潤(rùn)(EBT=EBIT-I)減：所得稅（EBT×T）凈利潤(rùn)[EAT=EBT×（1-T)]每股利潤(rùn)（EPS=[(EBIT-I)×（1-T)-d]/N）準(zhǔn)備知識(shí)——相關(guān)的財(cái)務(wù)概念（成本與利潤(rùn)）2、每股收益分析法(EBIT—EPS分析法）凡是能夠提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的，反之，則認(rèn)為不合理。萬能資源開發(fā)公司目前資本結(jié)構(gòu)為：資本總額600萬元，其中債務(wù)資本200萬元，

2、普通股股本400萬元，每股面值100元，4萬股普通股在外，目前市場(chǎng)價(jià)每股300元。債務(wù)利息率10%，所得稅率33%，公司由于擴(kuò)大業(yè)務(wù)追加籌資200萬元，有兩種籌資方案：甲方案：全部發(fā)行普通股1萬股，股價(jià)為200元。乙方案：向銀行貸款取得所需資本200萬元，因風(fēng)險(xiǎn)增加銀行要求的利息率為15%。根據(jù)會(huì)計(jì)人員的測(cè)算，追加籌資后EBIT可望達(dá)到220萬元。原理：例：采用方案甲籌資后的每股收益為：EPS1=(EBIT-200*10%)(1-33%)-04+1=(EBIT-200*10%-200%*15%)(1-33%)-04

3、EPS2采用方案乙籌資后的每股收益為：當(dāng)息稅前利潤(rùn)為220萬元時(shí):EPS1=26.8元/股=28.48元/股EPS2當(dāng)息稅前利潤(rùn)為220萬元時(shí)，乙方案每股利潤(rùn)高于甲方案，故應(yīng)選擇方案乙籌資。采用方案甲籌資后的每股收益為：EPS1=(EBIT-200*10%)(1-33%)-04+1=(EBIT-200*10%-200%*15%)(1-33%)-04EPS2采用方案乙籌資后的每股收益為：當(dāng)息稅前利潤(rùn)為220萬元時(shí):EPS1=26.8元/股=28.48元/股EPS2當(dāng)息稅前利潤(rùn)為20萬元時(shí),EPS1=0元/股當(dāng)息稅前利

4、潤(rùn)為50萬元時(shí),EPS2=0元/股0EPS(元/股)EBIT(萬元)EPS1EPS2方案乙優(yōu)方案甲優(yōu)A:每股收益無差別點(diǎn)220AEPS(220,26.8)(220,28.48)EBIT（20，0）（50，0）31.8329.48EBIT-EPS分析圖在每股收益無差別點(diǎn)有:EPS1=EPS2=在每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)為:EPS1=20.1元/股EPS2=(EBIT-200*10%)(1-33%)-04+1(EBIT-200*10%-200%*15%)(1-33%)-04EBIT=170萬元0EPS(元/股)EB

5、IT(萬元)EPS1EPS2方案乙優(yōu)方案甲優(yōu)A:每股收益無差別點(diǎn)220A（170，20.1)EPS(220,26.8)(220,28.48)EBIT31.8329.48EBIT-EPS分析圖根據(jù)會(huì)計(jì)人員的測(cè)算，追加籌資后EBIT可望達(dá)到220萬元，因此選擇方案乙。<170萬元時(shí)，選擇方案甲。EBIT>170萬元時(shí)，選擇方案乙。EBIT=170萬元時(shí)，兩方案無差別。EBIT總結(jié)：每股收益分析法權(quán)益融資方案?jìng)溥x方案：債務(wù)融資方案1、條件2、步驟（1）列出兩種方案的每股收益計(jì)算公式權(quán)益融資方案的每股收益EPS1=(EBI

6、T-I1)(1-T)-DP1N1EPS2=(EBIT-I2)(1-T)-DP2N2債務(wù)融資方案的每股收益（2）令EPS1=EPS2計(jì)算每股收益無差別點(diǎn)的EBIT和EPS0EPS(元/股)EBIT(萬元)EPS1EPS2債務(wù)融資方案優(yōu)權(quán)益融資方案優(yōu)每股收益無差別點(diǎn)AEBIT（3）繪制EBIT-EPS圖：（4）進(jìn)行決策分析：EBITEBIT，選擇債務(wù)融資方案。EBIT=EBIT，兩方案無差別；3、公司價(jià)值比較法原理：方法簡(jiǎn)介：決策目標(biāo)企業(yè)價(jià)值最大化公司價(jià)值比較法是在反映財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的

7、條件下，以公司價(jià)值的大小為標(biāo)準(zhǔn)，測(cè)算判斷公司最佳的資本結(jié)構(gòu)。資本成本與資本結(jié)構(gòu)資本成本個(gè)別資本與資本成本衡量作用測(cè)算綜合邊際杠桿效應(yīng)營(yíng)業(yè)杠桿財(cái)務(wù)杠桿聯(lián)合杠桿含義效應(yīng)資本結(jié)構(gòu)意義方法資本成本比較每股利潤(rùn)分析企業(yè)價(jià)值比較含義與種類其他因素衡量構(gòu)成含義